商业航天+SpaceX+太空算...

①北京时间5月23日，SpaceX完成了“星舰”的第12次测试飞行，第二级“星舰”飞船在印度洋海域完成溅落，这是其上市前核心里程碑事件。

②神舟二十三号载人飞船瞄准北京时间5月24日23时08分发射。

③据中国科学院空间应用工程与技术中心消息，神舟二十三号载人飞船将携带9项科学实验上行中国空间站。中国空间站将首次开展钙钛矿太阳能电池动态服役实验。

星舰V3首飞成功，商业航天进入重型运载新阶段！

事件：2026年5月22日SpaceX首枚V3构型星舰成功完成首飞，全球商业航天迎来历史性跨越！此次发射携带20颗星链模拟器及2颗改装星链卫星完成亚轨道验证任务、两级均未实施回收，重点验证重型运载系统在真实任务载荷下的飞行能力及星链部署兼容性。

Starship V3成功发射意味着超大运力与低成本入轨路径进一步得到实测验证，全球商业航天正式从“单次发射验证阶段”迈向“重型运载体系加速成熟阶段”，低成本、高频次进入太空时代加速开启。

SpaceX冲刺2万亿IPO，史上最大商业航天IPO来临。2026年5月20日、SpaceX正式向SEC递交IPO文件S-1，目标估值或高达2万亿美元，若成功上市将成为近年来最大科技股IPO。

参考特斯拉重塑新能源产业链、SpaceX资本化或成为全球商业航天历史级催化，推动全球资金重估商业航天资产逻辑。

SpaceX进入星座经济时代、中国商业航天将如何被重估？

SpaceX已率先形成“重型运载+低轨星座”一体化发展路径，全球商业航天正式进入星座经济时代，本质是从“单次发射能力竞争”转向“星座组网与持续运营能力竞争”，切换为以星座组网为核心的持续性太空服务能力。

对比之下，国内GW、千帆等星座组网加速推进，万星组网驱动下产业逻辑同步切换、中国商业航天正在从单点发射走向星座经济！

产业链部分环节相关（仅梳理，不构成投资建议）：

S链核心：信维通信、迈为股份

对标SPACE：西测测试

国产链：钧达股份

风险提示：产业进展不及预期

中泰机械 王子杰 邢博阳

SpaceX完成了星舰的第十二次试飞，这也是星舰V3型号的首次飞行任务，旨在测试猛禽发动机、控制系统等一系列升级。

按预定计划，飞船上级在完成测试任务后，最终可控溅落西澳大利亚海岸附近的印度洋水域。

此次试飞，星舰入轨后释放了20枚星链卫星模拟器，每枚重约一吨，以验证下一代星链V3卫星的部署流程，其中两颗携带摄像与传感设备，对飞船进行实时分析并回传。

分析：

V3型号实现了星舰架构定型，其成功试飞标志着星舰开始从技术验证迈向常态化发射的体系构建，下一代V4运载能力将翻倍至200吨。

首飞任务后，星舰V3将开始进入商业化阶段，SPX招股书提出星舰下半年向轨道运输有效载荷。公司计划26H2利用星舰部署新一代星链V3卫星，27-28年延伸至NASA登月、AI卫星部署等应用场景。

SPX在招股书中提出，星舰的目标发射成本为世纪初的1%，仅有$185/kg。我们认为，这个成本量级将使许多新太空应用具备经济上的可行性，如太空数据中心、太空采矿、太空工业，为产业链打开市场空间。

星舰V3首飞成功是一次关键事件，为后续SpaceX IPO造势，SpaceX上市将继续催化5-6月份太空光伏&算力行情。

重点看7家公司：迈为、奥特维、晶科、福斯特、聚和、科达利、世运电路。同时低位潜在重入供应链的旭升集团。

孙潇雅/林晋帆

核心升级：运力大幅跃升，成本显著优化

星舰V3搭载33台Raptor 3发动机，总推力1800万磅，为全球现役最强运载火箭。其近地轨道运力由V2的35吨提升至100吨以上，可大幅减少发射频次、降低载荷发射成本，商业化价值显著提升。

核心战略价值：支撑SpaceX三大核心业务落地

1）赋能星链V3卫星规模化部署

星舰是星链V3卫星核心发射载体。按规划，2026年下半年将依托星舰部署新一代星链V3卫星，单次可发射60颗，相较猎鹰9号，卫星下行容量提升20倍，助力星链大规模扩容迭代。

2）筑牢太空AI算力布局基础

SpaceX布局太空AI算力，计划打造轨道卫星数据中心，依托太阳能供能、太空环境散热。公司拟2028年启动部署，远期规划卫星数量达100万颗，星舰超强运载能力是该算力布局落地的核心基础。

3）承载深空探索与月球产业化规划

星舰V3新增太空在轨燃料补加系统，补齐深空探测短板。目前已携手NASA参与阿尔忒弥斯计划，承担月球载人及货运任务。同时，地月通信、月球货运、月球基地等远期规划均依赖星舰落地。

观点重申：

星舰是SpaceX核心估值支撑，全面承载星链扩容、太空AI算力、登月探火三大核心业务。6月SpaceX IPO有望成为太空产业链重要催化。

核心梳理如下（不构成投资建议）：

SpaceX相关：信维通信、西部材料、再升科技、通宇通讯、应流股份、天银机电

太空光伏与卫星算力配套：云南锗业、迈为股份、中来股份；

国内映射：飞沃科技、震裕科技、均胜电子、国机精工、电科蓝天、广联航空、信科移动等；

星舰+IPO，同频共振。SpaceX已发布招股说明书、启动上市进程，预计6月纳斯达克挂牌、估值约1.75万亿美元；星舰V3发射窗口与IPO预期同步升温。算力卫星计划最早2028年开始部署，产业链进入事件密集期+预期强化期。

太空算力→太空光伏，从0到1再到N。SpaceX到2029年前达到100GW/年轨道部署能力并自建100GW光伏产能；太空数据中心能耗与制冷天然低成本，十年期总成本显著低于地面数据中心，能源支出节省为核心来源。

设备先行，首推设备龙头。SpaceX倾向自建产线、优先采购设备，HJT整线与关键工艺装备最先兑现。头部设备商签约并收到预付款。政策端扰动边际缓和设备出货在即。

海外链：迈为股份、钧达股份、晶盛机电、宇晶股份

国产链：电科蓝天、上海港湾、明阳智能、天银机电、瑞华泰

风险提示：产业进展不及预期

中泰机械 王子杰 邢博阳

​SpaceX星舰第12飞取得成功，首枚全新设计的V3构型星舰发射。助推器在海面完成溅落，飞船安全进入亚轨道，并成功投放了20颗星链模拟器和2颗真实星链卫星，完成首次太空自拍，随后完美通过再入大气层测试，再入过程中星舰的增量环节就是隔热瓦材料。

​国内回收试验亦受益：我国现阶段火箭可回收试验以一级火箭试验为主；火箭无需多层隔热防护，但外表面及发动机仍需陶瓷基材料进行隔热，陶瓷基复材相关产业链将更快受益。若发展至二级/全舰可回收，则陶瓷瓦、隔热毡等全系列隔热材料均将受益。

​“耗材属性”显著+市场广阔：Starship单发火箭隔热瓦价值量预计900万美元，单次发射隔热瓦损耗约11.7万美元。若按照年产10000发火箭以及年发射接近10000次考虑，则仅二级火箭隔热瓦每年分别对应900亿美元及11.7亿美元市场空间，空间广阔。

​看好国内一级可回收火箭+航天飞船+海外星舰使用/消耗带来的隔热材料巨大需求，陶瓷基复材将核心受益。

陶瓷基复合材料：火炬电子、华秦科技、中钢洛耐、鲁阳节能；

热障涂层：北京利尔；碳碳复合材料：楚江新材；石英纤维：菲利华。

国联军工团队：吴爽/叶鑫

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！