AIDC电力更新：中压UPS+...

①大摩预计数据中心将面临55GW的电力缺口。

②2026第十三届航空动力和燃气轮机聚焦大会暨展览会将于5月12日至14日举行。

③海外产业界目前重点关注中压UPS方向，国内公司有望跟进。

中压UPS：与HVDC非替代关系，是一种效率更高、与储能系统耦合更好，并能够显著缓解数据中心对于电网冲击，在北美可能成为必选项。海外产业界目前重点关注该方向，预计国内公司也将跟进。

测试电源：行业头部企业致茂电子去年收入、归母净利分别为283、117亿台币，同增31%、122%。主要系高功率电力电子测试需求强劲，电力电子测试设备营收增长55%。2025 年市场对 800V 高压测试系统､直流快充测试仪的需求激增，同时BBU、PSU等电源测试设备的要求也在提升，从过去单一部件测试逐渐向系统级演进，测试设备价值量提升。

BBU：正在走向标配。全极耳工艺可降低内阻，搭配LFP，同步提升倍率与安全性能，有望实现快速规模化应用。终端云厂商与服务器厂商认证壁垒较高，已开始显著放量，对于国内厂商来说，2027年将迎来数倍增长。相关：盛弘股份，蔚蓝锂芯、爱科赛博、禾望电气、科威尔。

蒋国峰/胡佳怡/吕昊

目前ABB最领先，已在北美数据中心有应用（Applied Digital位于North Dakota的400和300MW AIDC园区）。

维谛（禾望代工）和盛弘（类似ABB方案）已有相对成熟产品，目前阶段：客户测试/报价/UL认证中，后续在订单层面可能有积极表现。

关于中压UPS的几个问题？

1）必要性？市场空间？

必要性： 北美电网在法规层面要求大型数据中心具备高可靠性标准——核心功能同时保护电网和负载。

市场空间： 在大型并网数据中心渗透率可能会提升较快，未来和SST可能并存，生命周期较长，且不止AIDC需要应用（估算几百亿规模），大型工业也有需求。

2）中压UPS只是过渡方案？

与HVDC不冲突，中压UPS进、出口都是10kV，不影响后端低压侧是直流还是交流方案。

3）从拓扑看优势？

拓扑：参考ABB方案——ZISC（阻抗隔离静态变换器）

低电压穿越能力： 低压UPS设计定位只是后备电源，电网不行就脱网；而中压ups更像并网设备，帮助电网/负载隔离故障，如主路前置串联大功率电抗器、构网pcs能发无功支撑电压等，精准适配电网薄弱地区的大工业/AIDC

效率高： 中压98% VS 传统低压95%

省机房空间/安全： 中压UPS整体放在灰区

高可靠+易维护： 中压侧仅电抗器/变压器（无电子器件），低压侧PCS/储能电池

可并联扩容： 支持中压直挂，减少电缆损耗，适配MW级负载

招商电新：蒋国峰/胡佳怡

2025年电力设备板块业绩稳健增长，1Q26盈利略有承压：

2025年/1Q26扣非净利润同比+4.2%/-14.3%；分板块看，1Q26扣非净利润一次设备（+4.8%）>二次设备（-1.9%）>电网数字化（-30.5%）>智能配用电（-60.9%）。

持续看好电网投资内外需求共振。

2026年1-3月全国电网工程完成投资同比+43.4%，投资额创2018年以来新高；海外电网需求景气延续，我们看好中国电力设备企业加快全球布局。

分板块看：

一次设备：下游需求有所分化，电力设备出口增速亮眼，网内主网公司进入业绩兑现期；网外受新能源装机疲软影响交付略有承压。我们持续看好特高压建设进展加快，以及海外需求高景气对相关公司业绩的正面贡献。

二次设备：盈利表现整体稳健，我们看好一方面主网保护需求稳增，另一方面各公司加快储能、算力中心等网外市场布局，国际业务高增注入新发展动能。

智能配用电：业绩承压，主要系国内电表交付及部分海外区域需求周期影响，我们认为在国内招标拐点、出口数据复苏背景下，头部表企推动产品多元化，业绩有望触底反弹。

电网数字化：1Q26表现分化，注重创新业务投入，各公司加大AI应用布局，我们看好头部企业凭借技术及渠道优势有望在电力交易、算电协同等新业态发展下迎来较大增长潜力。

1）出海方向：思源电气、华明装备、威胜控股、伊戈尔、金盘科技等；2）国内电网：平高电气、国电南瑞、中国西电、许继电气等；3）AIDC&电网智能化：四方股份、东方电气、良信股份、国能日新（与计算机组联合覆盖）、威胜信息（与计算机组联合覆盖）等。

曲昊源/刘倩文/闫汐语

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！