储能+电网更新 1、储能政策...

政策：2月25日，青海省发展和改革委员会发布《关于建立青海省发电侧容量电价机制的通知（征求意见稿）》。对发电侧系统容量按贡献予以补偿，全体工商业用户公平承担，建立发电侧容量补偿机制。未参与配储的电网侧独立新型储能电站均适用于该机制。

容量电价计算方法：容量电费=机组申报容量×容量供需系数×容量补偿标准。容量补偿标准2026年为165元/（千瓦·年），再乘以小时数/4。此次仅/4比预期/6来讲，机制给的更好。2026年度全省容量供需系数为1.04。新型储能厂用电率暂按10.39%。按照计算公式，4h储能电站的每千瓦的年度补偿价格为153.77元/（kW·年）。

经济性走通。2026年1月青海独立储能报量报价参与现货市场，充放电价差0.38元/度电。若以0.35元/度电价差测算，4h的储能系统，0.4元电芯价格，资本金IRR为9%，经济性走通。

系统集成商：海博、阳光；电池的亿纬、宁德、中创和鹏辉。材料环节在涨价弹性有望量利齐增，铁锂：裕能、万润、富临。6f：天际、天赐、多氟多。隔膜：恩捷、fs、星源。

国泰海通电新徐强/牟俊宇/余玫翰

欧洲&澳洲户储&工商储，正在迎来新一轮高增长：a)荷兰净计量取消，法国户用光伏上网电价大幅下降，会刺激户储/工商储；b)澳洲补贴不断打鸡血，正在成为户储发动机；c）英国年前出台惊人的补贴，或接力成新发动机；d)乌克兰需求在恢复，波兰1月底也推出新一轮户用光储补贴计划。

海外大储：大储是匹配电网的在线用电基础设施，也是离线用电的核心设施，可为空间超市场认知。美国、欧洲电力系统迎来60年康波周期，不仅体现为电网需求，也体现为更强劲持续的大储需求

产业拜访了解到，海外储能公司订单都强劲，特别是户储&工商储占比高的,多家公司今年上半年排产爆量，相关：艾罗能源、德业股份、阳光电源，以及固德威、科陆电子，正泰电源。

游家训

核心结论：重视欧洲缺电投资机会。欧洲电力运营商向数据中心运营商出售工业园区和电网接入成为业务新增长点；同时加大可再生能源（尤其是风电+储能）和电网的资本开支。

ENEL（意大利国家电力集团）在最新投资者交流日提出公司2026-2028年战略规划，重点更新如下：

1）得益于数据中心、AI、机器人、交通电气化和工业复苏，欧洲电力需求快速增长。基于此，公司计划2026-2028年总投资约530亿欧元，较上一次计划增加23%。

①综合业务投资超260亿欧元，#约200亿欧元用于可再生能源（较上一计划增加67%），对应增加约15GW可再生能源装机（其中超75%由风电和电池储能系统BESS贡献）；

②电网业务投资超260亿欧元，其中超200亿欧在欧洲区域。

2）明确后续数据中心为公司业务增长来源。#能够为数据中心运营商提供已有可用的工业场地（其中已确定八个），并连接电网以及通过PPA实现长期能源供应。欧洲电网拥堵，接入时间长，2025Q3RWE就有1笔退役电站园区的出售，单MW价格近百万欧元，盈利非常可观。

3）近期启动10亿欧元股份回购计划，并给出未来业绩指引。

EPS：2025年预计约0.69欧元，2026年0.72-0.74欧元，2028年0.80-0.82欧元。

孙潇雅/杨志芳

业绩快报：25年营收73亿元，同比+6%，归母6.6亿元，同比+15%；Q4营收同比持平，归母同比+2%。

订单情况 预计25年实现新增订单115亿元（国内70+海外45），26年有望实现新增订单140亿元（国内80+海外60），同比+22%。

近期跟踪 与谷歌签订配电变压器订单12亿元；SST正处于国内阿里巴巴测试阶段；SST已送样NV，4月份有望进入白名单。

看好公司订单/业绩加速释放，预计26年10亿利润（6亿传统主业，数据中心相关4亿）。

姚遥/王炳宣/范晓鹏

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！