商业航天+军工更新 ①星舰V...

①星舰V3首飞窗口已正式敲定，计划于北京时间5月13日06:30-08:43发射。

②亚马逊的通信卫星星座Amazon Leo过去一周新增61颗卫星，累计超300颗，成为第三大卫星星座，部署节奏显著加快。

③5月国内外商业航天有望迎来密集催化。

④南华早报：据报道与分析，中国国家电视台首次展示了该国第二款陆基第五代战斗机歼-35A 出口型号的样机，巴基斯坦是最可能的接收方。

⑤美国国防部周二表示，已有九家企业同意打通从雷达到地对空导弹发射装置等各类系统的数据互通。

-长十乙首飞，2026年Q2，全球首创海上网系回收，验证中国的可回收技术；

-朱雀三号遥二发射2026 年 Q2，挑战一子级垂直回收，中国民营首获入轨级回收能力；

-星舰V3首飞，2026 年Q2，全箭完全可回收验证，推力 9200 吨，在轨加注实现全球运力革命，倒逼中国加速追赶；

-SpaceX 上市，2026 年 6-7 月，目标估值 1.75 万亿美元，募资 400-750 亿美元；

-中科宇航上市，2026 年 Q4，科创板 IPO 已受理（3.31），募资 41.8 亿元用于可回收火箭研发。

5月国内外商业航天有望迎来密集催化，国内重要火箭发射+海外SPX潜在IPO。

国内方面，中国航天科技集团一院研制的长征十号乙（CZ-10B）可重复使用大型液体运载火箭预计5月中旬首飞，该火箭为国内首款5米芯级直径两级可重复使用商用液体运载火箭。

民营领域，蓝箭航天朱雀三号遥二箭计划5-6月再次开展回收试验，冲刺一子级回收目标并为四季度复用飞行积累数据，星河动力“智神星一号”（PALLAS-1）预计5月底在酒泉自建工位首飞，同步开展轨道级回收验证。

国际方面，SpaceX加速推进IPO进程，目标估值逾2万亿美元，最快5月提交IPO申请、6月定价，若达成750亿美元募资目标将成为史上最大规模IPO，重塑全球航天产业资本格局。

美国Vast公司计划5月利用猎鹰-9火箭发射商业空间站首个舱段“港湾-1”（Haven-1），标志着商业空间站进入实质性在轨部署阶段，低轨空间基础设施竞争格局进一步多元化。

首届中国航天日活动圆满成功，国星宇航引领太空算力再加速。

国星宇航近期完成硅基智能体全域协同控制技术验证，跑通“太空AI智能指挥地面机器人”业务链条，发布“普罗米修斯”太空算力云平台，实现全球首个太空计算中心及通用大模型太空在轨部署突破，“星算”计划拟2030年前完成千星组网。

4月20日，震裕科技与国星宇航合资成立震裕星算，以精密制造能力破解卫星量产瓶颈，加速商业航天工业化。

4月24日中国航天日发布多项成果，明确“十五五”卫星互联网等重点工程，同日长征二号丁火箭成功发射卫星互联网技术试验卫星。

此外，商业航天标准体系1.0版落地，京沪等地加快卫星互联网及产业集聚布局，我国商业航天商业化、规模化格局加速形成。

关注SPX近期IPO进展，T/S链在加速。

SpaceX加速布局卫星互联网、太空防务及太空算力领域，其可重复使用运载火箭技术已进入成熟稳定阶段，招股书显示其截至2025年底总资产达920亿美元，2025年整体收入150~160亿美元，星链贡献主要收入且用户数超900万，在轨卫星超1万颗，V3卫星将搭载自研芯片，同时已申请部署至多100万颗卫星组成的轨道数据中心系统，并获美国太空军32亿美元相关合同。

与此同时，特斯拉拟向中国苏州迈为股份等光伏设备企业采购29亿美元全链条生产设备，助力美国本土光伏产能布局，服务2028年底前部署100GW光伏制造能力的目标。

此次订单体现中国光伏设备全球竞争优势，参考NV链历史行情，我们看好SpaceX产业链中太空光伏环节的长期涨幅。

再谈空天投资进入第二阶段，建议优选海外链和国内核心厂商。

空天投资海外链逐渐进入订单真实落地阶段，建议优选全球龙头SpaceX相关供应商。同时，国内卫星发射有望加速，可回收火箭技术临点将至，建议优选国内空天行业相关核心厂商。

星舰V3首飞窗口已正式敲定，计划于北京时间5月13日06:30-08:43发射。

本次任务在验证大幅改型后箭体与发动机的可靠性的同时，将开展超重型助推器塔架捕获以及受控再入及溅落的验证。星舰V3入轨运力预计可达100吨以上，单艘可搭载超50颗星链V3卫星。

结合SpaceXIPO注册文件，星链V3卫星计划于今年下半年启动首批发射。相较于当前现役的V2mini型号，V3卫星太阳翼功率预计提升近4倍，性能显著迭代。星舰V3搭载星链V3卫星、将有效提升星链组网效率及在轨功率、直接驱动太空光伏需求爆发。

国内方面5-6月亦将迎来密集催化。一、长征十号乙可重复使用大型液体运载火箭预计于5月中下旬实现首飞；二、蓝箭航天朱雀三号遥二箭计划于再次挑战一子级回收复用，并有望于今年四季度首次尝试火箭复用飞行；三、星河动力“智神星一号”液体可重复使用火箭计划实现首飞。

近期国内光伏企业在太空领域的落子明显加快。东方日升北美HJT电池订单扩容，琏升科技与国星宇航成立合资公司，迈为股份Q1合同负债大幅提升、北美HJT设备订单落地，钧达股份打通“太空能源+卫星平台”产业闭环，多家头部企业的电池产品年内也将进行上星验证。当前太空光伏已脱离纯概念炒作阶段、成为企业真金白银投入的产业升级方向，行业正式迈入快速跑马圈地阶段。

太空光伏相关梳理（不构成投资建议）：

HJT电池：东方日升、琏升科技；

CPI膜：钧达股份、福斯特；

设备：迈为股份、奥特维；

银浆：帝科股份、聚和材料、苏州固锝；

战略合作：晶科能源、天合光能。

事件：4月30日，美国联邦通信委员会（FCC）正式废除沿用近30年的静态等效功率通量密度框架（EPFD），转而采用基于现代卫星技术的性能导向GSO保护标准。

此举预计将显著提升低轨卫星系统的容量、速度和覆盖范围，尤其惠及美国农村和偏远地区的宽带服务。

SpaceX是推动此次规则修改的主要力量。2024年，公司向FCC提交了一份请愿书，正式要求委员会审查并修改EPFD框架，因其阻碍消费者获得更快、更可靠的卫星宽带服务。

分析：长期以来，相关通信卫星必须遵守EPFD功率限制，以保护地球同步轨道传统卫星网络。该规则基于当时的技术假设，已严重制约现代卫星波束成形、自适应编码和调制（ACM）等先进技术的应用，导致容量无法充分发挥。

新规则下，Starlink、Project Kuiper等低轨星座的性能获得解放，据FCC估算，放宽功率限制后，卫星宽带总容量可提升7倍，覆盖扩大40%，终端成本将下降。

在太空算力时代，除了现有功能，Starlink、Project Kuiper等低轨星座还将作为通信基础设施，将AI卫星的运算结果回传地面，需要更强的传输效率。此次规则更新解开卫星宽带容量限制，为后续太空算力的部署提供通信基础。

孙潇雅/林晋帆

近期商业航天催化不断，板块关注度抬升：

1）星网与垣信等两大低轨星座4月迎来高密度发射窗口期。

2）根据Amazon News：4月29日晚，Falcon 9将24颗Starlink卫星送入轨道，为年内第42次Starlink发射任务。

3） 根据Spaceflight Now:4月27日，ULA Atlas V为Amazon Leo发射29颗低轨互联网卫星，任务完成后Amazon累计部署卫星达270颗。

从产业逻辑看，火箭发射与低轨卫星共振：海内外商业航天进展频出，商业航天有望围绕发射服务、卫星制造、地面终端及核心器件持续升温。

SpaceX，北美客户：信维通信，钧达股份，西部材料等。

太空光伏：迈为股份，钧达股份等。

火箭：航天动力，超捷股份，再升科技，航天机电等。

太空算力：顺灏股份，臻镭科技，普天科技，中科星图等。

卫星：西测测试，天银机电，中国卫星等。

通信载荷和激光通信：航天电子，烽火通信，新光光电，上海瀚讯等。

地面站和用户终端：海格通信，北斗星通等。

风险提示：火箭发射进度不及预期，商业落地不及预期

近期国内企业在太空光伏领域进展显著，东方日升北美HJT电池订单扩容，琏升科技与国星宇航成立合资公司，迈为股份Q1合同负债大幅提升北美HJT设备订单落地，钧达打通“太空能源+卫星平台”产业闭环。

当前太空光伏已脱离纯概念炒作阶段、成为企业真金白银投入的产业升级方向，行业正式迈入快速跑马圈地阶段。

节后商业航天催化事件不断。

一方面，SpaceX星舰V3预计于5月中上旬发射，单舰可搭载V3卫星50颗以上，且V3卫星太阳翼功率为V2mini型号的近4倍，太空光伏需求量将迎来爆发；

另一方面，国内长征十号乙、朱雀三号火箭遥二发射在即，若国内可回收火箭技术验证成功，将成为国内太空场景下晶硅电池的奇点时刻。

官方明确支持、产业发展有保障。4月21日，国家航天局召开商业航天高质量发展企业圆桌会议，会议要求前瞻布局太空算力、太空制造等新业态。同日工信部副部长张云明表示将支持开展太空算力技术前瞻性研究，有序推动太空算力产业发展。

从SpaceX采购HJT设备的动作来看，HJT技术应用已成为行业确定性趋势。

短期来看，SpaceX2025年发射3000+颗V2mini卫星，2026年预计发射近4000颗，常规厚度HJT将率先放量、实现对PERC技术的全面替代、对应市场规模超10亿元；

中长期来看，随着超薄HJT量产技术趋于稳定，更高溢价的超薄HJT电池将持续渗透，预计2028年SpaceX发射规模将达1GW、超薄HJT实现全面渗透、对应市场规模将突破500亿元，市场空间极为广阔。按HJT电池企业利润率30%，对应利润空间可达150亿元，与SpaceX长期合作的企业将凭借先发优势抢占行业高地。

产业链部分相关：

HJT电池：东方日升、琏升科技；

CPI膜：钧达股份、福斯特；

银浆：帝科股份、聚和材料、苏州固锝；

战略合作：晶科能源、天合光能。

核心看点：内需整体承压，红外表现亮眼，航发军转民领域趋势稳健，造船超预期高增。

1）红外板块受益于俄乌无人机扩产与全球补库需求景气二次加速，报表端强兑现：

2）航发与燃机共链，部分中上游合金与锻铸环节如隆达、航宇业绩稳健，中期角度有望持续向上；

3）造船板块持续景气，得益于2023-2024年高毛利船舶交付结构增加，2026将迎来利润加速释放拐点，同时受益于油船更新造船周期第二阶段即将开启。

南华早报：据报道与分析，中国国家电视台首次展示了该国第二款陆基第五代战斗机歼-35A 出口型号的样机，巴基斯坦是最可能的接收方。

央视在"2026 年五一国际劳动节'心连心'特别节目"中播出的片段显示，一架编号 001 的歼-35A 模型正从机库滑出，机身上带有中国最大军用飞机制造商中国航空工业集团（AVIC） 的标志。

中国此前曾在国际防务展上展示过歼-35A 小型模型，但此次以全尺寸作战模型形式亮相的出口型战机（代号歼-35AE）尚属首次。

香港军事评论员梁国良表示，央视展示的这架飞机是 J-35AE 的"完整产品"，已"准备出口"。

以下为仅供参考，不构成任何投资建议！

中国卫星互联网政策重心，正从“技术公关”转向“产业化落地和全球竞争”。70亿定增不仅让公司在需求爆发前完成产业化能力准备，再融资公告中也展示3条重要的投资线索：

技术话语权不断提升-领先Starlink：

（1）公司5G标准排名全球第9，卫星互联网5G NTN提案全球第1。

（2）公司主导卫星互联网5G NTN国际标准并率先完成验证，2026年马斯克宣布Starlink也将从私有DVB体制转向5G-NTN体制。

载荷一体化-单星价值量再翻倍：

（1）公司现在产品包括星载基带、相控阵天线，1000万价值量约占整星BOM 1/3。公告中表示“载荷软件占据核心主导地位，载荷硬件已签订规模合同”，年报中“重要客户载荷综合市场份额排名第一”。

（2）本次募投项目包括一体化载荷。未来卫星有效载荷将告别目前分立的形式，而是将基带、天线、路由、激光等有效载荷做一体化设计，进一步提高集成度、标准化，降低成本。载荷一体化壁垒极高，且意味着公司产品价值量将从目前的30%提高到50-60%。

运营应用市场突破-同时受益星网、G60：

（1）除了卫星载荷，公司布局核心网、网管、专用终端、仪器仪表等全产业链。公告表示“核心网首次商用落地-已突破千帆星座终端市场”。

（2）卫星运营应用市场规模约为卫星制造、发射的10倍，公司已突破运营应用市场，也是全面受益于星网和G60两大星座的核心供应商。

本次定增有助于公司将“标准优势”向“产业化优势”转化，有助于公司成为全球卫星互联网和6G产业化阶段最受益的设备商之一。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！