油气+油运更新 ①三部委发布...

①三部委发布《关于“十五五”期间能源资源勘探开发利用进口税收优惠政策的通知》。

②中东至中国VLCC日租金突破17万美元、较年初翻3倍，创2020年4月以来新高。

1）对海洋油气勘探开发自营项目进口设备免征进口关税；

2）对中外合作项目进口设备免征关税和进口环节增值税；

3）对符合条件的进口天然气按比例返还进口环节增值税（长贸气返还70%，其他气价倒挂部分返还80%）。

核心逻辑：政策聚焦海洋油气，体现国家将海洋能源作为保障能源安全的战略重点，通过税收优惠降低海洋油气勘探装备进口成本，并平抑天然气进口价格波动，旨在加强国内油气自主供给能力，保障能源安全，同时推动能源结构绿色转型。

1）核心利好海洋油气勘探：政策直接降低海洋勘探设备进口成本，提升项目内部收益率，降低海上油气勘探开发成本，同时有助于推动边际油气田的开发中国海油、中海油服

2）天然气进口成本优化：增值税返还机制平滑进口成本波动，特别是在气价高企时，降低管道天然气及LNG的进口成本压力中国石油、中国海油、中国石化。

3）产业链传导油服公司：三桶油资本开支增加将直接利好油服板块。中海油服及海油发展作为国内海上油服龙头，将直接受益进口设备成本下降和未来海上油气资本开支增加中海油服、海油发展。

核心观点是看好2026年上半年航运板块，尤其是油运市场的机会。

以下是详细内容总结：

一、 核心结论

会议认为，航运板块（油运为首）正迎来一个“春季攻势”，基本面强劲，叠加供给侧结构性变化和地缘催化，2026年可能是VLCC（超大型油轮）市场有史以来最强劲的一年，运价有望突破历史高点。

二、 重点行业分析

1. 油运

当前市场表现异常强劲：

2026年春节前后运价处于历史高位（中东线突破16万美元/天），远超传统一季度淡季水平，甚至堪比往年旺季。

远期运费协议（FFA）定价显示市场预期极度乐观：1月均價约7.8万美元，2月定价超14万美元，3月定价超16万美元，整个一季度均值预计超13万美元，有望大幅超越2008年历史高点。

驱动因素（三重利好叠加）：

a. 坚实的长周期基本面：

需求侧：以巴西为主的拉美地区原油增产，导致平均运距拉长，海运需求“量价齐升”。

供给侧：船队老龄化严重，新船订单有限，未来3-5年（直至2030年）运力增长受限。合规运营的VLCC实际数量仅约670-680艘，供给紧张。

b. 供给侧结构性巨变（“场景因素”）：

某大型实体（文中称“场景”）在过去几个月大规模收购/租入二手VLCC，已控制约120-130艘VLCC，占即期市场有效运力的近25%。

这使得市场从高度分散、船东博弈地位弱的“随行就市”状态，转变为供给集中度显著提升的格局。大船东有能力通过控制运力投放来影响甚至主导运价，类似于集运市场的联盟格局。

类比2019年（约5%运力受制裁退出市场导致运价暴涨数倍），当前25%+的运力集中度可能带来更大的价格上行弹性。

c. 地缘政治催化：

委内瑞拉：制裁放松，“黑油转白油”，从2026年3/4月起将为合规市场提供稳定的新增货量（主要流向亚洲）。

伊朗局势：无论紧张升级导致其原油被隔绝、推升风险溢价，还是局势缓和使其原油重回合规市场，大概率都对合规油运市场需求形成额外拉动。

运价展望：

在产能利用率（2025年已达90.8%）预计将因需求增长突破100%的背景下，船东定价权极强。

预测运价可能达到15万美元/天，乐观情况下看20万美元/天。运价高度取决于能抑制多少需求来实现再平衡，但由于油运成本在原油产业链中占比很低，需求对运价的敏感性可能较弱。

2. 散运

逻辑与油运相似：由基本面驱动，而非短期事件催化。

驱动因素：

需求侧：巴西、澳大利亚铁矿石持续增产（受成本优势驱动），且平均运距长。印度从铁矿石出口国转为进口国，成为新的重要需求增长点（类似油运中的东南亚）。

市场表现：2026年春节期间BDI指数在2000-2100点高位坚挺，远超传统淡季水平，印证基本面强劲。

展望：未来几年散运市场预计持续向好，但运价弹性可能不如油运市场刺激。

3. 造船

核心逻辑：航运公司（尤其是油运和散运公司）盈利丰厚后，资本开支将流向新造船订单。

市场看点：

预计2026年二季度起，油运和散运的新船订单量将有明显修复，并可能推动船价反弹。

投资选择：重点关注以承接油船和散货船订单为主的船厂。国内上市公司中此类标的较少（多数以集装箱船、气体船等中高端船型为主）。

集运船、气体船市场可能处于调整或缓慢修复期。

三、相关梳理（不构成投资建议）

招商轮船：油散双核心。

中远海能：油运龙头。

海通发展：相对小市值，但未来几年成长空间可观。

散运：海通发展（同上）。

造船：中国船舶：造船龙头。

中国重工（或文中提到的“中国中船动臂”，可能指船舶动力系统龙头）：船舶主机龙头。

关键筛选标准：关注以油船、散货船订单为主的船厂。

四、 总体观点

历史规律：在A股历次大牛市中，航运板块（尤其是油运）从未缺席。

当前定位：油运板块不仅受益于全球商品贸易的周期性联动，更拥有独立且坚实的地缘政治和供给侧变革逻辑，使其上行趋势更具确定性。

投资建议：建议投资者在上半年重点布局航运产业链，尤其是油运板块，把握这轮“大周期”机会。

总结：该会议记录传递了极度乐观的情绪，认为油运市场在强劲基本面、高集中度供给侧控制、以及地缘政治利好的三重驱动下，正进入一个可能创历史纪录的超级景气周期，并带动散运和造船板块回暖。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！