航空更新 1、两周“双向停火...

据央视新闻，伊朗最高国家安全委员会当地时间8日凌晨发表声明，称根据最高领袖的建议和最高国家安全委员会批准，接受巴基斯坦提出的停火提议。

特朗普称，“收到了伊朗提出的十点建议，并认为该方案可作为谈判基础。”

巴基斯坦总理表示，伊美停火将于伊朗时间8日凌晨3时30分生效

霍尔木兹海峡将开放两周。伊朗外长阿拉格齐表示，如果对伊朗的袭击停止，在与伊朗武装部队协调并充分考虑技术限制的前提下，未来两周内，将能够安全通过霍尔木兹海峡。

原油价格大幅下跌，WIT2605跌超16%至94美元。而受航油成本上升影响，近期航空股价已大幅调整。4月5日起国内航线燃油附加费上调帮助航司缓解部分成本压力。需求端韧性：4月3日-4月6日清明节假期，民航旅客量同比+2.8%，国内全票价+14.5%。我们认为行业中期供需逻辑依旧明确，下跌带来潜在机遇，关注油价表现或成为第一阶段反弹主要驱动。三大航H/A，华夏、春秋，以及吉祥。

本报告基于4月6日的会议分析，系统评估了在美伊冲突导致高油价背景下，中国航空股的当前估值水平、潜在利好因素及底部价值。

核心观点认为，航空股已处于历史性底部区间，高油价的影响被市场高估，而潜在的利好（如欧线票价上涨、航线结构重构）未被充分定价。

核心结论如下：

估值位置：处于历史底部。当前大部分航空公司股价已跌破过去6年（2020-2025年）的多次周期低点，处于绝对的历史底部区域。

油价敏感性分析：影响可能被高估。

传导机制：油价成本约占航空公司营收的30%，行业量价每上涨1%可抵御油价约3.3%的涨幅。

情景推演：若全年布油中枢为85美元，则航司业绩同比难有改善；若油价仅在3-5月冲高，6月后回落至70美元中枢，则对年初的业绩预测不构成影响，股价将随油价回落而修复。

燃油附加费：补偿与抑制的双重作用。

补偿效果：现行机制下，燃油附加费对航油成本的补偿率因航距和取整规则而异，大航补偿率约70%-85%，小航（如春秋、吉祥）补偿率更高，部分航线甚至可超额补偿。

需求抑制：经历史数据测算，当前调控后的燃油附加费（4月为60/120元）对全年需求增速的抑制可能不到1个百分点，影响可控。

高油价的潜在利多：被忽视的积极面。

欧线票价飙升：中东领空关闭导致中转旅客回归直飞，叠加中国航司可飞越俄罗斯领空的成本优势，推动中欧直飞票价同比上涨约50%。测算显示，欧线票价每上涨1000元，可为行业增收约100亿元，能有效对冲整体油价5%的涨幅；对欧线占比高的航司，对冲效果可达30%以上。

全球航线结构重构：日韩、东南亚及欧洲航司因航油供应紧张可能削减航班，而中国凭借充足的战略储备，国际航线份额有望提升，并可能因供给收缩而获得涨价动力。

重置成本视角：资产价值被严重低估。

飞机资产升值：受市场供需影响，飞机账面价值普遍升值。参考中银航空租赁数据，测算各航司因飞机升值带来的净资产提升显著（如三大航各超200亿元）。

时刻资源价值：航线时刻是航空公司的核心稀缺资源。参考2015年白云机场时刻拍卖案例（单个时刻对均价约1139万元）进行测算，三大航的时刻价值评估均超千亿元，仅此一项已接近或超过其当前市值。

单机市值：处于历史极低分位。在高油价（布油80美元以上）年份的历史对比中，当前主要航司的单机市值处于极低历史分位（行业加权平均分位约37.5%），显示股价对资产价值的折让极大。

行业基本面：供需格局依然向好。抛开油价扰动，行业供需差（需求增速约6%，供给增速约3%）继续支撑票价同比提升（预计约3%）。清明假期航班量主动收缩，亦可能传导至票价上涨。

观点：底部区间，性价比凸显。航空股已处于极具性价比的历史底部。冲突带来的高油价是短期扰动，一旦局势缓和或油价回落，板块将重回基本面定价，弹性可观。当前是震荡中布局的良机。

稀土价格继续上涨。氧化镨钕4月7日报价76.75万元/吨，上涨1.5万元/吨，3月下旬以来价格触底反弹持续上涨，累计涨幅10.4%。

稀土矿价进一步上调。4月上旬为稀土精矿价格调整时间窗口，本周有望迎来调价；由于一季度氧化镨钕价格高位，一季度均价较四季度均价上涨33.7%，因此本次季度稀土精矿价格有望大幅上涨，推动氧化物价格进一步上升。

供需偏紧支撑稀土价格上行。供给端，稀土供给仍较为紧张，原矿分离企业开工率或下行，指标管控与环评约束短期难缓解，供给仍有收缩；废料产出有增量补充，但下游库存处于低位，成交回暖后现货偏紧格局将凸显；需求端，随着消费旺季逐步兑现，产业链采购力度增强，商务部召开全国消费品以旧换新工作推进电视电话会议，部署下一步扩大消费重点工作，夯实稀土磁材消费基本盘，稀土磁材供紧需强格局有望强化，关注稀土磁材领域投资机会。

政策端持续收紧。2025年《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》正式实施，将国内稀土矿生产、稀土矿进口及冶炼分离均纳入配额管理，2026年将是新管理办法实施的第一年，在矿产、冶炼指标管理双重收紧预期下，国内供给端弹性非常小；海外矿的供给弹性也将被中国进口及冶炼指标锁死。

稀土或成为特朗普访华的重点议题。当前处于中美、中日出口管控的双重叠加背景中，在地缘政治不确定性加剧的背景下，稀土作为关键战略矿产资源，供应链安全重新定价，从“工业维生素”走向“大国博弈筹码”。预期特朗普5月访华，稀土将是其行程中的重点议题，稀土战略价值将再一次得以重估。相关：中国稀土、中稀有色、盛和资源、北方稀土、包钢股份等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！