市场更新 1、交易台 – 高...

上证综指+0.96% 科创50+5.88%

上证50+1.55%创业板指+2.10%

沪深300 +1.58% 中证500 +1.48%

中国A股总成交额(万亿元人民币) 3.23

中国股市走高，半导体板块进一步上涨，反映出华为取得的新进展。国内媒体报道称，华为开发出一条新路径，以缩小与行业领军者台积电在先进半导体制造领域的差距。华为将利用其自主研发的"逻辑折叠"技术，在2031年前开始生产1.4纳米芯片。该技术通过增加芯片晶体管数量并优化数据传输速度来提升芯片性能。这项新技术似乎使中国本土半导体制造商能够基于自有的"Tau缩放定律"生产芯片，这一原理可与摩尔定律相媲美。此外，在中国山西省发生煤矿开采灾难后，预计供应将中断，煤炭股也大幅上涨。下跌方面，锂和石油天然气板块遭到抛售。

资金流向：我们当日收盘时略偏向卖出，名义金额有所增加。我们买入公用事业，必需消费品，金融板块，同时卖出信息技术，医疗保健和电信板块。（不构成投资和操作建议）

核心结论：5月25日A股的核心特征是在外盘休市、北向关闭的背景下，内资主导了一次高度集中的 #硬科技资产重定价。上证指数收涨0.96%，深证成指涨1.66%，创业板指涨2.10%，而 科创50 暴涨5.88%创历史新高。沪深两市成交额达3.21万亿元，较前一交易日放量逾3000亿元。

市场并非全面共振式修复，而是资金以 半导体、存储、先进封装、PCB 为核心抓手，继续向高景气、大市值的科技龙头极致集中。本轮行情已从题材扩散逐步转向“产业趋势+政策催化+流动性偏好”三者共振的主升逻辑。“3万亿以上成交额+科技龙头趋势新高”是强势结构的核心标志，但指数走强与个股分化并存、趋势拥挤上升，意味着市场已进入 强主线延续，但波动率同步抬升 的阶段。

盘面数据与成交概览：内资独立定价，科创尽显弹性。A股：科创50单日大涨5.88%领跑全市场，表明资金正强化对“国产替代+高端制造+AI硬件”的风险溢价重估。两市成交额盘中突破3万亿，且连续22个交易日突破2.5万亿。当前A股不缺流动性，真正的关键变量是资金的流向与逻辑。🇭🇰 港股：因佛诞日休市。🇺🇸 #美股：阵亡将士纪念日前夕，可参考上一交易日（5/22）数据，三大指数全线上涨。

市场驱动与宏观脉络：流动性兜底，地缘降温缓和通胀预期。

MLF加量续作：央行开展6000亿元1年期MLF操作，净投放1000亿元。政策层面保持流动性充裕的态度未变，为高成交额环境提供了底层支撑，使得成长板块的估值不至于因短期资金面波动而被快速压缩。⚔️ #地缘缓和与油价大跌：美伊谈判推进虽未最终落地，但市场已提前交易航运恢复预期。布伦特原油一度跌破95美元/桶，日内大跌。油价回落有助于削弱对更长期紧缩的押注，提升风险资产吸引力，促使资金偏好高估值科技股而非传统资源方向。

海外流动性扰动仍在：本周将公布的美国4月PCE数据将直接影响降息预期判断。在美债收益率高位背景下，任何超预期通胀信号都可能重新压制全球权益估值。

行业表现：半导体全线爆发，AI硬件向上游扩散。半导体与国产芯片：全场最强定价中心！中芯国际盘中触及涨停创历史新高，单日成交额高达372.54亿元。华虹公司、华大九天等多股20cm涨停。核心催化是华为正式发表 #韬（τ）定律，提出以“时间缩微”替代“几何缩微”，将国产半导体的预期从“追赶式替代”跃升至“技术范式创新+产业链重估”。资金同时进攻晶圆制造、设备、EDA、先进封装、存储等多个环节。

存储芯片：长鑫科技科创板IPO将于5月27日上会，产业资本化与自主可控预期进一步强化。

AI硬件外溢：在三大运营商算力采购预算上调22%至3800亿元的牵引下，AI主线正从服务器、光模块等传统环节，向MLCC、PCB、被动元件等上游材料与部件强力扩散。🪨 #能源与弱势板块：煤炭、电力受迎峰度夏预期支撑涨幅靠前；油气开采受油价大跌拖累明显走弱；锂电、光伏相对偏弱，存量资金切换导致赛道内部强弱分化。

⚠️ 风险提示与后市展望：积极信号与结构性风险并存。

🎯 积极信号：成交稳定在3万亿以上，科创50与半导体龙头创新高说明主线趋势未破，MLF净投放与油价回落缓和了内外流动性压力。

💣 风险累积：

美国PCE若再度偏强，可能重新抬升美债收益率压制成长股估值。

融资与主力资金高度集中于电子、半导体链条，结构性拥挤升温，一旦出现分歧，回撤速度可能快于指数。

美伊谈判仍有争议，若后续反复，油价与避险情绪可能再度扰动市场。

以下为公开资料整理，相关公司仅作为列举示例，不构成投资建议！

一、重磅财经信息

①华为发表半导体韬定律。

②报道称美伊已就全面开放霍尔木兹海峡达成一致。

二、大盘表现

沪指涨0.96%，深成指涨1.66%，创业板指涨2.1%，科创50涨5.88%。

沪深两市成交额3.21万亿，较上一个交易日放量3024亿。

三、强势板块和个股分析

备注：只列举了部分涨停板

芯片

华为正式发表“韬（τ）定律”，构建了贯穿器件、电路、芯片到系统层面的多层级协同优化体系。预计到2031年，基于该定律的高端芯片晶体管密度将达到1.4纳米制程的同等水平。

涨停板：华虹公司、甬矽电子、通富微电、长电科技、晶方科技、华天科技、雅克科技、新洁能、百傲化学、东芯股份、商络电子、万盛股份、冠石科技、百合花、狮头股份、新亚制程、恒林股份、华兴源创、江苏神通、三佳科技、木林森

其他强势股：中芯国际、华大九天、盛美上海、寒武纪

电力

据多个国家的气象机构研判，2026年可能发生较强的厄尔尼诺现象。受此影响，今年夏季全国最高用电负荷预计将大幅增长。发改委表示，综合研判，今夏全国最高用电负荷将达到16亿千瓦左右，较去年增加9000万千瓦左右，相当于多出一个河南省的用电负荷。

涨停板：京能电力、长源电力、华能蒙电、华电辽能、电投绿能、华电能源、广西能源、郴电国际

其他强势股：豫能控股、晋控电力、龙源电力、上海电力

光通信

根据LightCounting预测，100G及以上可插拔光模块市场规模将从2025年近200亿美元增至2030年超500亿美元，2030年CPO市场规模有望达100亿美元。

涨停板：剑桥科技、华工科技、华盛昌、博杰股份、金时科技、科瑞技术、秋田微、快克智能

其他强势股：罗博特科、天孚通信、仕佳光子

PCB

摩根士丹利对英伟达下一代Rubin机架的物料清单拆解显示，PCB成为价值增幅最显著的下游零部件，较上一代GB300机架大涨233%，从约3.5万美元跃升至约11.7万美元。

涨停板：鹏鼎控股、博敏电子、光华科技、宝鼎科技、莲花控股

其他强势股：深南电路、铜冠铜箔、沪电股份、生益科技

玻纤

2025年初至2026年4月，电子布价格涨幅与盈利弹性明显，据卓创资讯数据，今年以来电子布7628型号历经4轮提价，累计提价2.2元/米至6.5元/米。高端电子布低介电二代（AI专用）报价160元/米，较年初翻倍。

涨停板：宏和科技、长海股份

其他强势股：国际复材、中材科技、山东玻纤

数据中心电源

英伟达已明确SST为800VDC技术的终极解决方案。机构测算，一套负载率90%的2.5MW SST系统每年可节省59.13万度电，占地面积不到传统UPS供电链路的50%，北美数据中心对SST的需求已趋于迫切。

涨停板：麦格米特、泰永长征

其他强势股：新雷能、中恒电气、雄韬股份、东方电子

MLCC

①摩根士丹利对英伟达下一代Rubin机架进行了全面的物料清单（BOM）拆解，VR200每机架MLCC内容约为4300美元，而GB300仅约1500美元，增长182%。新引入的BlueField和ConnectX模块也带来了额外的MLCC需求。

②机构预测，到2030年，服务器领域MLCC出货量占全球市场的比例将从2026年的2%提升至5%-10%，市场规模占比将达到20%-30%，年均复合增速约40%，行业成长空间极为广阔。

涨停板：风华高科、双星新材、王子新材

其他强势股：昀冢科技、国瓷材料、火炬电子

机器人

随着特斯拉ModelS/X在加州弗里蒙特工厂下线，这两款车型正式退役。这里的ModelS/X生产线将在4个月内完成拆除与重构，转型为特斯拉人形机器人专用生产线，规划年产能达100万台。

涨停板：岱美股份、龙溪股份、华丽家族、泰坦股份、兴业科技、华瑞股份

煤炭/智慧矿山

早盘焦炭、焦煤期货涨停。煤炭矿事故。

涨停板：盘江股份、平煤股份、梅安森、云鼎科技、山东矿机

其他强势股：潞安环能、郑州煤电、山西焦煤

稀土永磁

涨停：华宏科技、龙磁科技、横店东磁

白酒

机构：随着政策压力逐渐消退，在扩消费政策催化下，需求有望逐渐恢复。行业目前处于估值低位，悲观预期充分，行业出清方向明确，底部愈发清晰。

涨停板：金徽酒、皇台酒业

其他强势股：金种子酒、迎驾贡酒

超硬材料

金刚石铜复合材料近期在郑州超算中心实现规模化应用，并使得芯片模组传热能力提升80%，芯片性能提升10%，温度下降5℃。

涨停板：黄河旋风

其他强势股：四方达、力量钻石

传统拥挤度指标在增量资金时代已然失效。一个行业是否值得布局，取决于当前的基本面是否能支撑当前行业的拥挤度，也就是说不能只看“有多少人在这里”，而是看“值不值得这么多人来”。

当前科技主线科技大部分赛道高拥挤但有基本面支撑。IDC、光通信、光模块等赛道基本面强度普遍较高；半导体材料、GPU等虽同样高度拥挤，供给侧有实质改善，处于"合理拥挤"而非泡沫。

风险提示：海外AI技术进展不及预期、全球科技产业链共振逻辑出现裂变、内存及CPU供需缺口提前收窄、国内宏观流动性出现超预期变化，信息更新不及时等。

中泰多资产 林莎 /张慕柔

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！