AI电力链更新：算电协同+AI...

①国常会：加强水网、新型电网、算力网、新一代通信网等规划建设。

②5月8日国家能源局等四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》。

政策与示范项目共振，算电协同从试点探索迈入规模化推广。

政策端看，5月8日国家能源局等四部门印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，从国家层面对算力与能源协同发展作出29项重点任务部署，目标到2030年构建人工智能与能源双向赋能、深度融合的发展新格局。

示范项目端，5月2日中国大唐中卫云基地50万千瓦光伏电站正式投运，作为全国首个大规模算电协同绿电直供项目落地，意味着算力园区"沙漠风光电直连数字算力"在工程层面打通。

政策力推与示范项目成功落地，后续算电协同项目规模化推广有望显著加快。

算电协同项目对一体化能力要求提升，能源综合服务龙头有望核心受益。

算电协同模式下，建设单位需同步推进新能源电站、储能系统、输电线路、数据中心机房、以及园区配套基础设施，对建设单位的多专业协同能力、资金筹措能力、跨业务条线的设计研究支撑提出更高要求。具备发电EPC、电网工程、储能集成、数据中心机电、新型电力系统等全产业链能力的能源综合服务龙头有望重点受益于相关项目放量。

中国能建：公司依托集团“电规总院”（我国能源顶层规划制定单位），未来在能源与算力的指标获取、政策的跟踪把握、项目的投资筛选等方面具备独特的竞争力，是算电协同一体化参与的稀缺龙头。公司深度参与全国八大节点区域算力枢纽中心建设，已在多个枢纽节点投资或布局了数据中心项目，实现算电协同和“源网荷储算”全产业链闭环，投资55亿元的甘肃庆阳大数据中心一期已建成投运。同时拟战略收购城地香江，进一步完善全国算力基础设施运营布局网络，强化“投建营”一体化模式，有望打造未来新增长点。

中国电建：公司在新能源国家顶层规划设计、储能及综合能源服务全产业链具备核心优势，积极推进算电深度融合，投建营一体化参与优势显著。“十四五”以来，公司获取数字化项目订单超过900亿元，2025年包括idc建设在内的数字化订单约500亿元。当前PB仅0.68，处于历史低位。

风险提示：算电协同项目落地低于预期。

何亚轩 /程龙戈 /廖文强 /李枫婷 /池之恒 /张天祎

5月8日，随着BloomEnergy与甲骨文的GW级订单细节持续发酵，SOFC作为AIDC独立主电源的模式已从示范项目转向规模化复制阶段。

这一转变将BE产业链的业绩确定性从主题演绎兑现为订单落地，投资逻辑正从博弈BE自身转向挖掘其核心供应链中具备高订单弹性且价值被低估的环节。

相关：春晖智控/壹连科技（深度绑定BE的核心组件供应商，订单弹性与价值量明确），三环集团（供应电堆核心高壁垒耗材），振华股份（上游关键金属原材料铬盐龙头，受益于SOFC规模化放量），德昌电机（BE连接体核心供应商）

此前Bloom Energy 26Q1业绩大超预期，并上修全年指引，验证AI数据中心“自带电力”需求正在从主题演绎走向订单兑现。

我们认为，缺电已成为美国AI数据中心建设的核心瓶颈，SOFC凭借快速部署、低水耗、低排放、无需柴油备电等优势，有望成为AIDC现场供电的重要解法，BE产业链订单弹性值得重点重视。

由于SOFC效率超60%，显著高于燃气轮机的40%，经历这一波产业降本，未来可能成为主要发电方式。

1）Oracle GW级项目落地，SOFC从示范进入复制阶段

Oracle Project Jupiter 将采用最高2.45GW BE燃料电池，为新墨西哥州AI数据中心园区供电，替代原规划燃机及柴油备电，并形成单一微电网。

此前Oracle项目90天部署压缩至55天，叠加年内接单、年内交付案例增加，说明SOFC已具备快速交付能力。更重要的是，公司强调该项目并非一次性订单，目前数据中心backlog超过一半来自其他 hyperscaler、neocloud 和 colocation 客户，后续复制潜力较强。

2）“无电网、无柴油、无电池”构成核心差异化

在美国数据中心并网周期拉长、变压器及电网接入排队严重的背景下，Bloom方案的核心价值不只是LCOE，而是帮助客户更快通电、更快投产GPU。

公司方案可在不依赖电网、不使用柴油备电、不依赖大规模电池的情况下，为AI数据中心提供现场供电及动态响应，减少并网、许可、备电、水耗和排放约束，契合AIDC“先拿电、快上线”的核心痛点。

3）产能天花板打开，BE产业链弹性有望持续上修

此前市场担忧BE产能能否匹配AI订单，BE业绩会给出关键增量：当前制造 footprint 可支持年交付5GW产品，并将以连续加产方式每季度增加数百MW产能，力争不成为客户AI工厂建设瓶颈。所有产品销售均100%绑定服务合同，数据中心项目服务期限约10–15年，订单质量较高。

我们认为，若BE 26/27年出货持续超预期，核心供应链有望迎来量价与估值双重重估。

SOFC/BE产业链相关梳理（不构成投资建议）：

春晖智控：其参股公司春晖仪表（拟收购至100%控股）很早与BE开展合作，是其温度传感器核心供应商，24年份额超70%，后续预计超9成。深度受益BE订单井喷，单GW价值量约1.8-2亿，净利润约0.6e，且为耗材，2-2.5年替换一次，预计26/27年出货超2/5GW。此外，在商业航天领域也已实现卫星解除装置小批量出货。

德昌电机（港股）：子公司stackpole为BE连接体核心供应商，连接体价值量占12.5%-15%，stackpole和BE合作多年，有共同的连接体专利。

三环集团：全球电子陶瓷龙头，供应BE燃料电池隔膜板与电解质片，是SOFC电堆核心耗材，技术壁垒高且绑定深。公司2024年完成210kW SOFC示范系统验收，电效率提升至65%，短期受益BE放量，中长期有望借助国产SOFC示范打开空间。

壹连科技：22年建立合作关系，为Bloom Energy（BE）提供AIDC电连接组件产品。

振华股份：铬盐全球龙头，已与BE供应链建立稳定合作，SOFC金属原材料环节具备卡位优势，后续若BE需求持续放量，铬盐供需弹性值得重视。

壹石通：掌握从粉体、电解质膜片到电堆组装的全链条工艺，关键材料完全自制，首个8kW级SOFC系统示范工程已完成安装及试运行，预计26Q2逐步投入运行。

1）GEV经营、指引大超预期，数据中心单季订单超25全年！

Vertiv预计2026年订单同比增长。美国市场势头强劲，欧洲中东和非洲市场需求逐季改善，亚洲整体积极，中国和印度展现出巨大潜力。

2）AIDC迎来兑现之年。算力需求缺口显著，头部CSP厂Capex规划宏大。随着高性能GPU渗透率提升，电源的迭代技术在2026年将迎来兑现。

中恒电气：宁德时代拟向公司控股股东中恒科技增资。公司与宁德时代将围绕绿色ICT基础设施、交通电动化、新型电力系统(算电协同)等领域开展相关业务及战略合作。

盛弘股份：公司重视AIDC行业发展带来供电、电能变换及散热三大挑战，目前已成立专门事业部开展相关业务。数据中心电能质量产品，公司位列第一梯队，掌握一定客户资源；目前还在与下游大客户积极开展中压UPS、HVDC、SST系统。公司股权激励已于上周五授予，对未来发展有信心。

新雷能：特种电源起家，具备二次、三次、板载及一二次耦合电源制造能力。通过海外客户进入头部CSP，过去终端主要客户是AWS、Meta，近期在谷歌有所突破。产业反馈公司近期二次电源发货起量明显。

英飞凌FY26Q2实现营收38.12亿欧元，符合预期，Q3指引约41亿欧元，#目前预计全年营收同比将显著增长（此前为中等温和增长），并更改AI业务市场规模指引，修改为每千瓦价值量100-250美元。

MPS企业数据（AI供电等）板块基于订单强劲态势，2026年全年板块业绩指引上调至同比85%增长（上个季度指引为50%），企业数据业务板块中XPU业务和CPU业务均保持良好增长

安森美AI数据中心业务Q1环比增长30%+（为季度初两倍），#预计2026年AI数据中心业务收入为5亿美元，800V高压机架中公司价值量是常规机架的10倍，将会给公司带来更大的增量。

随着碳化硅、氮化镓等第三代半导体材料在AI服务器场景的渗透加速，以及国产电源管理IC和中低压MOS从消费级向服务器级的规格升级，国内功率+模拟板块有望在AI数据中心板块迎来量价齐升。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！