商业航天+军工更新 ①本周商...

①本周商业航天将开启密集发射。

②今早，天舟十号货运飞船搭乘长征七号遥十一火箭于文昌发射场成功发射。

③银河航天与土耳其卫星通信企业Profen签署合作意向备忘录，共同推动普惠的卫星通信解决方案在当地落地与应用。

1）长十乙预计于5月中旬首飞，验证海上网系回收技术

作为长征十号系列面向商业航天市场的核心型号，长征十号乙将在首飞中同步验证全球首创的海上网系回收技术，实现从“溅落回收”到“网系捕获”的技术跨越。。

2）朱雀三号遥二火箭正在进行出厂前准备，将再次挑战一子级回收复用

朱雀三号遥二火箭预期将于2026年上半年再次开展回收试验，全力冲刺一子级回收核心目标；第四季度将根据回收试验的进展情况，首次尝试回收复用飞行。

3）SpaceX或将于2026年6月左右IPO上市

IPO注册文件显示，该公司已累计投入超过150亿美元开发其下一代星舰火箭。SpaceX计划在2026年下半年开始发射其最新一代的星链卫星，很可能由星舰火箭执行任务，后者单次飞行最多可容纳60颗卫星。

4）美国东部时间5月16日早上6:30，SpaceX星舰第12次综合飞行测试（IFT-12）将开启发射窗口。这不是一次普通的试飞--它标志着研发十余年的星舰项目正式迈入V3时代，从发动机、箭体到发射场完成全架构升级。

火箭产业链：航天工程、西部材料、航天动力、飞沃科技、巨力索具、银邦股份、铂力特、天力复合、航天电子、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空、高华科技等。

卫星产业链及太空算力：中科星图、航天宏图、普天科技、亚信安全、永信至诚等，智明达、信维通信、旭升集团、通宇通信、星图测控、顺灏股份、中国卫星、佳缘科技、盛邦安全、霍莱沃、航天环宇、天银机电、上海瀚讯。

太空能源：电科蓝天、迈为股份、钧达股份、东方日升、乾照光电、上海港湾。

5月以来，中美空天产业进入共振期。

我国商业航天进入密集发射期，今年多款可回收火箭进行首飞或验证。

国家队方面航天一院长十系列和航天八院长十二系列等，民商火箭公司的朱雀三号、力箭二号等，年内有望迎来我国第一款商业火箭回收成功。

卫星方面，国内两大低轨星座GW和千帆正在加速组网，商业卫星市场空间打开。

近期催化：

我国卫星出海新进展，5月7日银河航天与土耳其卫星通信企业Profen签署合作意向备忘录，共同推动卫星通信解决方案在当地落地应用。

商业发射密集，新闻报道天舟十号箭船组合体已转运发射区，近日择机发射。我国商业火箭开启密集发射。

5月9日第二届空天信息技术大会，中科院空天院联合百家院所高校，提出共建“太空云”生态、推动“太空云”天基信息服务系统，空天应用大市场可期。

北美方面，Rocket Lab 26Q1业绩炸裂，标志小火箭发射商转型空天经济平台型公司，彰显航天产业高景气和大空间。SpaceX星舰V3将于5月中旬首飞，下一代大火箭再进一步。同时SpaceX即将IPO上市，估值天花板有望打开。

相关梳理（不构成投资建议）

卫星：国博电子、上海瀚讯、电科蓝天；

火箭：航天工程、航天动力、广联航空；

SpaceX：西部材料、信维通信；

太空制造：中国卫星、锐科激光。

风险提示：发射进度不及预期，风险偏好降低。

国金军工杨晨团队

1）商业航天本轮行情的核心驱动是落地进度超预期，而非发射事件：尽管近期出现天兵失利、多款火箭发射推迟，但板块持续走强，核心驱动力来自通信基建（星网4月底落地216颗一代星增强，加速二代星立项）与算力基建（浙江桐乡、合肥、杭州、上海等多地密集推进太空算力星座布局）。

2）太空算力成为国家队重点方向，多地政府与中科院深度绑定：中科院在桐乡联合百余家单位提出太空云生态（天机云系统），合肥将大力支持天玑云星座落地，中科星图、中科曙光为关键实施主体；上海将由北斗三总师领衔发布新算力星座，巡天千和牵头，君达股份作为控股方深度参与。

3）国内链重点推荐信科移动与上海港湾：信科移动在6G领域卡位靠前，且是国内航天前排布局企业；上海港湾两大利空（业绩不及预期、股东减持）已完全落地，后续将在太空算力领域重大加码，若顺利推进，弹性将超过当前板块所有标的。

4）计算机组聚焦太空算力稀缺赛道，推荐超图软件与星图测控：超图软件承接多个商业航天地面站的地理数据智能解译平台，是遥感数据对接行业需求的核心入口；星图测控是国内商业航天测控领域市占率第一的服务商，净利率高，可享受细分赛道溢价。

5）光伏设备板块压制因素有望解除，特斯拉/SpaceX订单预付款已到账：出口管制本质为中美谈判筹码，预计特朗普访华后松绑；特斯拉一期10GW预付款已到账，二期40GW预付款预计6月底7月初到账，设备价格较国内高出30%-100%，毛利率普遍超40%，业绩预计2027年一二季度兑现。

6）（机械组）光伏设备龙头，独供逻辑明确：SpaceX后续硅片、组件设备将延续特斯拉供应商选择，均由头部企业独供；迈为股份、奥特维、高测股份、拉普拉斯、晶盛机电。

7）火箭产业链关注3D打印、电主轴及铝合金零部件：飞沃科技与蓝箭、天兵深度合作，已获小批量3D打印订单；浩智机电主业电主轴受AI需求支撑，航天领域布局发动机燃油流量控制系统（单件价值量约400万），配套价值量达千万级；有升股份主营铝合金零部件，2025年利润4.9亿，拟布局铝水熔融3D打印。

当前时点，商业航天全面进入事件密集催化期。

5-6月三大标志性事件连续落地，预计市场将沿着火箭链（高弹性）→卫星链（强成长）→应用端（稳现金）链条爆发

1）三大催化倒计时，打开产业向上天花板

5月16日 SpaceX星舰V3试飞 颠覆行业的新一代运载工具 历经前11次飞行测试迭代，本次试飞为首个更接近量产的生产型V3版本，承担实质性商业化验证意义。

入轨成本陡降（相比猎鹰九号是个10倍级别降本，5倍以上运力提升），大星座、天基算力、直连手机商业闭环起点。

5月下旬 长十乙首飞 国内大运力可回收火箭0到1跨越 预计于海南文昌首飞，同步验证海上网系回收技术。航天一院抓总5米径、70米高、配备7台YF-100N可重复使用发动机的实战商业箭。一子级回收状态下LEO运力超16吨，直指低轨货运与大型商业卫星发射。

全球首创井字型海上阻拦索，大幅降低着陆精度、有效砍掉死重。此前测试效果好，回收成功概率高。

6月预期 SpaceX有望IPO 商业航天估值体系重构 目标估值达1.75万亿美元，募资750亿美元。2

2）当全球最强太空基建公司公开市场定价，全产业链将迎来强估值映射。

产业链推演：发射供给瓶颈+事件催化是现阶段核心逻辑

以下仅梳理，不构构投资建议！

主线一 ：【火箭链 弹性最强，当前首选】

催化密集，供给稀缺，火箭价值量高度集中：发动机50%+，结构件20%+

长十乙映射 航天工程、广联航空、巨力索具

发动机&3D打印 斯瑞新材、铂力特、航天动力

箭体结构 超捷股份

机电与测控 高华科技、陕西华达

主线二 【卫星链 中军力量，确定性强】

随着星网、千帆等星座批量组网，制造端通胀逻辑，强持续性逻辑。

总装 中国卫星

射频 铖昌科技、臻镭科技、国博电子

载荷总体 信科移动、上海瀚讯、西测测试

激光通信 烽火通信、航天电子

姿轨控与空间能源 天银机电、迈为股份

主线三 【地面终端与运营 稳健压舱石，强现金流】

随在轨卫星基数扩大与应用渗透率提升，长尾现金流极佳核心：中国卫通、星图测控、信维通信、震有科技

国金电子樊志远团队 陈矣骄

1）民航局低空安全司设立，低空经济进入新阶段。

参考2025年国家航天局设立商业航天司后，商业航天加速发展，上交所商业火箭指引迅速落地的经验，我们预计低空经济指引或也将加快发布。

考虑到当前行业核心卡点在于适航取证，型号合格证（TC）是 eVTOL 与无人机商业化运营的核心准入凭证，建议重点关注头部企业TC取证进展，配套产业链投资价值突显。

2）太空感知正成为全球防务与商业航天发展新方向。

美国空军计划全面退役E-3、E-8等预警机，27财年投入超87亿美元用于构建低轨卫星预警网络，凸显太空感知在高对抗环境下的不可替代性。

3）警惕美伊冲突重燃风险。

近期美伊在霍尔木兹海峡爆发新一轮直接交火，当地时间5月7日晚至8日凌晨，伊朗指控美军率先违反停火协议，袭击伊朗油轮并空袭沿海民用目标，随后对霍尔木兹海峡以东美军驱逐舰发动反击，宣称造成3艘美舰 “重大损失” 并迫使其撤离。美方否认主动挑衅，称军舰遭伊朗 “无端袭击”，成功拦截所有来袭威胁并对伊朗军事设施实施自卫性打击，强调军舰 “毫发无损”。

千帆星座第8组星发射在即，关注后续重点可回收型号发射时间确定对版块的催化。

产业链相关梳理：

低空经济

基础设施和运营：莱斯信息、四创电子、海格通信、四川九洲； 2）航空器制造：纵横股份、亿航智能、航天电子等； 3）上游配套：英博尔、宗申动力、卧龙电驱等。

商业航天

1）SpaceX链：西部材料（钽铌复材耗材+钛NV code）、信维通信（地面终端→上星！）；

2）火箭链：运力即算力。3D打印链（唯一ASP提升环节）；

3）卫星：核心格局核心份额。HW和大唐链，信科移动（载荷+5G ntn）、烽火通信（激光链路+光纤）、复旦微电（FPGA、RFFPGA）、国博电子（SIP）、铖昌科技、臻镭科技；

4）感知：广东宏大、航宇微。

近期陆军装备采购有望进入新一轮启动周期。传统车辆、传统弹药、无人化装备、高功率微波武器等新质方向成为重点倾斜领域，订单释放节奏值得关注。多家军工集团已就“十五五”装备发展进行内部动员，陆军换装信号逐步明确。

《“十五五”规划纲要》明确提出，推进新域新质作战力量规模化、加快传统装备升级改造。2026年是建军百年攻坚之年，装备采购加速落地，行业景气度有望提升。

地面兵器装备赛道：

1）地面及无人装备： 内蒙一机、长城军工、国科军工、晶品特装

2）远火条线：北方导航、中兵红箭

3）高能微波wq：六九一二

7、看好十五五军工行业景气度，建议关注地面兵装【CT军工】

当前外部局势仍趋紧张：近期美国、菲律宾等7国联合举行“肩并肩-2026”军演，规模创历史之最；解放军南部战区4月30日位黄岩岛领海开展战备警巡。当前俄乌冲突、美伊冲突仍在持续，国防建设是大国刚需。

看好十五五军工景气度：《“十五五”规划纲要》明确要“加快先进武器装备发展”、“实施国防发展重大工程”，传统军工赛道有望焕发新机，我们看好十五五时期军工行业景气度。

兵器装备赛道：长城军工、内蒙一机、六九一二。

CT军工：杨博星/任旭欢

8、以歼-35为牵引，军贸高端化趋势确立【长江军工】

核心内容：央视新闻中，一架机头印着“AVIC”标识、编号为“0001”的歼-35隐身战斗机正式亮相。军事专家傅前哨推测，该机型很有可能是一款出口型版本。2026年美国以色列伊朗冲突中，战斗机仍为作战主力，战争开始后的24天内，美国空军合计执行超过8000次战斗飞行任务。中东地区军机仍为军贸核心产品（1985-2024年飞机订单占比达46.20%），中国当前依靠高端化自主化的战机体系，有望实现军贸高端化破局。

1）商业航天Q2催化密度显著提升。国内5月迎来火箭密集发射期，包括长征系列、朱雀二号、智神星一号等，其中智神星一号和长征十号乙均验证可回收技术。海外亚马逊拟收购全球星，SpaceX星舰V3发射以及SpaceX上市等均有望在Q2落地。

2）太空算力迎来国内外共振。国内空天院牵头共建千星规模“太空云”生态，上海体系化布局天基计算，预计下周会发布千星规模的算力星座。海外SpaceX募资投向之一是太空数据中心，Anthropic表示与SpaceX合作太空算力的兴趣，英伟达、谷歌、亚马逊等科技巨头均有所布局。

3）设备出口限制风险有望解除。设备公司的订单交付和后续谈单仍在正常推进中，而且北美客户近期还会来国内审厂。设备出口限制并不能实现有效制裁，例如美国太空电池公司Solestial购买了梅耶博格的制造设备，限制出口反而会使国内公司失去技术迭代的机会，因此存在出口限制放松的可能性。

4）国内外产业链共振的主材企业-钧达股份、晶科能源、明阳智能、东方日升；辅材企业-聚和材料、帝科股份、福斯特，海优新材等；订单落地确定性强的核心设备企业-迈为股份、奥特维、晶盛机电、拉普拉斯、高测股份等。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！