矿产资源+稀土+工程机械 ①...

①国务院总理李强日前签署国务院令，公布《中华人民共和国矿产资源法实施条例》，自2026年6月15日起施行。

②《条例》旨在保障修订后的矿产资源法有效实施，促进矿产资源合理开发利用，加强矿产资源和生态环境保护，推动矿业高质量发展，保障矿产资源安全。

出口管制再现关键拐点，节奏与2025年5-7月高度相似。

近日商务部明确表态，对稀土等关键矿产实施依法依规管制，对合规民用的许可申请予以审核放行。

这一表态标志着管制节奏从“全面收紧”转向“合规放行”，订单加速的窗口或已开启。与2025年不同的是，2026年供给端的合规门槛显著抬升，行业出清逻辑更强，# 龙头企业的份额优势将进一步放大。

磁材产量再创新高，出口继续强势。根据海关数据，2026年前4个月稀土永磁出口量为17906.03吨，同比-15.25%，主要系年初稀土出口许可审核收紧+下游消化库存；其中4月单月出口量5126.302吨，同比大幅增长94.75%，单月出口的高增带动了市场预期，头部磁材企业Q1出口增速超20%；内需受电车购置税影响表现偏弱，Q2正加速恢复。

4月钕铁硼毛坯产量达32603吨，创历史新高，全行业平均开工率76.37%，环比上涨8.73%、同比上涨9%；预计5月产量34097吨左右，环比涨幅约5%，若如期达成，5月产量将再创新高。

随着传统行业旺季备货启动，叠加新能源、机器人等领域订单放量，内需复苏势头明确。中美谈判落地后，磁材出口节奏有望进一步加快，内需旺季即将来临，看好下游持续补库带动品种涨价行情。中长期来看，具身机器人与低空经济将进一步拓展行业需求空间。

供给结构持续优化：行业供给侧管理（指标管控+白名单管理制度）持续推进，不合规产能逐步出清，有效供给整体呈现持续收紧态势。当前gcj库存处于较低水平，fc本质或希望稀土价格维持温和上涨的健康格局。

26年稀土行情有望超过25年。节奏上预计上半年轻稀土镨钕价格率先修复上涨，下半年氧化镝需求逻辑迎来颠覆性重构，价格有望同步上涨。相关：华宏、北稀、中稀、金力等。

1）印尼能源与矿产资源部（ESDM）对未完成行政合规手续的矿产开采企业采取严厉整治行动，已有超50份矿产及煤炭采矿经营许可证（IUP）被临时冻结，处罚原因是相关企业至今尚未提交2026年度采矿工作计划与预算方案（RKAB）。

2）印尼政府可能在总统讲话中宣布成立“战略大宗商品出口专门机构”，未来煤炭、CPO等出口可能不再由生产商直接卖给海外买家，而是先卖给该机构，再由机构统一出口。

以后的可能流程：

生产商/出口商→卖给政府指定机构

政府机构→再出口给全球买家

政府机构→可能赚取贸易价差或服务利润

这个消息目前是传闻，需要看后续的发展。

全球核心锡矿：Bisie（Alphamin，北基伍Walikale）

- 现状：维持生产，但严格封闭管控，禁止外部人员、运输车辆进入矿区 矿区本地劳工恐慌性外流加剧，出勤率下降30%左右，产能被动收缩 管理层已启动应急预案。

一旦戈马出现聚集性感染，立即触发不可抗力停产 精矿库存持续堆存，外运完全停滞。

- 地位：Bisie占全球锡供给约6%，是本轮疫情对全球锡价最敏感的单一矿山。

公司2030年“223”目标发布：2030年公司目标实现2000亿收入、200亿净利润、3000亿市值。

具体的2030年目标拆解来看：

按品类：土方机械营收达100亿美金、矿山机械营收达60亿美金、起重机达300亿人民币，各业务齐头并进；

按区域：海外占比60%（内生为主、并购补充）、国内占比40%；

新技术：2030年，公司工程机械产品中，智能化产品（L2以上级别）销额占比达50%、新能源产品达40%以上。

国际客户节成果丰硕

首日（5.20）徐工机械整体实际新签单10亿美金以上（去年6亿美金）、意向订单更多。露天矿山事业部上午签署矿山订单30亿元、意向订单120亿元。我们观察到客户节现场 南美、非洲、东南亚等地客户及经销商较多，与公司海外营收占比&高增区域基本吻合。

经营现状及全年展望：国内稳健、海外高增

国内：挖机头部厂商近期普遍官宣提价，带动客户下单。5月以来，公司国内订单增长超30%、胜过1-4月水平。26H2，随着大项目等逐步开工，我们认为国内企稳回升的基调是扎实持续的。

海外：4月单月整体出口销额增长近50%，尤其突出的是东非（4倍）、大洋洲（2倍）、中美、印尼等地。2026年1-4月海外均价比2025年全年提高4%。

对海外各区域全年的增速判断：非洲30%+、大洋洲30%、南美20%+、东南亚20%、中亚25%、欧美10%、南亚5-10%。

经营端的油价与内外销释疑

近期大家普遍担心高油价对需求的冲击，与公司管理层交流后，我们看到：1. 5月以来出口收入增长仍然强劲达50%、且公司单月商机达150亿、环比没有显著变化；2.电动化诉求更加迫切，国内部分地区采煤场景已几乎全部为无人&纯电需求，澳洲也基本为新能源产品。

与协会今年以来内销增速更胜海外的统计数据相比，与两家头部厂商交流下来，我们认为：#今年的国内景气被高估、海外景气被低估了，这包含了内销转口海外、中资出海、国内小型化占比提高等各种因素。国内量价企稳预期回升、海外量利继续高增，应是实际情况。

矿山市占提升大有可为、电动化方兴未艾

矿山机械：公司今年露天矿山机械有望达130亿+营收体量（25年矿山94亿元），其中印尼、南美、澳洲为核心市场。

以澳洲矿山机械市场为例，日立单市场年营收100亿元、公司25年仅5亿元，2030年澳洲工程机械有望达百亿美金（矿山80%），公司目标28年澳洲矿山装备收入达10亿美金，空间巨大。

电动化：公司2025年电动化产品收入137亿元（国内120亿、海外17亿元），但当前新能源产品以高成熟度电动产品为主（电动高机、装载机分别营收40亿）。展望2030年，公司新能源产品要达到2000*40%=800亿收入，全球的挖机与起重机电动化将成为增量主力，公司有望凭借电动产品进击高端市场、攫取更高份额与更优利润。

外汇管理&经营质效

26Q1汇损侵蚀公司利润4.8亿元，4月单月汇损5000万元+，情况有所缓解。公司压降外汇敞口，有望由去年底的300亿 压降至 今年中的100亿元。25年H1/H2公司分别汇兑收益、损失达7亿、8亿，26Q2及H2汇率波动的基数效应将显著缓解。

公司持续对应收进行梳理，且加强回款。目前当期回款率达90%+、加速压降表内外存量。

我们的观点：公司近期受汇率、油价、地缘等波及，回撤较多，目前对应明年PE估值仅约10X出头，这与二季度公司及工程机械行业的高增（尤其海外）显著背离。我们认为公司当前投资价值凸显。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！