市场+宏观更新 1、全球市场...

-美媒：美国考虑筹备第二轮面对面谈判，可能延长停火期限。

-俄媒：美伊下一轮谈判或于16日在伊斯兰堡举行。

-白宫：特朗普将于周二与美国驻中国大使举行会议。

-美股三大指数集体收涨。

中概股多数走高，纳斯达克中国金龙指数周一收涨0.72%。

-亚太开盘：日经225指数开盘上涨1.00%，报57065.44点；韩国KOSPI指数涨2.52%，报5954.88点。

-原油：WTI原油期货跌2.43%，报96.67美元/桶。布伦特原油跌2.01%，报97.37美元/桶。

-今日将公布中国3月贸易帐、美国3月PPI等数据。

-花旗集团将美国股票评级从中性上调至超配；将新兴市场股票评级下调至中性。

情绪面

中国股市昨日表现优于地区同类市场，本周初对中东局势发展的反应较前几周没那么敏感，但仍需观察本周内的持续性。焦点将集中在昨日收盘后公布的信贷和货币数据，其表现逊于预期。

居民和企业贷款增幅均低于去年同期，货币供应量增速放缓也表明财政支出步伐有所减慢。因此，预计宏观数据不及预期将给今日中国股市带来一定压力。另外值得注意的是，对于自2月初以来表现疲软的中国保险股，高盛研究部（GIR）认为，鉴于市场环境持续波动，未来（相对于2025年）股票资产配置的增加将更加审慎。对于覆盖范围内的中国保险公司，目前预计1H26净利润将同比下降8 - 55%，其中第一季度的降幅可能更大。

经济数据

• 10:00：（中国）3月出口同比，预期8.6%，前值39.6%

• 10:00：（中国）3月进口同比，预期13.9%，前值13.8%

市场新闻

地缘政治

1. 特朗普开始封锁霍尔木兹海峡，尽管美伊双方均有意进行更多谈判

2. 特朗普称伊朗致电寻求达成协议

宏观

1. 3月份货币和信贷数据意外下行，主要原因是银行贷款发放弱于预期以及财政支出进度放缓；我们将2024年全年社会融资规模增长预测从之前的同比8.8%下调至8.5%。

◦ 新增人民币贷款：3月份为2.99万亿元人民币，而彭博一致预期为3.465万亿元人民币，高盛预测为3.4万亿元人民币。

◦ 社会融资规模：3月为5.23万亿元人民币，彭博一致预期：5.549万亿元人民币，高盛预测：5.85万亿元人民币。

◦ M2：3月同比增长8.5%，彭博一致预期：同比增长8.9%，高盛预测：同比增长8.9%。2月：同比增长9.0%（经季调折年环比增长8.1%）

金融板块

1. 中国保险业：2025财年业绩后重新审视ROE讨论，关注短期利润压力

◦ 我们认为，由于损益表（P/L）和账面价值对权益市场波动的敏感度已经处于高位，未来的权益资产配置增长将比2025年更加审慎。

◦ 针对我们覆盖的中国保险公司，我们更新了预测数据，目前预计2026年上半年的净利润将同比下降8 - 55%，其中第一季度的降幅可能更大。

电池

• 宁德时代在股价反弹后，正考虑在香港通过配股融资至多50亿美元；目前A股较H股折价约30%。

TMT

1. 沪电股份预计2026年第一季度归母净利润为11.8 - 12.6亿元人民币（同比增长55 - 65%）

2. 华工科技预计2026年第一季度归母净利润为6.0 - 6.5亿元人民币（同比增长46 - 56%，环比增长303 - 329%）

3. 光库科技预计2026年第一季度归母净利润为4370 - 4590万元人民币（同比增长303 - 323%，环比下降25 - 28%）

金属行业

• 北方稀土预计第一季度归母净利润为9亿至9.4亿元人民币（同比增长109 - 118%）。

以下仅供参考，不构成任何投资建议！

一、重磅财经信息

①霍尔木兹海峡船舶通行再次完全中断；Onyx称如果美国真的封锁霍尔木兹海峡 油价或涨至每桶150美元。

②特朗普罕见承认：11月中期选举前油价或维持高位。

二、大盘表现

沪指涨0.06%，深证成指涨0.69%，创业板指涨0.80%，科创50涨0.79%

沪深京三市成交额超过2.1万亿，较上一交易日缩量约1700亿。

三、强势板块和个股分析CPO/光通信

美股光通信龙头Lumentum首席执行官迈克尔·赫尔斯顿周五称，科技巨头对该公司光学组件的需求正在加速，用不了多久连2028年的产能都要卖完了。

涨停板：瑞斯康达、铭普光磁、科瑞技术、兴森科技、华盛昌、飞亚达、金字火腿、泰晶科技、美克家居

其他强势股：仕佳光子、光迅科技、智立方、胜宏科技

锂电

2026年以来，锂电市场继续维持高景气度。大东时代智库最新调研数据显示，通过对行业Top20电池厂商的产能追踪，2026年4月中国锂电市场排产总量约235GWh，环比增长7.3%，其中储能电芯排产占比41.3%。

涨停板：圣阳股份、西藏城投、盛新锂能、国城矿业、大中矿业、维科技术、德创环保

其他强势：天华新能、融捷股份、中矿资源、永兴材料

液冷

4月16日，第四届数据中心液冷技术大会将在深圳盛大召开。大会将聚焦液冷全栈生态构建、800V高压直流供电架构、AI芯片热设计等关键议题。机构测算，2026年整体数据中心液冷市场规模有望达165亿美元（约1162亿元人民币），2025-2026年CAGR约59%。

涨停板：康盛股份、圣阳股份、金富科技

其他强势：申菱环境、思泉新材、新朋股份

算力租赁

阿里云公布调整标准版、专业版用户的API免费额度并支持按量付费。从2026年4月14日逐步发布，到2026年4月23日所有region生效。

涨停板：润建股份、二六三、中安科

其他强势：东方国信、行云科技、思特奇、弘信电子

玻纤

机构观点：①英伟达全新架构发布带动PCB用量增长2-3倍、价值量提升4-5倍，LPU、CPU机柜全面升级至M9级别材料，高多层背板对低介电、低膨胀特种电子布需求爆发。②本轮调价受成本上涨与需求攀升双重驱动。成本端，电子纱G75报价已上涨至11500-12700元/吨，环比上涨约800元/吨，电子布厂与下游覆铜板厂的电子布备货库存均降至历史低位。

涨停板：宏和科技、中材科技、中国巨石

其他强势：国际复材、长海股份、山东玻纤

算力芯片

DeepSeek V4首次实现了与华为昇腾等国产芯片的深度适配。这标志着中国AI产业在摆脱对国外技术生态依赖、推进去CUDA化进程中迈出了具有里程碑意义的关键一步。

涨停板：利扬芯片、赛腾股份、天普股份

其他强势股：万通发展、海光信息、龙芯中科

绿色电力

近期国家能源局发布通知，决定在河北、吉林、福建、湖南、广东、新疆六省区开展2026年电力领域综合监管。绿电直连方面，专项调研零碳园区绿电直连项目落地情况等。

涨停板：甘肃能源、华电辽能、浙江新能、宁波能源

其他强势：嘉泽新能、豫能控股、银星能源

光伏产业

多晶硅期货主力合约日内一度触及涨停，报34770元/吨，涨幅9%。周末多晶硅N型复投料报价34-36.5元/千克，周末市场价格暂时稳定，目前市场逼近低位，对价格形成一定支撑，但市场过剩明显，目前下游仍有压价心态。

涨停板：京运通、宇晶股份

其他强势：通威股份、大全能源、合盛硅业、爱旭股份

油气

布伦特原油期货涨幅一度超9%。

涨停板：美能能源、蓝焰控股

其他强势：洲际油气、山东墨龙、首华燃气、准油股份

汽车

3月乘用车出口（含整车与CKD）69.5万辆，同比增长74.3%，环比增长25.2%。

涨停板：福田汽车、菱电电控

其他强势：中国重汽、中通客车、比亚迪

猪肉

机构：生猪养殖行业正处至暗时刻，猪价屡创新低，旺季仔猪养殖亏损加剧，预计产能去化开始明显提速，周期反转的预期正不断夯实。

涨停板：天邦食品

其他强势：大禹生物、立华股份、巨星农牧

储能

机构预计2026年国内储能新增装机265GWh，同比增长63%。2030年新增装机518GWh，2025年-2030年CAGR为26%。

涨停板：纳百川

其他强势：弘元绿能、德业股份、固德威

业绩博云新材：一季度净利同比预增11194%-14349%，硬质合金产品量价齐升

启明星辰：预计一季度归母净利润同比增长2279.31%—3281.13%

焦作万方：一季度净利润同比预增204%-222%，电解铝业务销售价格上涨

铜箔设备涨停板：泰金新能、洪田股份

其他涨停板华远控：控股股东涉及重组

长源东谷：4板；拟收购热交换企业+数据中心（合作玉柴）

中恒电气：4板；宁德时代拟持股中恒科技49%股权

安迪苏：蛋氨酸龙头

三利谱：偏光片

安乃达：电驱动系统全产业链

江南高纤：高性能纤维

华英农业：养禽

美丽生态：环保类

厦工股份：工程机械

珠江钢琴：乐器

长城科技：电磁线

兴图新科：智能系统综合解决方案提供商

锦和商管、金融街：地产物业类

4.14 将公布3月出口数据，市场分歧较大，我们在此重申：3月出口仍有韧性，有望实现大个位数增速，理由如下：

1）我们的模型显示，3月出口同比增速或在5%-10%左右

> 单变量-上海港全月同比模型：+7.1%（前值+13.5%）；

> 单变量-上海港全月环比模型：+4.8%（前值+23.2%）；

> 双变量-上海港全月同比&进料加工贸易进口同比模型：+10.1%（前值+14.1%）；

> 3月出口同比增速或在5%-10%左右。

2）我们独家跟踪的上海港报关单数据现实，3月上海港出口同比+8.4%，

>分贸易伙伴看，中国香港、日韩对整体出口的拉动率较高。

>结合季节性图看，对欧盟、美出口维持韧性，对东盟、香港、日韩出口表现强劲。

>对美国 -19.6%，前值 +20.7%；

>对欧盟 +21%，前值 +41.9%；

>对东盟 +20.7%，前值 +77.9%；

>对加拿大&墨西哥 -0.1%，前值 +32.2%；

>对日韩 +30%，前值 +67.7%。

3）最新高频数据显示，运价持续上涨，对东盟出口快速上升

运价表现连周上升，3月下半月全球订舱量、对美出口订舱量同比均高于节前表现，反映在地缘扰动和外需上升带动下，发运需求持续偏强。

4）往前看，二季度出口有望保持强劲

我们曾在上周专题《二季度经济：韧性来自哪里》当中强调，这主要归功于全球工业生产持续向好、我国商品价格优势显著，以及我国强大生产能力和供应链韧性优势。

于博/宋筱筱/黄帅/敬成宇/张梁

3月社融增量5.23万亿元(一致预期5.09万亿元)，同比少增6701亿元，存量同比增速7.9%，较上月末-0.3pct。社融增量超预期或由于企业债融资同比多增，但人民币贷款、政府债融资为主要同比拖累项。

关注点一：贷款同比少增，需求仍待修复

3月贷款新增2.99万亿元(一致预期3.25万亿元)，同比少增6500亿元。3月贷款存量同比增速+5.7%，较2月末-0.3pct。

→居民贷款新增4909亿元，同比少增4944亿元，其中短贷、中长贷分别同比少增2885亿元、少增2094亿元。其中居民中长期贷款为连续6个月同比少增，显示当前居民加杠杆意愿仍较谨慎。虽3月房产销售数据迎小阳春，传导到贷款数据或有时滞、且提前还款趋势或仍持续。

→企业贷款新增2.66万亿元，同比少增1800亿元，其中短贷、中长贷、票据融资分别同比多增400亿元、少增2300亿元、少减75亿元。企业贷款少增一方面由于真实融资需求仍待修复，另一方面或由于发债置换，3月企业债同比新增3909亿元，明显多增4814亿元，在贷款利率“反内卷”、债券融资利率更低背景下，优质企业或倾向于发债置换贷款。

关注点二：政府债同比少增，企业债券融资活跃

3月直接融资1.60万亿元，同比多增1620亿元；其中政府债券融资1.17万亿元，同比少增3209亿元，为本次社融的拖累项之一，主要由于发行节奏错位；企业债券融资3909亿元，同比多增4814亿元，债券融资活跃部分替代信贷需求；非金融企业境内股票融资427亿元，同比多增15亿元。

3月表外融资801亿元，同比少增2904亿元；委托贷款-283亿元，同比多减118亿元；信托贷款-174亿元，同比多减412亿元；未贴现银行承兑汇票1258亿元，同比少增2374亿元。

关注点三：M1增速下降，存款搬家持续

3月M1、M2同比增速分别5.1%、8.5%，较上月分别-0.8pct、-0.5pct，M1回落显示企业“活钱”边际减少，或与缴税、外围地缘政治扰动等因素有关。M1-M2剪刀差较2月末-0.3pct至-3.4%。存款新增4.47万亿元，同比多增2200亿元，主要由于非银存款同比多增6010亿元，居民存款同比少增6500亿元，反映存款搬家趋势仍持续，居民储蓄向理财、债基或股市转移，沉淀为非银存款。非金融企业存款同比少增1155亿元，财政存款同比少减316亿元。

来源：中国人民银行

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