机床+人形机器人更新 1、机...

核心观点：从机床展我们很明显看到今年受益PCB、液冷、发电、船舶等多下游需求拉动，有望看到产业量价齐升复苏。

1）机床：业绩有望看到逐步改善，尤其重点关注高景气下游

我们收到了很多机床上游丝杠导轨等核心零部件涨价反馈，同时交付周期普遍大幅延长，主要由于下游需求出现了明显复苏，参考纽威数控业绩，1Q26表现优异YOY干上了25%，新签订单增速也很好后续业绩有望继续高增长。尤其是例如面向液冷高景气的下游增速都很快！

相关：纽威数控（业绩加速）、华中数控（数控系统国产替代龙头）、科德数控（今年内需外销有望全面复苏）、津上机床（受益液冷高景气）、秦川机床（螺纹磨床订单很好）等。

2）刀具：钨价阶段性回调，不改产业高景气，持续关注PCB微钻

华锐精密（库存够多+小刀/回收料降本维持高利润率）、沃尔德（金刚石微钻潜力巨大！）、鼎泰高科（扩产节奏飞快，价格还有上涨空间）、中钨高新（有矿+金洲M9钻针进展超预期）、欧科亿（量价齐升+pcb棒料）等。

以上仅供参考，不构成任何投资建议！

上游零部件： 参考数控系统，日本龙头厂商发那科、三菱等，由于上游物料如PCB和芯片短缺（AI服务器带来的需求挤压），其出口到国内的数控系统正面临交货周期延长、缺货，甚至砍单现象，本轮缺货自2026年4月上旬开始显现，4月中旬集中爆发，日本系统缺货或将成为常态，缺口达5-10万台/年的缺口，给国产龙头厂商带来国产替代的良机，相关：华中数控。

机床整机厂： 3月以来，机床主机厂需求在持续回升，4月主要主机厂或高增，或创新高，其中【纽威数控】单4月4亿订单，创历史新高；【国盛智科】单4月翻倍订单，供不应求；【海天精工】单4月预计亦超4亿订单，复苏显著。

从下游来看，半导体、液冷、燃气轮机、汽车等下游需求旺盛，拉动机床订单纷纷高增，制造业整体出现修复迹象，而工业母机产业链作为制造业最基础的资本品投入，需求亦随着复苏。

工业母机产业链主机厂相关：海天精工、纽威数控、国盛智科、乔峰智能、创世纪、凯格精机等。

1）纽威数控4月订单创历史新高，首次超越4亿，同比增速接近45%。

2）津上机床4月订单同比增速100+%。

3）根据产业链调研，日本数控系统由现货供应大幅延期，若想恢复现货供应，至少需要到年底。华中数控充分受益于机床需求复苏+国产替代，订单明显增长。

机床周期反转，相关：华中数控、国盛智科、纽威数控、乔锋智能、海天精工、津上机床等。

公司4月订单延续了3月的趋势，非常好，我们保守上调26年公司利润到15亿元，目前仅12倍。

日本高端机床正在涨价趋势，行业需求旺盛。根据日工会数据，2026年3月日本机床同比大幅增长28%，创下历史新高，且实现连续9个月正增长，出口同比增长40%非常强劲，尤其是中国市场需求旺盛。4月日本机床出口数据仍然非常旺盛，可能环比3月继续增长。据了解，日本部分高端机床正在涨价。

液冷订单继续大增，一季度订单接近25年全年水平，今年预计2-3倍以上增长。AI液冷使用的gpu散热器连接器需要加工精度高且生产效率高的自动车床，精度不够会导致漏液。25年的需求非常旺盛，国内外厂家都有对接。保守估计公司26年3500台订单。假设单台价格40万元，利润率20%，对应收入达14亿元，利润达2.8亿元。

3C订单从25Q4开始好转，26Q1继续高增，26Q1订单水平已接近25年全年，预计26年3C订单2-3倍以上增长。苹果折叠屏手机26年将量产，转轴、铰链、镜头圈等件的加工需要用津上的机床。

电动车最近出口高增，电动车需求好转有望带动公司汽车订单提升。公司1-2月汽车订单略有下滑，3月汽车订单回暖，环比增长。汽车领域，高转速电机需要更精密的机床，ehb、emb加工需要自动车床、刀塔车床、外圆磨床、外螺纹磨床等，公司具备相关的高精度设备。公司汽车订单增长来自高端制造技术升级。

1）Optimus Gen3年中量产时间点临近。26Q1财报会议上特斯拉宣布Gen3预计于年中亮相,7-8月正式投产，延后亮相的部分考量是防止竞对抄袭。

2）业绩期已过+国际宏观局势企稳，市场风偏提升，利于成长板块。一季报较好的机器人公司，有望迎来戴维斯双击。

3）国产链具身智能公司有望给板块带来持续催化。宇树科技等产业链核心企业IPO稳步推进，乐聚、云深处等多家国产具身智能公司已处于从完成股改、启动上市辅导等不同阶段。

综上所述，当前时点机器人板块已进入具较强吸引力的配置区间，重点逻辑：

旋转关节：ASP高+格局优。

传感器及芯片：机器人大脑映射的核心环节。

① 全栈神经化（Helix VLA 模型）

彻底抛弃传统 C++ 逻辑控制代码，机器人平衡与运动全部交给视觉-语言-动作（VLA）模型。进化速度从受限于"人类写代码"变成了"喂数据"——这是质变。

② 极端容错（断腿实验）

单关节断电仍能蹒跚行走，靠强化学习在模拟器中练出"Never Fall"能力。这是人形机器人进工厂/家庭的门槛级能力，传统机器人做不到。

③ Figure 4 的 "iPhone 时刻" 预告

Figure 3 成本已降 90%，但 Brett 认为 Figure 4 才是真正代际跨越，甚至称之为"iPhone 1 时刻"——暗示下一代在灵活性和感知力上有重大突破。

④ 真正的 AGI 可能在机器人身上先实现

一个值得细品的观点：真正的 AGI 可能在机器人身上先实现。因为纯 LLM 只学文本/视频，而机器人有"物理交互反馈"——触碰世界并观察结果，这是人类智能的核心拼图。

⑤产能：

Brett 提到 3 月份的产量创了纪录，并计划在 5 月份将产量翻 3 倍

短期目标（BotQ 基地）：第一代高产线目前的年产能设计是 12,000 台

中期目标：计划在未来 几年内将年产能推升至 10万台

远期预期：Brett 的最终愿景是实现 每年 100 万台 的出货量，单机成本压低到 2 万美元以下，从而实现“劳动力社会化”愿景

⑥营收潜力：人类劳动力占全球 GDP 的很大一部分，如果机器人能替代人类劳动，Figure 的营收潜力在数十万亿美元级别

⑦终止与 OpenAI 的模型合作：直言 Figure 的内部团队在机器人学习和模型设计上“跑得比 OpenAI 还快”，甚至在训练和测试表现上实现了反超

⑧商业部署：去年在 BMW 工厂的 6 个月运行非常成功，今年将会有更大规模的机器人车队进入更多客户的现场。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！