AIDC发电+燃机更新 1、...

5月份AIDC发电板块走势相关疲软，近期海外GEV、卡特、西门子能源陆续回到历史高点附近，产业趋势不断加强，关注国内产业链回调机会。

卡特、康明斯上修扩产规划，气发将是燃机的有力补充：

4月23日卡特：2030年产能从50GW➡️️65GW，24到30年大马力发动机产能3x，原计划2x。

5月21日康明斯：发动机产能从去年35GW➡️️30年55GW。业绩会上明确提到#到30年美国有20-50GW未满足电力需求。

目前重燃排产至31年，轻燃排产之29Q3，气发排产至28Q2左右，周期还在持续拉长。整个板块在没有基本面变化的情况下普遍回调15%左右，我们认为板块再次进入很合适的布局区间。

相关梳理（不构成投资建议）：

AIDC缺电仍是长期痛点，三大龙头：杰瑞股份（机头资源充足、空间大）、潍柴动力（气发+SOFC放量）、中国动力（低估值+主业共振）；最卡脖子的叶片，应流股份（叶片龙头）、万泽股份（预期差大）；其他零部件，银轮股份、鹰普精密（港股低估值）、联德股份（卡特核心供应商）。

孙柏阳/汪家豪/蒲明琪/黄晓萍

西门子能源新签燃气轮机订单延续此前高增态势，并再次上调业绩预期。

2026Q2公司燃气轮机新签订单达77台，同比+26%，其中重燃订单26台，同比+44%，轻燃订单51台，同比+19%。

此外，公司2026Q2总订单创新高，主要系电力需求增速高于公司交付增速，燃机积压订单已达660亿欧元，环比+18%。在此背景下，西门子能源上调2026财年可比收入增长率至14-16%（此前为11-13%）；同时将不计特殊项目的预期利润率上调至10-12%。

作为全球燃机龙头，西门子能源持续上调预期可印证全球AIDC对稳定&高效主电源的需求仍处高位这一逻辑。在供给侧产能紧张背景下，龙头在手订单持续攀升，燃机不改中长期上行趋势。

全球燃气轮机市场由西门子、GEV、三菱主导，国产链①成撬：核心壁垒为项目落地经验&客户渠道，燃机业务开始兑现业绩的杰瑞股份，以及泰豪科技；②主机厂：核心壁垒为技术积累与成熟的后市场维保体系，中国动力，以及东方电气、上海电气、汽轮科技、哈尔滨电气；③零部件厂商：核心壁垒在于技术积累与产能扩张，应流股份、豪迈科技、联德股份。

风险提示：AI投资不及预期、国际贸易摩擦、国产替代不及预期。

周尔双/黄瑞

燃机本轮是长久期+高确定性行情。

我们看到GEV近期股价已开始持续反弹，杰瑞股份高管也发布增持，我们认为经过前一段时间调整，燃机板块已经可以开始逐渐布局，行业景气度依然看到2030年之后。

燃机本轮是长久期+高确定性行情，GEV目前交易到2028年30倍pe水平，强确定性下股价按照远期交易，但目前因为国内燃机产业链仍需要订单持续确认，所以市场并没有直接按照远期交易，空间仍较大，板块有望在订单逐渐确认中震荡上行。

我们在燃机三条主线【零部件+主机厂+成撬等后处理】三个环节做以下梳理（不构成投资建议）：

零部件：国产燃机控制系统龙头科远智慧，目前绝对估值最便宜的燃机链公司，国产燃机控制系统70%以上市占率，后续跟随国产燃机放量。此外，应流股份、万泽股份、航宇科技。

主机厂：上海电气国产重燃出口目前唯一，已公开表示预计在未来十五期间其燃气轮机在海外的招投标量将超过100GW，明确可出口东南亚、大洋洲、南美洲市场，并通过为安萨尔多代工方式进军欧美，公司目前产能15-20台，2027年可能达到30台产能，远期空间广阔！

成撬后处理：杰瑞股份董事长及副总裁计划增持800万-1000万元公司股份彰显信心。我们仍然认为燃气轮机成撬是燃机中很有预期差的环节，西门子公开表示北美燃机成撬产能紧缺，成撬核心壁垒在于熟练工人产能+机头资源+高端客户，杰瑞万事俱备，燃机业务有望持续超预期。

西子洁能尾气处理为燃机重要环节，公司scr已经签订订单应用于北美，后续余热锅炉也会放量。

华泰机械 杨云逍/王龙钰

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！