光伏+风电+AIDC电力设备更...

1） 0420多晶硅再度涨停。还是延续交易上周的政策预期修复，甚至在节奏上有所超预期，上周导致涨停的小作文被证伪，且对于上周末的开会预期只是常规会议，实际确实有级别较高的座谈会，虽本次参会企业主要是协会+终端电厂（去年反内卷座谈会则主要是多晶硅生产企业），但会议内容仍提及了“全力推进产能调控、价格执法”这两点可在多晶硅环节展开的措施。

2）期货交易预期先行反弹对于现货的影响一方面是可因交仓单减缓上游销售压力，修复下游悲观采购心态，进而使得现货有企稳甚至试探性反弹预期，但另一方面也可能因生产交割品导致前期检修推迟，产量继续维持高位。短期盘面价格仍会有政策情绪溢价，但拉长时间看终究还是需要看到实质性措施落地。

3） 继续持有3.4万06合约的卖看跌表达底部探明，以及多多晶硅空工业硅06或09表达中期看好多晶硅产能出清。

事件：工信部、发改委、市场监管总局、国家能源局等部门召开光伏企业座谈会，华能、大唐、华电等发电集团参加会议。

1）本次会议部署光伏行业“反内卷”工作，提出各部门协同、同向发力，包括推进产能调控、标准引领、创新驱动、价格执法、质量监管、兼并重组、知识产权保护等内容，发电集团参会预计与装机需求、价格管控有关。自年初以来，“反内卷”举措持续出台，包括制定组件转换效率标准、抽检低价产品等，华能等发电集团单列高效组件采购，均有利于落后产能出清和价格企稳。

2）基本面角度，光伏经历两年半的亏损底部明确，受益于能源安全叙事强化及全球需求共振，行业景气度有望逐步向好，具体来看：1）供给端：二三线经营压力越来越大，典型如曾经组件出货量排名前十的一道被中环收购，沐邦、亿晶、棒杰等公司已启动重组流程；2）政策端：全球光伏政策持续加码，韩国2030年可再生能源装机容量将跃迁至100GW，叠加能源安全战略升级，为行业增长提供有力支撑；3）技术端：国内招标中高效率的组件产品占比越来越大，头部企业已经完成部分产能的升级改造，尾部企业由于经济压力无力升级，头部企业有望率先扭亏。

3）关注光伏底部布局机会，关注一体化组件龙头（盈利有修复预期）、新技术（BC、贱金属浆料等加速渗透）、辅材龙头（供给格局较好的胶膜、玻璃）等环节。

4月20日，海关总署发布2026年3月进出口数据，我国合计对外出口电池、组件达到45.3亿美元，环比增长120%。根据我们测算，3月我国分别对外出口电池、组件17.6GW、36.1GW，环比增长超100%。

亚洲、欧洲是出口的主要方向，3月我国针对亚洲出口25.6GW电池组件（电池11.9GW），欧洲出口13.1GW电池组件（组件13GW）。

市场对于4.1出口退税取消抢出口有所预期，当前主要关注4月排产、出口持续性。根据数据库信息，4月组件排产由38GW略微下滑至32GW，需求具备一定持续性。

AIDC/电力设备

内需方面，26年电网建设承担经济压舱石重担，两网电网投资创新高，业绩确定性极高，Q1国网投资高增，特高压项目核准提速；周六国网26-2特高压招标1000kV大幅放量。海外和AIDC方向，综合长期竞争格局、技术演进，继续强烈建议关注高压变压器和SST两大方向，高压变压器后续供需有望进一步吃紧，SST短期催化兑现后依然看好年度从零到一。受原材料和汇兑影响，Q1部分企业业绩承压，关注利空出尽机会。

相关：四方股份（SST整机龙头，34x，50%）、爱科赛博（Q1后边际变化，AIDC测试电源突破在即，公司有诉求，61x，65%）、平高电气（26年1000kV订单预计爆发，Q1业绩好，绝对收益，17x，30%）、可立克（台达SST供应链，隔离变技术领先，Q1利空出尽，33x，40%）。以及良信股份（36x）。

风电

再次强调，风电是会涨兑现的板块。26年陆风主机将逐季度兑现国内修复+海外放量逻辑，季度环比业绩弹性可期，短期油价上涨影响叶片成本，Q1后有望形成低点+利空出尽。海风方面，26年H1国内外招标有望共振，年中左右深远海规划有望印发，十五五开工国管100GW；欧洲在战争环境下能源自主诉求强化，多国持续提升政策支持力度，海风出口拔估值。风电上游以黑色类材料为主，不用担心上游成本压力。

26年估值和目标市值）：大金重工（26年业绩存在较大预期差，Q1业绩好，造船/海工弹性大，盘锦调研超预期，31x，40%）、东方电缆（存货/合同负债新高，26H1业绩确定性极高，铜全套保，海外低预期，产品向高规格快速切换，21x，35%）。建海力风电（21x）、金风科技H（15x）、明阳智能（19x）。

1）4月17日晚，国网发布2026年特高压第二次设备招标，对此前已经核准的达拉特-蒙西、浙江环网、攀西、烟威登州生压、招远核电送出等项目的部分设备需求进行了招标。

2）其中1000kV组合电器本次多达10个标包，总需求达#93间隔【单批次需求超过2024年和2025年总和】，具体看：

-达拉特-蒙西： 达拉特新建9间隔、蒙西扩建2间隔，总计11间隔；

-浙江环网： 嘉兴新建15间隔、宁绍新建11间隔、温州新建12间隔、莲都扩建3间隔，总计41间隔；

-攀西： 攀西新建11间隔、川南新建12间隔、天府扩建3间隔，总计26间隔；

-烟威登州升压&招远核电送出： 登州升压新建12间隔，登州扩建3间隔，总计15间隔。

3）本次招标之后，目前仍有蒙西扩建、长治-南阳二回、赣江-赣南、甘孜和阿坝扩建、川渝特高压加强工程等5个特高压交流工程已经启动可研，年内或仍有增量。

4）此外，特高压直流方面，国网4月17日再启动青海-广东（国网青海海西站）可研招标，目前直流【已经开启可研，但仍未设备招标的项目多达9条】，多于整个十四五体量，后续需求有望超预期。

5）本次招标核心受益平高电气、中国西电，后续直流招标受益许继电气、国电南瑞、特变电工等。继续重视特高压今年订单&业绩共振。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！