AI应用更新 ①华为云“码道...
发布者：乐晴
①华为云“码道”代码智能体开启公测；智谱AI编程套餐GLM Coding Plan上线即罕见售罄；谷歌发布Gemini 3更新。
②小红书：AI生成合成内容须主动标识，未标识内容将限制推荐。
③隔夜美股AI应用股Applovin（AI广告技术公司）绩后大跌19.68%，Fastly（边缘云服务商）绩后大涨72.29%。
④热门中概股普跌，阿里巴巴跌3.4%，腾讯音乐跌10.57%，游戏公司虎牙跌10.41%。
事件：MiniMax于2月12日正式发布最新旗舰编程模型M2.5，收盘涨14.62%，总市值超1800亿港元。
1）M2.5为全球首个Agent原生设计生产级模型。 激活参数量仅10B，是第一梯队旗舰模型中参数规模最小的一款，显存占用和推理能效比优势显著，支持100 TPS超高吞吐量。
2）Coding能力直接对标Claude Opus 4.6。 作为专注编程与智能体性能的旗舰模型，M2.5在编程与Agentic维度比肩国际顶尖模型，支持PC、App、跨端应用的全栈编程开发。
3）Office生产力场景全面领先。 在Excel高阶处理、深度调研、PPT等Office核心生产力场景中表现优秀，补足了国产模型在Office生产力场景的短板。
4）Agent场景原生设计重新定义编程范式。 M2.5从聊天工具向Agent演进，内置深度调研、文档生成等技能，为Agent场景提供原生支持，是国产模型中首个明确以Agent为核心定位的编程模型。
观点重申：1）国产模型编程能力并不逊色，M2.5直接对标Claude Opus 4.6，在10B小参数高能效优势下实现性能比肩，打破“国产模型编程弱”的刻板印象；2）小参数也能高性能，M2.5用10B激活参数对标Claude Opus 4.6，验证“小参数、高性能、高能效”路径可行性；3）Agent场景价值被低估，M2.5以Agent为核心定位，深度调研、Office生产力等场景实现SOTA，从对话延伸至交付，Agent是Coding之后的第二增长极。
投资建议： 我们看好MiniMax作为国产编程模型的技术优势和商业前景。M2.5的发布验证了Agent原生设计路径的可行性，叠加小参数高能效的成本优势，有望加速全球渗透。后续关注：minimax agent用户增长与留存、api收入表现、后续模型迭代节奏。
风险提示： 模型迭代不及预期，行业竞争加剧，地缘政治风险，算力瓶颈。
资料来源：每日经济新闻，Wind
联系人：张良卫/周良玖/张文雨
天风计算机 缪欣君团队
哪些大厂发红包？
腾讯元宝： 春节期间发放10亿元现金红包。2/14起，通过抽奖/分享/口令三种方式可领取现金红包。
字节豆包： 点击“豆包过年”可参与抽奖，2/13晚8点起可抽现金红包，2/16 除夕当晚可抽科技好礼。2月16日除夕当晚，豆包将通过总台春晚为全国观众送出超过10万份科技好礼，以及最高 8888 元新春现金红包。
阿里千问： 春节期间发放30亿元免单红包。2/6起，更新千问APP到最新版，人人都能获得1张25元奶茶免单卡；每邀请1位新朋友，双方各自就能再得一杯。
蚂蚁阿福： 开启支付宝红包活动 ，2月11日-2月12日新注册用户在阿福可得16.8元支付宝红包。
百度： 1月26日起在百度APP发放5亿现金红包，搜「春节红包」进入界面，通过观看AI视频、答题等方式获得红包。
哪些厂商提供算力保障？
阿里链：数据港、万国数据
字节链：润泽科技、大位科技、依米康、寒武纪等
腾讯链：科华数据等
百度链：奥飞数据等
风险提示：AI技术迭代不及预期，AI应用落地不及预期，宏观经济波动的风险。
国盛计算机团队：孙行臻/陈泽青/李纯瑶
背景：
1）2026年多模态有望迎来数十倍Token增长，再强调一次这是全年AI应用的胜负手
2）近期字节、阿里 等大模型厂商和行业最头部的AI视频工具和分发平台签署战略合作。
相关：
1）应用：兆驰股份、昆仑万维、阜博集团、万兴科技、德才股份
2）算力&IDC：寒武纪、东阳光、海光信息、金山云、东方国信
核心逻辑：
1）得创作者得天下： Token的增长是目前大模型厂商关注重点，而创作者#日常创作和投放是通过AI多模态工具和分发平台，而不是直接和大模型厂商（绝大部分本身也是流量入口）对接。谁深度绑定创作者，谁就占据了产业链核心。
2）Token分润模式是清晰可见的： 根据产业链调研，大厂Token目前增量Top1即AI多模态（全年AI应用的胜负手，数据不会说谎）。数十倍Token行业增长背景下，最头部的AI多模态工具和分发平台同大模型厂商合作中， 有极强的议价权。
最头部应用玩家，商业模式有望变革：最头部的AI多模态工具和分发平台往往拥有#数万小B创作人，数十万分发达人，日产上千部AI剧集。我们相信其与大模型厂商合作中有望畅享产业盛宴，商业模式亦有望变革。
核心观点：我们坚定看好春节前后期间中国企业在全模态的领先地位！多模态就看字节Seedance2.0，最强智力就看 Deepseek新版本！
1）Seedance2.0多模态到底利好谁？
直接利好短剧、漫剧、电商、广告营销和游戏，制作周期从周缩短到了天，行业将迎来内容爆发式增长。
AI剧：中文在线、掌阅科技、欢瑞世纪、捷成股份、昆仑万维；
广告营销：蓝色光标、引力传媒、浙文互联；
电商：值得买、壹网壹创；
游戏：恺英网络、巨人网络。
Deepseek后续期待点有什么？或赶超Gemini3Pro
不管是对大型代码库或超长文档的精准检索与深度理解，还是未来极致推理效率与成本普惠，尤其在AI coding和Agent领域，我们坚定相信春节前后的DS大版本会给大家带来惊喜。
每日互动；杭州本地算力：杭钢股份、浙数文化、浙文互联。
天风传媒 刘欣/陈萧宇
核心观点是强调AI应用（特别是多模态和AI编程）已进入爆发期，并提供了具体的产业调研依据和投资建议。以下是详细总结：
一、核心结论与市场判断
产业趋势确认：AI应用（尤其是多模态AI和AI编程）已经从概念验证进入大规模商业化放量阶段。过去一两周，随着“字节C”（推测为字节跳动某多模态模型，如“豆包”视频生成模型）的发布，产业和市场已认识到其可行性。
行情性质：当前由AI多模态/视频生成驱动的市场行情并非短期炒作（不止两三天），而是有坚实的产业基本面支撑。预计行情至少可持续到3月上旬。
建议操作：在出现市场分歧和调整时，反而是“上车”布局的机会。建议投资者安心持有至春节后。
二、产业调研核心数据与观察
增长最快的应用场景：根据与大厂的产业链调研，多模态AI已成为增速最快、增量Token消耗排名第一的应用场景。
爆发时间点：
AI编程：从2025年第一、二季度开始，相关Token消耗爆发。
AI多模态：从2025年第三季度开始，Token数据迎来爆发。
增长规模：大厂对2026年AI相关Token的规划增长达几十倍量级。仅“短剧/慢剧”领域的规划就是几十倍增长，尚未计入影视和游戏等更大市场。
驱动逻辑：多模态AI是对短剧、慢剧、电影、游戏等千亿级市场的重塑，商业模式已形成闭环（能赚钱）。
三、核心催化与未来展望
近期催化剂（春节档）：
字节跳动是核心推动力。其产品“豆包”已上线春节拜年模块（如生成合影祝福、个人春节写真视频等）。
预计春晚期间，字节可能会推出全民性AI多模态视频生成活动（可能结合红包、送礼），引发类似2025年DeepSeek的全民参与盛况。强调引发全民热潮的关键是“产品创新”，而非单纯红包激励。
字节的“Finance2.0”（可能为某金融或多模态产品代号）只是开始，后续还有更多迭代。
产业趋势展望：
多模态AI已开始进入真实生产环节。随着seedance2.0推出，预计2026年下半年到2027年，将出现纯AI生成的电影在院线上映。
游戏公司是当前多模态模型的重要用户，用于生成过场动画等，大幅降低成本。
四、相关梳理
链主视角：重视“字节链”：
2026年字节的战略重点从To B生态建设，转向聚焦游戏和多模态（特别是短剧）场景。
投资标的选择应围绕这两个领域，寻找与字节深度绑定的公司。
多模态核心（相关梳理，不构成投资建议）
业务深度合作方：风行在线（兆驰股份子公司）。被强调为目前唯一实锤与字节在豆包多模态大模型有官方合作的内容制作与分发平台。
核心逻辑：风行平台聚集数十万创作者/达人，日均Token消耗量巨大。风行拥有选择推荐哪家大模型的议价权。未来商业模式可能从内容分成演进为 “Token分润” ，想象空间大。其“一键多平台分发”能力能帮助创作者快速变现。
持股方：例如掌阅科技（字节持股），但文档提示参与难度可能较大。
其他关注：昆仑万维（具备全球多模态内容与工具能力）。
延伸机会：算力与IDC：
多模态应用爆发将拉动上游算力需求。建议关注：
IDC：如东阳光（与秦淮深度合作）。
国产算力：东方国信（团队提示）、中科曙光、寒武纪、海光信息。
另一超级应用：AI编程：
强调智谱AI（GLM大模型）的GLM-5模型在代码能力上已达到全球绝对领先水平（与字节seedance2.0在多模态领域的地位类似）。
认为其性价比高于MiniMax，市场认知尚不充分。类比GitHub Copilot百亿美元年收入规模，智谱以API为主的商业模式天花板很高，在产业加速期值得长期重视。
五、总结与建议
两大已证实的“超级应用”：AI多模态和AI编程是当前明确放量、具备巨大商业价值的AI应用方向。
投资主线：
多模态：紧扣“字节链”，重点关注风行股份作为核心受益标的，并关注算力基础设施的同步机会。
AI编程：重点关注智谱AI，认为其产品力达到全球领军水平，成长空间巨大。
总体心态：在市场波动中应基于产业趋势进行布局，把握AI应用从1到N的产业投资机遇。
3、腾讯的“AI叙事困境”VS 阿里的“AI期权”
年初以来，腾讯因AI进展缓慢股价承压；而阿里凭借Qwen大模型与Agentic AI，表现暂时领先。
Bernstein认为，腾讯和阿里巴巴代表了两种不同的AI投资命题：腾讯是“AI赋能现有业务，提供确定性回报”的选择；而阿里巴巴是“押注AI创造全新生态，提供高风险高回报期权”的选择。
1）腾讯——核心矛盾：“叙事困境” vs “坚实的基本面”
一方面，投资者认为腾讯在AI模型开发上落后，导致其估值倍数受到压制。
另一方面，腾讯在AI方面的ROI出色。AI技术在其核心的广告和游戏业务中已产生显著回报；视频号广告收入强劲，eCPM持续提升。
腾讯当前股价对应约14-15倍2027年预期市盈率，处于历史低位，风险回报比较为积极。Bernstein维持“跑赢大盘”评级，目标价820港元。看好其利用现有庞大生态实现AI商业化的路径，耐心等待其AI叙事的修复。
2）阿里——试图围绕Qwen构建一个集电商、外卖、旅行预订等于一体的交易型生态系统
AI进展领先，1）Qwen3-Max-Thinking模型能力位居国内第一梯队；2）阿里云收入增速重回30-40%的快车道；3）拥有国内领先的GPU研发项目。
但集团大部分利润仍来自增长缓慢、竞争激烈的国内电商市场，这构成了估值的主要约束。
同时激进的AI投入（每年约380亿人民币的资本开支承诺）和本地生活（外卖）业务的补贴战，对公司现金流构成压力。在美股科技股财报季后，市场对AI烧钱的容忍度可能正在降低。
Bernstein维持阿里“跑赢大盘”评级，美股目标价190美元，认可其在AI领域的雄心和领先地位，但需密切关注其现金消耗和用户留存数据。
3、AI监管执法落地，人民网”国家队”身份迎强催化【东莞传媒团队】
以下不构成投资建议！
2月12日网信部门一次性处置1.3万余账号、清理54万余条无AI标识虚假信息，AI内容治理正式从”建章立制”迈向”实战执法”。#人民网作为AI内容审核国家队，是本轮监管红利最纯正的技术承接方，重申推荐。
1）2月1日直播电商办法强制数字人加标识，2月12日即落地万级账号清理，高频执法驱动鉴伪、溯源、取证工具从”零星采购”转向”系统化部署”。人民网”天目”系统覆盖文本/图片/音频/视频四模态检测，已与网信、公安执法流程对接，先发壁垒明确。
2）区别于第三方检测公司，人民网天然参与监管政策舆论引导与标准研究，本次央视报道即为典型——既是监管意志出口，又是落地执行抓手。政府采购中信任溢价显著，订单可见度与支付确定性优于纯技术标的。
当前非博弈短期EPS，而是政策驱动的估值体系重构。后续催化：AI标识强制性国标出台、地方网信办采购订单落地。
风险提示：政策执行进度不及预期；政府采购预算波动；短期股价情绪过热。
*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！