消费更新：美妆+白酒 1、2...

​平台规则变化：

今年618整体节奏较去年有所收缩，但平台补贴及对国货扶持力度提升，猫抖均更重视店播、货架及中腰部达人生态。分平台看：

1）淘天：①活动周期：今年618于5.15开启，较去年活动周期有所缩短；②补贴力度：对C端消费者补贴同比加大，同时对B端商家补贴力度同比加大，平台希望通过更直接的价格力和资源支持提升商家参与度；③扶持方向：更倾向于国货品牌、店播及货架场景，有望带动国货品牌在大促期间份额同比提升。

2）抖音：①活动周期：今年618于5.21开启，较去年活动周期有所缩短；②补贴力度：对C端消费者补贴同比加大，对B端商家补贴力度基本持平；③扶持方向：继续强化店播、货架及中腰部达人梯队，相对弱化头部达人依赖，预计品牌自运营能力及内容转化效率仍是本轮大促核心变量。

​李佳琦上播产品：

从5.21超级美妆节已披露机制看：

折扣：国货品牌整体折扣力度同比持平，部分核心大单品维持价格体系稳定，套组机制积极；海外品牌折扣整体相对稳定，大众线折扣加深高端线基本持平，部分品牌通过套组及赠品提升性价比。

坑位：国货品牌上播SKU数整体更积极，其中珀莱雅/可复美/毛戈平/薇诺娜/双妹等同比增加，丸美/恋火/可丽金等基本持平；海外品牌整体以稳定为主，欧莱雅、兰蔻等核心大牌坑位基本持平。

分品牌看：

（注：部分上播产品SKU及价格机制仍未完全披露，持续更新中）

【珀莱雅】

1）珀莱雅：上播SKU 19款，同比+2款，折扣整体持平至略有加深，其中双抗面膜、源力等部分单品机制更积极，核心精华及面霜价格体系整体稳定；

2）彩棠：上播SKU 4款，同比-2款，折扣整体有所收窄。

【巨子生物】

1）可复美：上播SKU 9款，同比+3款；除胶原棒次抛、焦点面霜、胶原修护贴等核心单品外，新增超透棒水油次抛、吨吨次抛等新品；

2）可丽金：上播SKU 3款，同比持平，折扣整体保持稳定。

【毛戈平】

毛戈平：上播SKU 7款，同比+2款；覆盖羽翼气垫、小金扇粉饼、皮肤衣妆前霜等彩妆大单品，以及鱼子面膜、黑霜等护肤产品，折扣整体持平为主。

【上美股份】

韩束：上播SKU 3款，同比-3款；重点聚焦红蛮腰/白蛮腰礼盒及X肽面霜等核心单品，折扣较去年加深。

【贝泰妮】

1）薇诺娜：上播SKU 10款，同比+3款；覆盖特护霜、防晒、311次抛、冻干面膜、修白瓶、银核系列等核心产品，折扣整体分化但新品及套组机制较积极；

2）Aoxmed：上播SKU 4款，同比持平。

【丸美生物】

1）丸美：上播SKU 2款，同比持平；

2）恋火：上播SKU 2款，同比持平，折扣整体稳定。

【上海家化】

1）佰草集：上播SKU 2款，同比+1款；啵啵水及修源五行淡纹精华油上播，折扣力度整体持平；

2）双妹：上播SKU 3款，同比+1款。

【其他国货品牌】

瑷尔博士、颐莲、润百颜、夸迪、达尔肤、科兰黎、完美日记、林清轩等均有核心单品上播。

【海外品牌】

欧莱雅上播SKU 16款，同比持平；兰蔻上播SKU 13款，同比持平。整体看，海外大牌上播SKU持平，折扣机制更多以核心单品稳价、套组赠品提升为主，大众线折扣加深程度高于高端线。

中金美护：徐卓楠/黄蔓琪/袁华远

事件：5月18日，公司基于对公司未来发展的信心和对内在价值的认可，拟增持公司股份。

详情：本次增持主体包含三个：公司控股股东江苏博思达（实控人为董事长汪建国，目前直接持股21.95%）、董事兼总经理徐卫红（间接持股5.12%）、董事与副总经理兼董事会秘书侍光磊（直接持股 0.08%）。

增持总金额合计不低于 1.33亿元，且不超过2.05亿元。其中江苏博思达拟增持1亿元~1.5亿元；徐卫红拟增持3000万元~5000万元；侍光磊拟增持300万元~500万元。以集中竞价交易方式不设价格区间，资金来源为自有或自筹资金。

本次增持彰显公司长期信心。基于对公司长期发展前景的坚定看好，充分认可公司内在价值、核心竞争力、中长期战略布局和长期投资价值，为进一步提振资本市场投资者信心，稳定公司股价。

1）面对波动给股东造成的困扰公司诚恳致歉并感谢相伴，出台一揽子措施维护股东权益，回购+集团增持，2个月内实施25年分红， 并开启编制27-29年分红规划。

2）判断白酒行业仍将处于下行期，边际变好，地产链的属性、房价有所企稳，千元需求韧性，谁加快出清谁再下一轮周期获取机会。

3）经营基本面保持稳固。 26Q 1终端动销同比增长60%，消费者开箱率70%、累计动销1.4wt，同比近两年平均+17%。#五一期间1618、39度产品等宴席场次+70%，动销增长近60%。截至26Q 1货币资金1243e、未分配利润725e，没有任何有息负债，资金储备充裕。

4）放弃过去粗放增长，#聚焦核心产品、提升市场份额。①八代精细化量价管理，华东五一宴席很好，广东布局了4000+终端；②高端经典+紫气东来发力；③1618+39度目标各百亿，1618千元第一宴席品牌，39度聚焦低度市场；④五粮春目标百亿，特曲/尖庄/醇是缩减低效益SKU并聚焦；⑤一见倾心等产品挖掘场景增量。

国信食饮张向伟/张未艾

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！