锂电+储能更新 1、锂电6月...

根据xl数据库，6月排产情况如下：电池及材料整体环比1%～6%、同比49%～66%。行业反馈5-7月排产仍处于高个位数增长趋势，主要系储能需求仍高涨，近期材料环节排产较电池厂不足，主要系产能扩张有限，我们仍看本轮旺季锂电产业链涨价行情。

电池：6月环增6%、同增62%、累计同增46%。其中C/B/GX/FN/E/ZH排产99.3/30.1/13.7/1.3/16.5/14.8GWh，环增4.5%/9.9%/6.2%/0.0%/10.0%/7.2%。

正极：6月环增5%、同增56%、累计同增49%。其中DS/CY/RB/XW/DF/YN排产2.0/1.4/1.3/1.3/4.0/13.0万吨，环增1.0%/9.6%/47.1%/5.7%/14.3%/0.0%。

负极：6月环增1%、同增57%、累计同增47%。其中ZC/ST/SS/BTR排产2.2/3.9/6.0/6.5万吨，环增13.2%/-2.5%/0.0%/1.6%。

隔膜：6月环增1%、同增49%、累计同增53%。其中EJ/XY/ZC排产12.5/4.2/5.2亿平，环增0.4%/2.4%/3.0%。

电解液：6月环增2%、同增66%、累计同增59%。其中TC/ZB排产8.4/4.0万吨，环增2.5%/1.3%。

中上游涨价背景下价格逐步往终端传导，Q1锂电材料多环节业绩显著超预期，26年业绩预计逐季度提升。此外，除原材料涨价环节，建议关注钠电、固态电池，及复合铜等新技术。

1）长期涨价弹性：隔膜（恩捷、佛塑、星源）、铜箔（诺德、中一、嘉元等）；2）受益涨价+碳酸锂：铁锂（富临、裕能、龙蟠、万润等）；3）短期涨价弹性：6F（天赐、天际、多氟多）、VC/溶剂（华盛、海科、石大）；4）其他：铝箔（鼎胜、万顺）、结构件（科达利、震裕）、负极（璞泰来、尚太、中科、信德）。

28 日，绝大部分电池厂的排产基本完成敲定，相较前几天发的-基于 20 号发布的前瞻版本，部分公司变动不小：

注： D 为国内，I 为海外，原目标是公司原计划，一般不会落地，故仅作参考，所有数据不含委外产能和消费电池。

N：97.5，环+11%，原目标100.5

B：33.7，环+11%，原目标38

Y：13.7，环+13%，原目标 14

G：12.8，环+1%，动力产能不够用

Z：14.5，环+9%，动力提产

C：7.4，环+4%，动力有闲置

R：8.5，环+2%，新产能即将释

H：7.5，环+4%， 满产

T：2.3，环+0%，满产

韩 L（D）：4.6，环+7%，国内小幅提产

韩 S（I）：1.5，环+7%，基数小

全球合计：257.2GWh，环比+8.9%，比前瞻版本多了 2.9 个 pct。

6 月整体还是由动力提产带动环比小增，储能大部分企业均满产，大部分新投产能将在三季度释放，Z 和 Y 大厂均出现委外代工情况，不过Y代工储能，Z代工动力。

锂矿板块逻辑没有发生改变：全球能源安全驱动下，全面向新能源转型带来的超预期需求增长；碰撞上锂矿主产地柴油供应危机，降负荷是必然出现的！

【需求预期开始上修！】

·BYD王总昨天说 澳洲2天的销量抵上过去一个月的销量！

·户储企业已开始上修排产！

·重卡电芯企业上修全年指引！

这些都是需求端在超预期增长的体现！边际向好趋势明确！

【澳洲柴油供应异常紧张】

西澳地区柴油正面临断供风险！小型矿山最短10天内就可能出现柴油断供。

政府正在考虑实施柴油配额制，政府必须明确“优先用油群体”，包括农业、物流、关键工业及偏远地区。没有采矿业

今天GF的交流中也提到，可能在2周内，矿山的运输工作就会因为柴油问题而受到影响！

只需耐心等待即可，澳矿的供给收缩逻辑即将兑现。

【JBBW已不是重点】

今天交易的就是JBBW的边际松动，但在澳洲供给收缩面前，都不重要了！关注点不该再是JBBW了 [呲牙]

更何况，JBBW也尚未完成谈判，何时可以恢复出口也是未知数。政策博弈太难以交易了、关注确定性的供给收缩。

【逻辑都已经明确了，就等微观数据证实】

锂矿板块产生供需缺口，价格中枢上移！但目前还缺乏微观数据的支持，少了些可交易的数据。

耐心等待即可，锂矿板块是两端受益的品种！方向很明确等待收获。

据我们近期汇总的各方消息，宁德时代与海博思创合作的60GWh大型储能项目一期40GWh项目已进入环评阶段，环评通过后，很快就有可能进入招投标流程。

我们预计，受到国内标杆大储项目引领以及海外油价高企导致欧洲/中东工商储/大储项目需求进一步增长，6月国内储能电池将维持环比中高位数增长，7月开始排产环比将进一步提升至10%+，预计Q3排产环比增速不低于15%，Q4排产环比增速不低于20%

核心梳理

1）储能集成厂商：海博思创（边际变化最大，深度绑定宁德的锂电池/钠电池供应）、阳光电源（欧洲/中东业务稳健、AIDC电源、SST成未来第二增长极）

2）磷酸铁锂：湖南裕能（BYD二代刀片电池7月起量，储能用磷酸铁锂下半年需求爆发，今年第4代高压实产品市占率有望提升至50%+，第5代产品有望明年出货）

3）6F:天赐材料、多氟多（上游原材料上涨以及下游缺货，整体长协价格已回升至12w，预计Q3进一步上涨至15w，Q4进一步上涨至18w，六氟磷酸钠已过大客户验证，预计下半年伴随储能出货）

目前锂电产业链处于绝对低估的状态，各环节龙头2026年PE均处于15-20x区间。

风险提示：产业进展不及预期

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！