海外算力链更新 ①谷歌绩后涨...

①谷歌绩后涨超6%，亚马逊涨近5%，Meta因 AI支出狂潮担忧加剧跌近7%。

②谷歌母公司Alphabet创四年最强季度营收增速，云业务飙升63%。公司将2026财年资本支出指引上调至1800亿-1900亿美元。

事件：4月30日上午，Google、Microsoft、Meta、Amazon公布业绩和电话会，整理对AI需求和投入的分析如下：

谷歌

【本季度资本开支】融资租赁Capex 356.74亿美元，同比增长107%+，环比增长28%。

【资本开支展望】2026年预计资本开支大幅度增加至1800-1900亿美元。

微软

【资本开支】含融资租赁Capex 319亿美元，同比增长49.07%+，主要2/3是购买GPU/CPU短期资产，购买设备和资产为309亿美金，

【FY26资本开支】预计FY26Q4资本开支超过400亿美元，2026年资本开支预期约1900亿美元。

Meta

【资本开支】Capex 198.40亿元，YoY 44.90%

【全年指引-Capex】2026年预计为1250-1450亿美金（较1150-1350亿美元上修）

Amazon

【资本开支】Capex 432.34亿美元，同比增长84.8%；

昨晚，谷歌、微软、亚马逊、Meta均发布财报

1）谷歌：云业务增长63%，营业利润率从去年同期17.8%升至32.9%，每分钟处理token达160亿，环比增长60%，Capex支出预期从此前的1750-1800亿上调至1800-1900亿，2027年Capex将“显著增加”；

2）微软：本季Azure与其他云服务收入增长40%，AI年化收入同比增长123%，预计Azure下一季度增速达39%-40%，预计2026全年Capex为1900亿美金；

3）亚马逊：AWS业务增长28%（超预期），主要受AI拉动，管理层强调AWS正处于AI基础设施扩张周期；

4）Meta：营收与利润均超预期，上调全年资本开支100亿美金至1250-1450亿美元；

从4家巨头的财报来看，AI均成为驱动收入加速的核心动力，无论是云服务还是自研芯片业务，都展现出强劲的增长动能和潜力；而另一方面，广告等传统业务也未受AI的影响与冲击，因此AI带来的均为正向影响。Capex方面，除了亚马逊之外，其他公司均上调了全年Capex预期。

相关财报的披露，强化了AI叙事的可持续性，在Capex层面也给了投资者更强的信心，继续看好算力芯片和算力服务相关公司，包括寒武纪、海光信息、浪潮信息、紫光股份、禾盛新材、润建股份、协创数据、网宿科技、中科曙光等。

【谷歌】26Q1营收1099亿美元，同比+22%；净利润625.7亿美元，同比+81%，营业利润率36.1%。其中Google Cloud营收200亿美元，同比+63%；搜索营收604亿美元，同比+19%；YouTube广告营收98.8亿美元，同比+11%。

资本开支：Q1 Capex达357亿美元，同比+107%；全年Capex指引从1750-1850亿美元上调至1800-1900亿美元，并表示2027年Capex将显著高于2026年。

【微软】FY2026 Q3营收829亿美元，同比+18%；营业利润384亿美元，同比+20%；净利润318亿美元，同比+23%。其中智能云营收347亿美元，同比+30%，其中Azure同比+40%，超越此前37-38%的指引上限；生产力与业务流程营收350亿美元，同比+17%。AI业务年化收入运行率达370亿美元，同比+123%。

资本开支：Q3 Capex319亿美元，同比+49%，Q4 Capex指引超400亿美元。

【Meta】26Q1营收563.1亿美元，同比+33%；净利润267.7亿美元，同比+61%（含80.3亿美元一次性税收优惠）

其中广告营收550亿美元，广告展示量同比+19%，单价同比+12%；Family of Apps营业利润269亿美元；Reality Labs营业亏损40亿美元。

资本开支：Q1 Capex 198.4亿美元；全年Capex指引从1150-1350亿美元上调至1250-1450亿美元，主要系AI相关硬件涨价及数据中心成本增加。

【亚马逊】26Q1营收1815亿美元，同比+17%；净利润303亿美元，同比+77%；营业利润率13.1%创历史新高。AWS营收375.9亿美元，同比+28%（近15个季度最快增速），营业利润142亿美元，营业利润率37.7%；广告服务营收172.4亿美元，同比+24%。

资本开支：Q1现金Capex 432亿美元，同比+84.8%；全年Capex维持约2000亿美元。

【收入端】

总收入：26Q1 营收 1099亿美元（同比+22%，固定汇率+19%），beat一致预期的19%。

1）谷歌搜索广告收入 604亿美元（同比+19%），beat一致预期的17%。主要由零售与金融行业驱动。Gemini全面部署至广告业务带动广告相关性提升近10%，超过 30% 的客户搜索广告支出已使用人工智能赋能的投放方案。

2）YouTube 广告收入 99亿美元（同比+11%），略低于一致预期，效果广告与品牌广告驱动。

3）谷歌订阅、平台、设备收入 124亿美元（同比+19%），主要受YouTube、Google One及其他消费订阅增长拉动；公司披露付费订阅总数已达到3.5亿。

4）谷歌云收入 200亿美元（同比+63%），beat一致预期的50%。云业务OPM提升至33%（beat一致预期的28%），同比+15pct；Backlog达到4620亿美元，环比接近翻倍。

【利润端】

营业利润增长30%至397亿美元，营业利润率36.1%，同比提升约2pct，beat一致预期约2.3pct。净利润626亿美元，同比+81%。

【资本支出】

26Q1 CAPEX为357亿美元，同比+107%，环比+28%。公司将26年全年CAPEX指引从此前1750–1850亿美元上调至1800–1900亿美元，并表示27年CAPEX预计将较26年继续显著增长。

【业绩展望】

预计26Q2汇率对收入带动1%，谷歌云将开始向部分客户提供可部署在其自有数据中心的TPU，预计今年少量确认收入，绝大部分在 2027 年确认。3 月完成 Wiz 收购，已并入谷歌云板块，预计全年对云业务利润率造成低个百分点拖累。

国信互联网 张伦可/刘子谭/张昊晨

26Q1谷歌业绩大超预期。26Q1谷歌实现收入1098.96亿美元，同比+22%、环比+19%，超市场预期（1071亿美元）；实现净利润625.78亿美元，同比+81.18%、环比+81.62%，大超市场预期（318.83亿美元）；实现Dilued EPS 5.11美元，同比+81.85%、环比+81.21%，大超市场预期（2.62美元）。其中，净利润大幅增长主要由于股票收益（其他收入），根据公司财报披露，369亿美金股权投资收益对净利润、EPS分别增加287亿、2.35美元，剔除股权投资收益影响，26Q1谷歌净利润为338.78亿美元（仍超市场预期），EPS 2.76亿美元（仍超市场预期）。

分业务来看：谷歌云大超市场预期。

谷歌云：200.28亿美元，同比+63.4%、环比+13.4%，大超预期（184.98亿美元）；

1）Operating Margin持续提升，26Q1为33%，环比+3个pct；

2）主要由Google Cloud Platform在企业级AI领域增长驱动，新客户获取量较去年同期增长一倍，1-10亿美金订单数量同比翻倍，签署多笔10亿美金+订单；

3）未履约订单环比接近翻倍增长，达到4600亿美元，其中超过50%会在24个月内转化为收入；

4）Gemini，API每分钟处理Token超160亿个，季度环比+60%；Gemini模型产品收入同比+800%；

5）首批提供英伟达Rubin和GB200 NVL72的厂商之一；

6）过去12月内，330家客户处理1万亿token，其中35家token处理量达到10万亿级别；

订阅、平台、设备：123.84亿美元，同比+19.3%、环比-8.8%，超市场预期（120.29亿美元）；整体订阅数达到3.5亿。

广告业务：772.53亿美元，同比+15.5%、环比-6.1%，超市场预期（762.11亿美元）；

1）搜索：603.99亿美元，同比+19.1%、环比-4.24%，超市场预期（590.77亿美元）；AI推动查询量达到历史最高。

2）Youtube：98.83亿美元，同比+10.7%、环比-13.2%，低于市场预期（99.67亿美元）；3）网络：69.71亿美元，同比-4.0%、环比-11%，低于市场预期（71.51亿美元）。

大模型侧：

1）Gemini 3.1 Pro在推理、多模态、成本领域快速发展，公司Deep Research Agent获得重大升级；同时，推出系列模型，包括高性价比的Flash版本；

2）工具模型，Lyrics已生成1.5亿首歌曲，Nano Banana 2.0生成10亿张图片所需时间仅为1.0版本的一半，Veo 3.1 light是目前最具成本效益的视频模型；

3）开源模型gemma，下载量已经超过5亿。

资本开支基本满足市场预期，上调全年资本开支指引。26Q1公司实现资本开支356.75亿美元，同比+107.5%、环比+28.1%，基本满足市场预期（363.94亿美元）。26年资本开支上调为1800-1900亿（前值为1750-1850亿），预计27年资本开支相比于26年显著增长。

【1Q26财务概览】

1、净销售额：1815亿美元，同比增长17%；排除汇率同比变化带来的29亿美元有利影响，同比增长15%，高于指引区间上限，超出一致预期2.4%。

分业务收入：在线商店收入643亿美元，同增12%；实体店收入58亿美元，同增5%；第三方卖家服务收入416亿美元，同增14%；订阅服务收入134亿美元，同增15%；广告收入172亿美元，同增24%；AWS收入376亿美元，同增28%。零售业务中北美零售收入1041亿美元，同增12%；国际零售收入398亿美元，同比增长19%。

2、营业利润：239亿美元，高于指引区间上限，高于市场预期15%，营业利润率同环比均增加至13.1%，其中零售北美业务营业利润83亿美元，营业利润率7.9%；零售国际业务营业利润14亿美元，营业利润率3.6%；AWS业务142亿美元，营业利润率37.7%。

3、净利润：303亿美元，高于一致预期68.1%，对应净利润率16.7%。

4、现金流：过去12个月自由现金流为12亿美元，主要由于PP&E（扣除销售所得和激励补贴后的净额）同比增加了593亿美元（AI相关投入）。相比之下，截至2025年3月31日的十二个月内，自由现金流为259亿美元。

5、资本开支：同增78%至432亿美元（3Q25 342亿美元，4Q25 385亿美元）

【2Q26指引】

公司预计净销售额将在1940-1990亿美元之间，同比增长16%-19%（预计汇率将产生约10bps的不利影响），低端超出市场预期（1891亿美元）。营业利润预计在200-240亿美元之间，同比增长4%-25%，中值略低于市场预期（229亿美元）。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！