商业航天+太空算力更新 ①S...

①SpaceX计划最早于北京时间5月20日进行星舰V3火箭的试飞，这是其升级版巨型火箭的首次发射。

②SpaceX已正式告知投资者启动1股拆5股的股票拆分计划。上周五报道称，SpaceX最快将于本周三正式递交万众期待的IPO公开上市申请。

③周一，SpaceX概念基金”Destiny Tech100（DXYZ）直线猛拉，一度大涨超16%，截至收盘，涨幅达11.3%；Tema Space Innovators ETF（NASA）收涨3.77%。

④隔夜美股太空集体大涨， Roket Lab涨5.12%。

⑤我国“逐日工程”研究取得重大进展，为太空筑起“无线充电站”奠定基础。

星舰 V3 首飞在即，实行多项重大改进。

根据 SpaceX 官网，星舰 V3 计划最早于北 京时间 5 月 20 日早上 6:30-8:00 进行首飞，也将是星舰的第 12 次试飞。

相较于此前 试飞的 V1、V2 版本，星舰 V3 实行了多项重大改进，包括：

①运力提升至 100 吨以 上，主要得益于 Raptor 3 发动机推力提升，其海平面推力提升至 250 吨，真空推力 提升至 275 吨，且将传感器和控制器现集成于发动机内部，从而取消了发动机保护罩。

②提升超重助推（一子级）可靠性，从而支持高频复用，核心改进包括更大的栅格翼， 且数量由 4 片缩减为 3 片；燃料输送管被重新设计，尺寸接近猎鹰 9 号的第一级，以 支持 33 台发动机同时启动，并实现更快、更可靠的翻转机动；重构尾端热防护系统； 热分离环从一次性设计改为集成式设计。

③重新设计了 StarShip（第二级），提高了 返回发射场操作时的冗余性，长时间飞行能力，并配备了星舰间推进剂转移接口。根 据马斯克此前在 X 上的表示，星舰 V3 将实现完全可重复使用。

SpaceX 正加速推进上市进程，星舰是叙事的基础。

根据路透社，SpaceX 正加速推 进上市进程。

我们认为，SpaceX 具备的优势或在于：

①星链加速覆盖全球无网络、 弱网络地区的用户。目前需求侧旺盛，限制或在于星链的网络容量，因此 SpaceX 计 划在 2026 年开始使用星舰部署 Starlink V3 卫星，单次发射的卫星网络容量将是目前 采用猎鹰 9 发射 Starlink V2 卫星的 20 倍以上。

②太空算力。后续如果每年发射 100 万吨、每吨产生 100KW 计算功率的卫星，则每年增加 100GW 的 AI 算力，而这条路 径我们判断或需依赖星舰实现。因此，星舰是叙事的基础，其项目进度或将决定星链 的收入增速，也或将影响太空算力、重返月球、乃至于登陆火星等一系列项目的进展。

我们认为星舰 V3 首飞和 SpaceX 上市是商业航天板块的重磅催化。SpaceX 相关产业链（信维通信、西部材料、迈为股份、珩湾科技），美股商业 航天（RKLB、ASTS），卫星制造（信科移动、钧达股份、电科蓝天等）。

风险提示：星舰 V3 试飞结果不及预期；太空算力落地节奏低于预期；卫星互联网落 地节奏低于预期。

1）28.5万亿美元：【AI上游基建与下游应用】，与英特尔合作的TaraFab是触及招股书AI市场TAM总计25.7万亿美元的核心资产

2）2万亿美元：【商业航天】通过星舰星链布局

SpaceX-xAI的易中天链开始显现，马斯克神奇决策出租孟菲斯超算集群给Anthropic解决亏损问题，并计划利用二代超算训练新Grok。

​信维负责卫星通讯端，蓝思负责UTG航天级玻璃，共同受益于2万亿美元空天经济TAM(市场规模）。长川科技通过新加坡子公司供货TaraFab（后道设备比前道设备更快放量，参考联讯仪器和华盛昌），同时高份额供货长鑫/长存，唯一受益于马斯克SpaceX招股书AI市场25.7万亿美元的A股标的。

AI芯片复杂度跃迁驱动测试环节成本占比大幅跃升，25-27年测试设备赛道复合增速（35%）显著快于前道（15%+），因此后道测试机估值应比前道更贵，海外爱德万、泰瑞达已在演绎该逻辑。当前国内前道设备龙头26年平均PE在70-80x。长川下游客户团：【Foundary】Spx-英特尔，【存储】三星、海力士、长鑫、长存，【GPU】华为昇腾、阿里平头哥、沐曦、壁仞等。

产业链相关环节包括微波相控阵天线、微波功率器件、空间光伏，本质是"军工雷达技术民用化/太空化"。

微波无线传能产业链，核心环节包括：

微波发射端的磁控管/速调管/行波管（四创电子、国博电子）、相控阵天线及T/R芯片（国睿科技背靠14所弹性最大，其次铖昌科技、臻镭科技、雷科防务）、整流天线（航天南湖），以及上游的GaN/GaAs微波功率器件（三安光电、赛微电子）。

空间级高效薄膜太阳能电池（通威股份、隆基绿能）和卫星平台与大型空间展开结构（中国卫星、上海航天、航天电子）；地面验证系统还拉动电力电子、射频测试测量、高精度跟踪等配套（阳光电源、鼎阳科技、华测导航）。

本质是"军工相控阵雷达技术太空化"，国睿科技（相控阵天线）、四创电子（微波器件）、铖昌科技（T/R芯片）这类有微波/相控阵技术积累的军工电子相关，其次包括通威、中国卫星等空间基础设施。

以上仅作为梳理，不构成投资建议！

本次商业航天观察会议围绕全球卫星通信市场的供需格局、关键事件影响以及机会展开分析。

核心观点总结如下：

全球卫星通信市场供需严重失衡：根据达林NK公布的数据，全球约36%的人口（约26亿人）仍处于无网络状态，需求端基础庞大且持续旺盛。而供给侧受限于卫星发射能力，每年通信容量投入有限，整体处于严重供不应求的状态。

新建V3火箭将显著提升供给侧能力：与现役猎鹰9号/重型猎鹰（单次运载约20多吨）相比，新建V3火箭理论单次运载能力可达150吨左右。一旦成功商用，将极大提高Starlink的通信容量发射量，推动用户增长和应用端收入显著提升。这是当前需要重点关注的核心事件。

海外百X上市成为市场催化剂：百X预计于5月20日公布招股书，最快6月12日在纳斯达克上市，代码STCX，IPO估值约2万亿美元，融资规模750-800亿美元，为人类历史上最大规模IPO。该事件将带来庞大流量和资金关注，对商业航天板块构成重大利好，有望引发板块进一步上涨行情。

商业航天板块逻辑清晰：当前板块具备“政策有支持”（十五重要规划）、“海外有映射”（百X上市及海外公司表现）、“产业有进展”（国内可回收火箭等实质性事件）、“市场有记忆”（前期正循环赚钱效应）四大核心支撑。整体看好五六月份的商业航天风险机会。

海外链：信维通信、蓝思科技等端侧供应商，以及东方日升、迈为、钧达等太阳光伏相关公司；国内链关注火箭发射、卫星总体及火箭总体上市等进展。核心环节聚焦微波链路、激光通信、卫星电源三大抗通缩/通胀环节。

商业航天业务：国星宇航招股书披露，震裕董事长持有国星宇航3.46%股权。这意味着震裕与国星宇航实现了从顶层资本到产业落地的全方位深度绑定。震裕持股70%的合资公司承接卫星总成代工业务，单颗卫星公司价值量高达大几百万至千万元级别。#国星宇航披露了已经取得国际电联对3156颗卫星的核准，计划2028年内发射首批100颗卫星，后续预期将有持续且密集的发射。

人形机器人业务：大客户7-8月定型量产，微型丝杠泰国工厂10月投产。北美大客户人形机器人项目正迎来里程碑式进展，目前正在向供应链进行零部件的小批量下单，预计将于今年7-8月正式完成定型并开启量产。公司作为核心供应商卡位极其精准，为其定制配套的微型滚珠丝杠将于2026年10月实现量产，完美契合大客户的落地节点，中期成长空间正式进入实质性兑现期。

锂电结构件主业：海外产能落地在即，毛利率迈向20%+新台阶。 公司传统主业降本增效成果持续显现，生产自动化改造带动盈利能力进入明确的上升通道，预计2026年Q3结构件业务毛利率将进一步修复至20%以上。同时，墨西哥结构件产能预计将于今年10月正式投产，与国内及欧洲产能形成多轮驱动，确保全年主业的高确定性高增长。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！