人形机器人+智驾更新 1、机...

1）景气度取代主题，成为行情核心驱动力

当前板块的上涨逻辑与过去两年有本质不同，正进入“景气兑现”阶段。

标志是多家核心公司股价创新高，背后是订单和出货量在持续超预期，投资方法论已完全改变。

这种景气度首先体现在国产机器人链的放量，2026年是国产机器人放量元年，宇树、智元等公司的机器人已在特定场景（如商业太空舱、工业垂类）实现应用，其供应链公司订单快速增长。

其次，产业扩产谨慎，实际产能增长低于预期，这与2018年电动车产业初期相似，由于资本对放量信心不足，导致当前部分核心环节呈现紧缺态势，而非过剩。

2）四大格局最清晰、全球市占率领先的环节：

-3D视觉：被定义为“物理AI世界的眼睛”，在国内服务机器人市占率超70%，全球人形机器人领域市占率也领先，订单随数据采集需求爆发而高速增长。

-谐波减速器：在AI执行侧（机器人硬件）拥有核心壁垒，凭借原创能力与配合度获得大量订单，产能紧张，人形机器人业务占其营收比例快速提升。

-第三代半导体：在中低压氮化镓领域全球领先，被认为是大型机器人关节驱动未来不可或缺的关键部件。

-轻量化材料PEEK：通过成本与产能优势，有望在产能投产后占据全球50%份额，是解决机器人轻量化痛点的核心材料。

3）海外链放量在即，或成为新一轮行情引擎

产业节奏上呈现“上半年国内链超预期，下半年看海外链共振”的特征。

当前国产链放量快，但海外巨头（如特斯拉、Figure）在追求更高阶的“轻泛化能力”产品。

一旦其产品发布并解决量产问题，市场对机器人放量需要“高度泛化”的原有认知可能被打破，从而驱动板块迎来大级别行情。

因此，当前或是逐步配置特斯拉链、Figure链等海外供应链公司的时点。

同时，除四大龙头赛道外，也可关注其他有高确定性但估值尚未充分反应的环节，例如灵巧手相关的微电机、电子手套及微型丝杠，以及机器人散热等增量市场；当前布局时点值得重视。

基金有风险，投资需谨慎

5月26日，公司发布公告，2026Q1公司实现收入2.36亿元（同比+145.0%，环比+17.6%）。分业务来看，2026Q1公司Robotaxi业务实现收入0.59亿元（同比+395.4%，环比+28.7%），其中乘客车费收入同比+456.5%，收入持续高速增长。截至目前，公司Robotaxi车队规模已超过1700辆，公司将2026年车队规模目标上调至3500辆以上，公司预计2026年Robotaxi业务收入将达到去年的3.5倍以上。

已在广深实现城市级单车盈利转正，轻资产模式有望带动商业化加速。从最新的业务进展来看，公司Robotaxi业务在今年5月的周均付费订单量已较今年1月增长119%；Robotaxi中国注册用户已增长至120万，为去年同期的3倍以上。

另一方面，公司持续推进车辆降本，公司预计2027版Robotaxi的整车成本将下降至23万元以下。随着单车收入提振与整车成本下降，公司的单车运营利润有望进一步优化。此外，公司持续推进轻资产模式的商业化落地，正与多家出行公司合作，共同推进Robotaxi车队扩张。上述商业模式将显著降低公司后续投放车辆的资本开支压力，并带来更为丰富的收入来源和更优的盈利能力。

Robotaxi业务已覆盖9个国家，并已在中国、克罗地亚、卡塔尔、新加坡、韩国实现公开载客。国内来看，公司已在广州海珠区开通Robotaxi服务，覆盖广州塔、广交会展馆等市中心地标，并加速布局粤港澳大湾区，以及杭州、长沙等城市。

海外来看，公司已与Verne、Uber达成战略合作，在克罗地亚首都萨格勒布推出商业化Robotaxi服务，覆盖包括中心城区、机场在内的90平方公里运营区域。此外，公司正携手当地合作伙伴，持续推进在卡塔尔、新加坡、韩国等地的业务布局，成长空间有望进一步打开。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！