AI链国产算力更新 1、政策...

1）政策刚性约束，国产替代加速 ：国产化率≥80%为硬性门槛（文档明确列出，国产AI芯片、服务器、交换机、存储、光模块等全产业链需求快速扩张。

2）资金保障强劲： 在"六张网"战略框架下，算力网已成为新基建最高优先级赛道，未来特别国债+中央预算内投资+专项债合计超2万亿元。

其中：

1）超长期特别国债：算力网核心基础设施首要资金来源，补助比例30%-70%，单个项目最高超10亿元；

2）中央预算内投资：公益性强项目，补助20%-45%；

3）地方政府专项债：约2.8万亿元投向新基建。

时间窗口明确 ：2026年4月中央政治局会议首次将"六张网"纳入"十五五"109项重大工程项目，2026年算力网年度投资超4000亿元，"十五五"总投资超2万亿元，建设周期集中在2026-2030年，产业链订单持续性强。

1）模型能力跨越临界点

3月30日-4月30日，全球AI大模型总调用量前十阵营中，中国AI大模型占据五席，跻身全球AI第一梯队。

智谱GLM-5在Coding与Agent能力上取得开源SOTA；DeepSeek-V4标配1M上下文，Agent能力全面升级。Deepseek-V4发布后，昇腾、寒武纪Day 0首发适配。

2）全球算力短缺

据纽约数据提供商ORNN，近几个月来，英伟达全系列GPU在云端数据中心的现货租赁价格均大幅上涨，Blackwell系列芯片单小时租金已达4.08美元，较两个月前的2.75美元上涨48%。

此外，旧款芯片的租赁价格也在走高，据SemiAnalysis，英伟达H100的一年期租赁合约价格已由2025年10月的低点约1.70美元/小时/GPU，上涨至2026年3月的2.35美元/小时/GPU，涨幅近40%。芯片价格持续走强、交付周期拉长，算力供给瓶颈仍未缓解。

3）国产芯片加速适配。

DeepSeek-V4发布当日，寒武纪已基于vLLM推理框架完成对DeepSeek-V4 Flash&Pro双版本的Day 0 适配；此前，寒武纪已对DeepSeek系列模型开展深入的软硬件协同性能优化，达成业界领先的算力利用率水平。寒武纪在推理框架与硬件特性方面进行深度优化，软硬一体全面释放DeepSeek-V4推理潜能，同时降低大模型部署中的算力成本。

4）寒武纪一季报业绩支撑。

寒武纪2026年一季报强力印证算力需求爆炸+供给改善。寒武纪一季报预付及合同负债双高增：1）预付款项，由年初 7.45 亿元激增至18.97 亿元，环比大幅提升，公司主动锁定上游芯片、供应链资源，供给端瓶颈持续缓解，保障后续产能与交付；2）合同负债，由年初 610.62 万元飙升至3.96 亿元，订单与预收款项暴增，下游 AI 算力需求呈爆炸式增长，高景气度前置确认。

其他：海光信息、利扬芯片、禾盛新 材、壁韧科技、天数智芯、中芯国际、华虹半导体、摩尔线程、沐曦股份。

Agentic时代：2023 - 2025年，智能体定义发生巨大变化，能够独立完成诸多人类无法完成的任务，企业愿意为智能体解决实际问题的能力付费，正式迈入agentic时代。关键要素包括自主规划、调用工具、记忆管理、反思迭代、多体协作。衡量AI从看重流程执行变为看重业务结果完成，且能实现人类过去难以执行的场景。

阿里云全栈能力：从基础设施到模型升级到芯片适配

1）基础设施：agentic cloud要求云计算从资源调度转向任务调度；为Agent打造全新工具体系；推理服务需高吞吐、低延迟、稳定性高，阿里云全栈就绪，正建设中国AI工厂；在预训练阶段，阿里云灵骏集群支持单集群10万卡规模，万卡线性扩展效率大于96%；后训练阶段支持微调（finetune）和代理强化学习（agentic rlvr）；推理阶段优化网络、KV cache、算力支持和调度。

2）应用方向：Agent应用层将阿里巴巴全域服务MCP化和skill化封装，推出Coder工具和应用化产品；模型服务层通过上下文缓存、调优和强化学习、安全治理等提升性能。

3）模型升级：千问3.7夯实知识和逻辑基础能力，全面升级原生的agentic能力，在全球权威榜单上名列前茅。工具调用：实现从语义理解到真实业务行动的升级，在多步规划、表格控制等评测上领先全球；编程能力：从简单代码补全发展到覆盖软件开发全生命周期，能解决代码缺陷，支持主流harness框架；视觉能力：实现视觉编程，在移动端操控、图表解析等评测中位居中国第一，全球机构排名第五；多模态融合：推出omni模型，实现文本、语音、视觉能力原生融合，提供高可靠流式交付能力和Live Translate功能。

4）平头哥芯片

-芯片适配：阿里巴巴已将真武PPU大规模用于千问大模型的训练和推理，真武AI芯片在Day 0提供千问模型服务，与云团队和模型团队深度协同，加速上线，以最快速度和最优性价比服务客户。

-商业落地：截至26年4月，真武芯片出货56万片，服务20多个行业、400多家客户，在智驾、金融等行业大规模部署，单机推理性能平均提升50%以上。

-技术特点：全端到端全自研，算力、显存带宽等指标保持行业前沿，易用性强；软件栈THead Seal提供统一编程接口，兼容性出色且迭代频率快。

-后续规划：未来真武芯片将提速到一年一代，继26年上市的M890之后，2027年Q3将上市V900芯片，2028年Q3将上市G900芯片。V900芯片性能将有3倍提升，配备216GB显存和1200GB带宽。

电信运营商推出Token套餐，标志着其AI应用端的变现从B端扩展至C端市场。与B端市场相比，C端更加市场化、竞争更加充分，也将对电信运营商的AI能力提出更高要求。

智算资源：

电信运营商已建立训推一体的智算资源池，以华为昇腾（910B/910C/950）为主，辅以寒武纪、昆仑芯等国产卡，26年中国电信/中国移动合计算力资本开支预计达到633亿元，规划构建十万卡超大规模集群，为AI应用提供智算基础支撑。

商业模式：

智算收入包含裸金属租赁、平台服务（调度、智能体、渲染等）、SaaS应用、MaaS应用几类。Token销售分为三类：（1）自研/开源模型部署，属于纯自营收入；（2）第三方模型入驻，运营商提供算力，采取收入分成模式；（3）纯渠道入口模式，算力和模型均归属第三方。

未来收入展望：

打通To B/To C市场后，当前智算算力有望实现满租。除Token带来的收入外（收入天花板取决于算力部署量），Token业务也有望带动通算业务增长，例如文本类业务带动CDN流量提升4-6倍，随着多模态模型的应用推广，流量需求有望进一步高增。

1Q26公司营业收入同比增长7.9%至29.38亿元，调整后EBITDA同比增长8%至14.3亿元，符合预期。若剔除ABS及Reits项目的影响，公司收入增长率达到12%-13%。

订单量+上架率双重提升

国内业务方面，在运营面积同比增长12.7%，利用率提升至77.3%（4Q25:75.5%）。国内业务订单进一步增加，全年已新增超过500MW订单，今年交付体量达到346MW，已超过去年全年，1Q26、2Q26签单分别增加196MW、138MW。为了满足客户的需求，公司将已获担保的土地储备扩张至4GW。订单量+上架率双重提升，反应了国内AIDC旺盛的需求。

以6.5倍投资回报卖出部分DayOne的股权

公司以6.5倍的投资回报卖出部分DayOne的股权，当前GD S剩余DayOne持股价值22亿美金，等价于11.18美元/ADS。

公司维持2026年业绩指引不变，预计营业收入同比增长8.5%-12.8%至124-129亿元，预计调整后EBITDA同比增长6.4%-11%至57.5-60亿元。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！