小米+游戏更新 ①小米Q1财...

①小米Q1财报：第一季度营业收入991亿元，高于预期；实施200亿港元股份购回计划。

②5月25日，国家新闻出版署发布2026年5月份网络游戏审批信息，共158款游戏获得版号，其中国产游戏154款，进口游戏4款；涉及腾讯、网易、三七互娱、恺英网络、莉莉丝游戏等公司新游。

整体：收入基本符合预期、利润好于预期。26Q1收入991.4亿元，yoy -10.9% / qoq -15.2%，较彭博一致预期989亿元高0.3%；综合毛利率22.0%；Non-IFRS净利润60.7亿元，yoy -43.1% / qoq -4.4%，较一致预期58亿元高4.2%。

手机：收入与利润率均好于预期。手机收入442.7亿元，yoy -12.5% / qoq -0.1%，较一致预期433.4亿元高2.2%；出货3380万台，ASP达1310元，yoy +8.2% / qoq +11.4%，较一致预期1280元高2.4%。手机毛利率10.1%，较一致预期9.4%高0.7pct，体现高端化和结构改善对冲部分出货压力。

IoT与生活消费：收入基本符合预期，毛利率超预期。IoT收入246.8亿元，yoy -23.7% / qoq +0.3%；毛利率25.2%，较一致预期24.4%高0.8pct。连接设备数达11.2亿台，5件及以上设备用户数2360万，米家MAU 1.17亿，生态粘性继续提升。

互联网服务：收入符合预期，ARPU表现较好。互联网服务收入94.7亿元，yoy +4.3% / qoq -4.2%；全球MAU 7.46亿，较一致预期7.61亿低1.9%；ARPU 4.23元/月，较一致预期4.15元高1.9%。互联网毛利率76.1%，较一致预期74.7%高1.4pct，仍是利润稳定器。

电动车及创新业务：收入小幅低于预期，毛利率基本符合。电动车及创新业务收入198.6亿元，较一致预期203亿元低2.1%；其中电动车业务收入190亿元，销量80,856台，单车均价23.51万元，较一致预期23.82万元低1.3%。毛利率20.11%，较一致预期20.4%低0.3pct，主要受SU7 Ultra交付占比、购置税补贴及核心零部件价格上涨影响。

费用与投入：研发继续加码，销售费用环比回落。26Q1研发费用89.54亿元，yoy +33.4%，研发费用率9.0%；销售费用82.76亿元，yoy +15.0% / qoq -16.6%，销售费用率8.3%；管理费用16.30亿元，yoy +6.6%。公司继续投入AI、汽车与手机高端化，但Non-IFRS净利仍好于一致预期。

事件：2026年5月26日，国家新闻出版署公布5月国产审批信息，国产游戏共154款、4款进口，产品如，网易《诡影藏锋》、 腾讯《追逐卡蕾多》、电魂网络《星愿之冠》、莉莉丝《小冰冰斗蛐蛐》、三七《破苍穹：觉醒》、初见科技（天舟参投）《绘三国》、朝夕光年《托托比亚》等；进口有恺英网络的《奇迹：新纪元》

1、品类多元数量高位，较4月份的147款有增长，常态化发放。其中大厂与新势力游戏公司均有版号，如腾讯、网易、恺英网络、电魂网络、莉莉丝等。

2、长青产品与新品不断，每月百款，每年千款的游戏版号推出下，竞争也相对激烈，优质产品是核心（未上市企业可关注如米哈游、叠纸、莉莉丝、鹰角等产品进展），上市企业可关注（恺英网络、完美世界、吉比特、电魂网络、顺网科技、姚记科技、b站等）。

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