光通信更新：谷歌链+OCS+光...

①谷歌Google Cloud Next 26 将于4月22-24日举行。大会或将发布新一代TPU架构，揭晓内存池化和OCS光路交换机的实际应用情况以及新架构的布局节奏。

②博通与谷歌达成至2031年的长期TPU和网络供应协议，博通股价盘后涨超3%。

③据英国商品研究所CRU数据，预计2027年全球光纤需求将攀升至8.8亿芯公里。

④光迅科技公告，3.2T硅光单模NPO模块已在国内头部CSP厂商完成全系列验证；德科立公告，公司近两年至三年的财务预算和业绩规划中均未将OCS产品纳入预期；今日天孚通信将披露2025年报。

Google Cloud Next '26 将于4月22-24日举行，大会或将发布新一代TPU架构，揭晓内存池化和OCS光路交换机的实际应用情况以及新架构的布局节奏。

Google I/O 2026 开发者大会将于5月19-20日举行，大会聚焦于展示最新的 AI 突破以及公司旗下产品更新，涵盖 Gemini、Android 等众多领域。

谷歌链相关：1）光模块&光芯片：中际旭创、新易盛、源杰科技；以及长芯博创等；2）液冷：英维克；3）OCS：腾景科技、炬光科技、光库科技；4）服务器电源：欧陆通；（5）光器件：长飞光纤、太辰光等。

硅光&CPO链相关：（1）四重点：中际旭创、新易盛、英维克、源杰科技、天孚通信；（2）四小龙：罗博特科、杰普特、炬光科技、致尚科技；（3）光芯片：源杰科技；以及长光华芯、永鼎股份、仕佳光子等。

AI接棒电信需求，全球光纤市场进入量价齐升周期。据英国商品研究所（CRU）数据，预计2027年全球光纤需求会攀升至8.8亿芯公里。价格方面，中国G652.D裸光纤现货价格在2026年3月达83.40元人每芯公里，自2025年5月以来累计涨幅超400%。欧洲市场同类产品价格亦较1月环比增长136%，同比增长159%，光纤涨价趋势已经蔓延至全球范围，预计 2026-2027年供需缺口或将扩大至15%。

光纤光缆：亨通光电、中天科技；以及长飞光纤光缆、长飞光纤、远东股份、杭电股份、永鼎股份、通鼎互联、特发信息等。

第一，因为四月份和五月份有谷歌Cloud

Next大会和谷歌I/O大会，进一步进入了交易谷歌的窗口期。

我们通过海外渠道进行了深入了解，不论是外部如Anthropic对谷歌TPU的需求，还是谷歌内部自用的TPU需求，确实都在急速增长。市场普遍对TPU今年四百多万张、明年可能650万张左右的出货预期，我们觉得依旧相对低估。我们认为市场在两次大会之后，能够持续调高对TPU出货量的预期。这是第一个理由。

第二个理由，市场上很多人还认为只有谷歌才有TPU。但现在我们看到，除了谷歌之外，其他芯片厂商和CSP厂商正在加速采用TPU。比如微软和甲骨文，这两家除谷歌外的厂商确实已经进入量产阶段。

从今年二季度开始，像Meta、亚马逊，包括英伟达等，也都在OCS上会有进一步的推进。在OFC展会上大家也能看到，英伟达在后续一代的Scale-Up互联架构里，应该也会引入Dragonfly（蜻蜓）架构，预计将采用OCS作为主要互联方式。这与市场预期有非常大差异——不光是谷歌有OCS，其他像微软、甲骨文目前已进入量产阶段，亚马逊、Meta以及英伟达也在持续推进。

尤其是英伟达在Scale-Up中的预期应用，给整个OCS市场打入了一针强心剂。

第三个理由，我们也能够看到，谷歌的TPU v7架构预期还是用OCS去连接TPU节点。但往后看TPU

v8时代，为满足谷歌推理侧持续推进的要求，预计其OCS交换技术也会引入TPU

v8的内存置换，通过CXL互联协议，媒介仍是OCS，用于将TPU和远端DRAM互联。互联的主要目的是将一些温数据逐步上传到远端DRAM上。这样对于谷歌而言，不必负担特别重的HBM成本，且远端DRAM容量足够大，能够实现超长上下文的缓存需求。而TPU与远端DRAM的互联必然要求极高的传输速率，否则会影响用户体验，因此一定会通过OCS技术进行互联。这极大地打开了OCS在谷歌产业链中与TPU的配比，使得OCS交换机的天花板得到大幅抬升。

所以我们觉得，不论是五月份的谷歌交易窗口，还是英伟达、Meta、AWS等厂商加速采用OCS，亦或是谷歌自身从TPU v7到v8产业升级带来的OCS增量，我们都非常看好OCS在未来2到3年，作为一种强大的新型互联技术在北美数据中心侧放量。

当然，我们也看到前几天工信部发文，表示国内一定要推动全光交换方式。主要因为国内对于芯片的单卡算力，以及AI应用逐步向推理侧迁移，与海外相比，现阶段推理的重点可能不是单卡算力峰值，而是缓存容量和时延要求被提到了新高度。所以我们觉得后续全光互联在国内生态里，也会持续有亮眼表现。现在像阿里、华为等，我们了解到也都在持续测试OCS互联方式。

因此，在国内外共振、新技术迭代、海外各大CSP厂商共同发力的背景下，我们确实继续看好OCS后续的表现。比如可能有整机代工的德科立、光库科技、光迅科技等，包括核心光器件相关的公司，如腾景科技、聚光科技等。

背景：海外大厂陆续开始接到第一笔OCS订单，主要客户围绕谷歌/META等，谷歌OCS订单几十亿美金。OCS系统中最有壁垒以及卡脖子的环节是MEMS微镜阵列，价值量占比系统40-50%。还请领导们重视OCS正确的投资机会，把握最核心环节！！

市场空间：电交换机市场空间近千亿美金，OCS假设20%份额替换，OCS市场市场近千亿人民币，把握大产业趋势！！

产业链：MEMS微镜-国内唯一最核心环节XDLK；其他，SWDZ/TJKJ等。

Lumentum在过去 12 个月内上涨了1,137%，成为标普 500 指数中表现第二佳的股票。

同期，应用光电（AAOI）上涨551%，高意（COHR）上涨282%，康宁（GLW）上涨223%，以及 Fabrinet（FN）上涨176%。

这标志着其表现远超纳斯达克 100 指数23%的回报率。

这些公司生产的光学组件利用光而非传统铜线在人工智能数据中心内传输数据。

随着人工智能基础设施对更快、更高效通信的需求增长，这项技术日益受到青睐。

3 月初，英伟达（NVDA）宣布将向 Lumentum 和高意各投资20 亿美元。

光学股票是人工智能热潮的最新受益者。

1、近期光模块行业迎来两个关键趋势：1）国际大会（如3月份OFC2026、4月份谷歌大会）对行业形成较强烈催化，标志着O（光路交换）、CPO（共封装光学）、LPO（线性驱动可插拔光模块）等赛道产业景气度全面确认。2）4月份以来，光模块设备厂（如罗博特科、博众精工）公开披露大额订单。

2、高速光模块商业化元年，云厂商加码产业链投资。1）光模块支撑AI算力网络环节，据行业机构LightCounting测算，2026年全球光模块数据通信市场规模有望达到228亿美元2026-2030年复合增速约20%。800G、1.6T等高速光模块成为需求主体，3.2T光模块预计从2028年放量。2）AI云服务商与光学领军企业合作，如2026年1月份，Meta与康宁签订60亿美元光纤采购协议；2026年3月份英伟达投资Lumentum、Coherent；

3、关注光模块专用设备弹性。1）国产光模块厂商产能储备积极，2024年全球前十大光模块厂商中，国产占比6家。2）光模块设备直接影响核心工序产能，关注自动化平台企业介入弹性。【凯格精机】在互动e表示，2026Q1已向海外客户交付800G及1.6T光模块自动化组装线。【罗博特科】4/1日披露3,570万美元量产化耦合设备及服务订单。【博众精工】4/3日披露在手订单，2026Q1在手订单为66.34亿元（未含税），大幅同比增长163.78%。

4、测试仪器国产化替代正当时。1）光模块在研发与生产制造过程中需经过严格测试。据Frost&Sullivan数据，全球光通信测试仪器市场2024年达9.5亿美元，预计2029年达到20.2亿美元；2）Keysight、Anritsu等为代表的海外企业占据了2024年中国光通信测试仪器市场约84%的份额，行业集中度较高，本土企业市场份额提升空间广阔。国内布局公司包括联讯仪器（未上市）、优利德、华盛昌、鼎阳科技等。

风险：光模块技术路线变化的不确定性、商业模式不确定性

尽管存在外围宏观扰动，AI光通信仍然凭借极强的产业逻辑走出了较强的韧性。

26-27年会成为光模块扩产大年，光模块设备市场呈指数级增长。目前800G/1.6T光模块均处于供不应求的状态，800G光模块需求有望朝着2年4倍的目标扩张，1.6T光模块有望从25年的不到100w只迅速扩张至27年的近5000w只。迫切的扩产需求下，光模块设备的市场规模将实现指数级增长。

光模块设备产线核心设备包括贴片机、耦合机和检测设备。其中贴片机+耦合机约占40%的价值量，国产化率正在快速提升；检测设备价值量占比达40%，其中高速光信号测试相关设备（采样示波器、时钟恢复单元、误码分析仪等）高精尖技术仍被Keysight等海外龙头垄断，国产替代空间广阔。

硅光/CPO等新技术会带来更多的设备变化。一代工艺一代设备下，新工艺的引入都会催生出新的设备需求。

1）硅光：EML短缺背景下，硅光在800G/1.6T中的渗透率进一步提高；硅光引入Fab厂的CMOS工艺，新增对晶圆级的检测设备需求；

2）CPO：下一代光互联技术，对于先进封装与晶圆级检测要求更高。

光模块相关设备：联讯仪器、罗博特科、猎奇智能、凯格精机、博众精工、奥特维、快克智能、科瑞技术、智立方、华盛昌（珈蓝特）等；

CPO相关设备的联讯仪器、罗博特科、迈为股份、华峰测控、帝尔激光、长川科技、强一股份等。

光模块自动化线市场年化需求10亿。目前凯格精机生产的光模块自动化线设计产能为100万支/年，实际效率达80%。考虑26-28年以4000-5000万支/年的速度增长，则光模块自动化线年需求量为10亿。

光模块自动化线回本周期短，且良率远高于人工。目前凯格精机生产的光模块自动化线可实现单线平替80个员工，假设国内工人年薪10万元，则回本周期为1.1年，考虑海外扩产人效更低成本更高，则回本周期可缩短至0.7甚至0.3年。另外考虑到机器标准化生产良率远高于人工，则实际光模块自动化线性价比极高。

相关：已进入头部光模块厂商的自动化设备厂商凯格精机、博众精工，AOI设备突破头部客户、拓展自动化设备的奥特维。

风险提示：AI算力投资节奏不及预期，下游光模块技术迭代不及预期，行业竞争加剧风险等。

光通信测试仪器有哪些？

光通信测试仪器是AI仪器的重要细分领域，光模块在研发与生产制造过程中需经过严格的测试环节，产品包括采样示波器、时钟恢复单元、误码分析仪、波长计等多样的通信测试仪器。

光通信测试仪器市场迭代快、空间大、国产化率低、盈利能力高

1）光通信测试仪器跟随光模块迭代同步发展，应用于数据中心的光模块早期约3-4 年更新一代，2023 年以来在 AI 影响下迭代周期进一步缩短至 2 年左右。

2）光通信测试仪器市场空间大：据Frost&Sullivan数据，全球光通信测试仪器市场2024 年达9.5亿美元，预计 2029 年达到 20.2 亿美元；中国光通信测试仪器市场 2024 年市场规模达 33.0 亿元，2029 年市场规模将达到 65.9 亿元。

3）光通信测试仪器国产化率低：是德科技、安立等海外企业占据2024 年中国光通信测试仪器市场84%份额，本土企业市场份额占比约 16%。联讯仪器作为国内头部企业份额9%，市场第三，也是前五中唯一的本土企业。

4）光通信测试仪器毛利率高：据联讯仪器招股书，公司通信测试仪器2022/2023/2024/2025Q1-Q3毛利率分别为66.41%/67.82%/74.25%/76.74%。

光通信测试仪器龙头联讯仪器受益行业高景气，实现业绩爆发增长

1）联讯仪器2025年实现收入11.94亿元，同比增长51.41%，实现归母净利润1.74亿元，同比增长23.60%，扣非净利润1.70亿元，同比增长28.54%。

2）26年一季度业绩呈爆发增长态势：公司指引26Q1收入4-4.3亿元，同比增长98.90%至 113.82%，净利润0.43-0.51亿元，同比增长122.47%至 163.86%，扣非净利润0.41-0.49亿元，134.09%至 179.77%

国内仪器公司入局光通信测试仪器赛道，有望享受市场高增&国产替代双重红利

1）联讯仪器：光通信测试仪器国内龙头，#客户覆盖中际旭创、新易盛、光迅科技、Lumentum、Coherent等国内外龙头。

2）华盛昌：华盛昌收购光通信设备公司伽蓝特，#伽蓝特产品包括光通信模块自动化测试解决方案，由光衰减仪、宽带示波器、光开关等仪器组成。

3）优利德：优利德收购光通信设备公司信测通信，#信测通信产品线覆盖通信光功率计、光时域反射仪、光纤熔接机、电磁辐射检测仪等。

4）普源精电：公司业绩快报指出 光通信领域大客户订单同比增幅可观。

5）鼎阳科技：AI相关订单增长明显，同步布局光通信测试仪器。

通用电子测量仪器行业空间大增长稳，国内国产化率低受益国产替代，AI爆发将带来增量需求，海外龙头是德科技已率先实现订单&业绩爆发，国内龙头联讯仪器业绩高增上市在即，AI需求变化将带来行业长景气周期！

国内企业普源精电、优利德、鼎阳科技通过收并购与业务延伸布局有望实现光通信设备领域业务快速发展。

吴双/张宇翔

量：26年MPO需求量全线上调。25年3-4q 产业&公司对今年MPO需求量级指引普遍在同比+50-60%，1q看，各家MPO供应商给到的需求量指引全线上修，26年基本在2-3x，超此前预期。以G客户为例，26年光模块按等效看需求量约为4-5x。MPO作为后周期品种，我们预计26年整体量至少2.5x。

价：预计2q起价格斜率会更加陡峭。市场此前普遍交易MPO受损于光纤涨价的逻辑。实际需按两种订单模式分开看：

1）项目制订单，该模式占比更多，光纤随市场定价，基本能转嫁；

2）长单，理论上由MPO供应商承担，实际如果物料涨价幅度太高，可重新协议。考虑到MPO需求的持续旺盛，我们认为MPO顺价概率大。（参考钨价与高端刀具）

此外，1q行业内厂商仍有低价库存，报价时会综合考虑库存情况，目前产业链整体反馈MPO涨价幅度在50%上下。但2q很多厂商会进行补库，买高价光纤，我们预计接下来价格斜率会更加陡峭。

格局：光纤涨价本质提高了mpo的准入壁垒。市场此前普遍认为MPO行业准入门槛低，竞争激烈。目前看，部分二三线供应商不太敢接长的项目大单，只敢接短期订单，本质是对光纤成本端的把控能力稍弱，担忧入不敷出。因此拥有光纤优势的厂商（有光纤/与光纤大厂协议保供物料）alpha将更加突出，份额有望持续增长。

估值：入scale-up域的不止光模块。MPO本身也会通过shuffle等形式入up域，看好其作为基础组件持续受益于光互连行业TAM的增长，27年及以后的增速和估值会得到有力支撑。

相关：长芯博创、汇聚科技、太辰光、特发信息、蘅东光等。后续催化看：1q业绩体现量增逻辑、4月谷歌大会、国内光纤入北美数据中心、2q业绩体现价增逻辑。

风险提示：AI发展不及预期、顺价不及预期、美伊战争反复

光通信β：从美股、a股的股价表现和市场交流反馈看，越来越多人认可光通信是AI算力主线里贝塔最强、结构性机会多、空间大的细分方向。

理由主要在于

1）行业增速：北美高速率光模块2027年需求指引预计持续翻倍以上，高于整体capex增速，集群扩张带来网络层数提升，且scaleup和scaleaross带来新场景需求增量；

2）创新驱动结构性机会：O、CPO、NPO、硅光等技术创新下，带动产业链价值量分配变化

3）供不应求背景下，国产出口份额提升、涨价带来业绩上修。

战略布局光通信思路：

以下仅供参考，不构成投资建议！

1）业绩弹性高、兑现确定性强、预期相对充分：中际旭创、新易盛；

2、新技术产业趋势方向，有催化、算中远期空间：O（腾景科技、德科立、光库科技、光迅科技）、CPO（天孚通信、罗博特科、炬光科技）；

3）新场景需求传导：DCI（德科立、光迅科技）；

4）供不应求核心瓶颈带动涨价和国产份额提升：光芯片（源杰科技、长光华芯、永鼎股份）、法拉第旋光片（福晶科技）、光纤光缆（长飞光纤、烽火通信、亨通光电、杭电股份、中天科技）；

5）二线光模块份额突破、预期空间没打满：东山精密、世嘉科技、汇绿生态、联特科技。

1）天风通信反复强调26年将是AI光互联的大年，一直坚定不移看好光互联的持续性行情（光芯片、光器件、光模块、光设备、光交换、光纤光缆）。一方面，800G和1.6T光模块共同放量高增驱动；另一方面，光互联新技术百花齐放（CPO、NPO、XPO、3.2T、OCS、OIO等）。光互联将持续向算力连接环节不断渗透，产业链共同受益，打开未来几年更大成长空间。

2）新技术路径和场景明确：

-GTC明确scale-up第二层网络开始使用CPO，scale-out依旧可插拔光模块为主。同时OFC产业链核心玩家均表示未来CPO更大应用场景空间在于Scale-up，英伟达未来柜内入光确定。另外，未来光模块、XPO、NPO可插拔路线持续放量增长明确。

-OCS：OFC上NVIDIA的Giannis提出OCS在AI数据中心的三类应用场景，其中重点阐述了Scale-out和Scale-up两大应用。

3）具体展望：

-1.6T光模块27年有望翻两倍增长至8000万只，28年持续高增；

-光芯片订单爆满、未来产能扩张指引4倍；

-NPO大厂接受度高，依旧光模块三大龙头揽获订单为主，#同时XPO产品大幅延续可插拔路线生命周期至12.8T；

-台积电明年CPO的OE指引小几千万颗，新技术放量明确。

4）看好AI光互联，细分方向核心梳理（不构成投资建议）：

光模块／NPO／XPO： 旭创、新易盛、天孚、东山精密、剑桥、汇绿、华工、光迅、联特等

CPO核心： 天孚通信、罗博特科、华懋科技、Lumentum核心。配套：蘅东光、太辰光、致尚、博创等

OCS： 旭创、腾景、福晶、德科立，罗博特科，炬光等

光芯片： 源杰、永鼎、东山、仕佳、长光、兆驰

上游涨价：1）法拉第旋片：福晶科技；2）光纤光缆： 亨通、中天、长飞、永鼎、烽火。

未来催化：明确各个技术路径以及受益方向后，积极关注一季报和具体加单进展和边际变化等。

天风通信团队

在AI算力加速迭代中，围绕“电/光连接”构建的硬件升级主线清晰：

以PCB（高层高密+材料升级）为底座，叠加数据中心Scale-out侧的高速可插拔光模块（800G→1.6T→3.2T）、Scale-up侧的NPO/CPO（柜内“光入”）、以及CoWoS/CoWoP等先进封装平台协同推进，形成“先进封装→PCB→光模块/光器件→CPO/NPO”的四层联动，设备端先行受益、验证最快、业绩兑现度高。

PCB：下游扩产持续提速+高端PCB越来越消耗产能。胜宏2027年产能目标已上修至1400亿，公司正对钻孔等瓶颈工序进行大力度扩充。另外东山、深南、鹏鼎、沪电等PCB大厂均表示有积极扩产计划，且资本开支在加速。

核心龙头鼎泰高科、大族数控、芯碁微装、东威科技、凯格精机，关注劲拓、欧克、民爆、新锐、欧科亿、沃尔德、帝尔、英诺等；

先进封装：AI驱动先进封装与测试需求，新技术加快迭代，TGV玻璃基板产业链有望迎来商业化量产，国产激光钻孔/曝光/电镀等设备存在放量与份额提升机会。看好TGV先进封装和测试设备，重点关注帝尔激光、华峰测控、骄成超声、芯碁、德龙等；

光模块/CPO：产能扩张+硅光技术升级，自动化产线放量，FAU/MPO等高密连接部件及特种光纤均迎来价值重估，设备公司需求有望加速兑现。相关：凯格精机、科瑞技术、博众精工、杰普特、锐科激光、燕麦科技等。

高盛于在香港接待了长飞光纤总裁及管理团队。

本次交流核心围绕光纤需求趋势、价格可持续性、资本开支规划以及空芯光纤的应用潜力展开。

管理层整体对 AI 数据中心驱动的需求增长持积极态度，该因素也推动了光纤产品的涨价势头。

公司将根据客户的长期需求承诺制定资本开支计划，目前正与客户开展长期协议（LTA）的谈判工作。

空芯光纤的应用领域将迎来强劲增长，以下为具体交流细节。

关联观点：长飞光纤的积极判断与高盛对 AI 网络及光连接领域的乐观展望相契合。

在推理时代，GPU 互连对于提供低延迟 AI 服务的重要性将持续提升。

高盛对光网络组件供应商持看好态度，这类企业将在需求快速增长、规格升级周期加快的背景下迎来强劲的增长机遇。

高盛对中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、中瓷电子给予买入评级。

公司概况

长飞光纤是全球领先的光纤预制棒、光纤、光缆及综合解决方案供应商之一。

公司为通信、数据中心、交通、工业激光、电网及海底通信等应用领域提供光纤产品。

公司在海外拥有 8 个生产基地，产品进入全球超 100 个国家和地区市场。

核心要点

AI 数据中心驱动需求增长，管理层持积极态度

管理层认为 AI 数据中心的资本开支呈强劲上升趋势，将推动 2026-2028 年光纤需求实现高增长。

在需求持续增加的支撑下，管理层对光纤产品的平均售价（ASP）和利润率持积极预期。

尤其针对海外云服务提供商（CSP）的项目，这类客户将实现基础设施目标列为首要任务，相关业务盈利表现向好。

公司正与主要客户洽谈长期协议（LTA），高盛认为这一行为反映出光纤市场需求坚实。

资本开支规划锚定客户长期需求承诺

管理层虽认可当前光纤供应趋紧的现状，但并未表现出激进的扩产态度。

管理层强调，公司的产能扩张计划将基于客户的长期需求承诺制定。

公司目前仍在与部分大型客户协商长期协议（LTA），未来数月管理层将对资本开支计划形成更清晰的判断。

管理层表示，公司进一步扩产在原材料和设备方面不存在瓶颈。

空芯光纤打开未来增长空间，公司具备领先优势

作为空芯光纤领域的领先供应商，管理层表示公司在产品良率和商业应用方面均处于行业领先地位。

公司目标在未来 5 年拿下 50 个空芯光纤相关项目，而 2025 年公司已斩获 13 个相关项目。

管理层预计空芯光纤在数据中心互连（DCI）、超级节点等应用领域具备强劲的发展潜力。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！