AI算力链更新：光纤+CPO+...

①我国科学家在光通信及6G领域取得新进展，在国际上率先实现光纤与无线通信跨网融合，自研系统速率破纪录，成果2月19日发表于《自然》。

②春节假期，北美光纤和DCI表现强势；2月23日，港股算力硬件方向走强，长飞光纤涨14.43%市值破千亿。

1）光纤光缆：春节假期，北美光纤和DCI明星股表现强势，其中康宁（+6%），Ciena（+14%），Nokia（+12%），持续重视本轮DCI需求提升对北美高端光纤产能的挤占，国内头部企业光纤价差有望进一步缩小。相关：光纤-长飞（A+H）、亨通、特发等，DCI：德科立。

2）CPO&MPO：本周英伟达将发布最新财报，有望对CPO板块形成事件催化。后续主要关注3月中旬GTC大会等。相关：天孚通信以及MPO产业链（CPO+光纤涨价共振）、太辰光、致尚科技、蘅东光等。

3）传统光模块：我们认为CPO短期不会替代传统光模块的市场，头部企业业绩兑现度高。此外，CSP客户推进的NPO方案主要替代铜缆市场，对头部光模块企业而言是增量市场。根据催化和市场风格切换，上半年我们依旧关注可插拔光模块旭创/新易盛主升机会。

4）薄膜铌酸锂：单波400G是3.2T可插拔模块重要技术方案，薄膜铌酸锂调制优势明显，市场关注度稳步提升，3月底OFC大会可能有相关催化。相关：天通股份、安孚科技、光库科技等。

节前1-2周涨幅较好的主线为：①AI 算力相关电子材料主线，以特种电子布为核心的玻纤领涨建材板块；PCB 基材、半导体封装材料、液冷相关领涨新材料板块；②AI + 建筑主线，VR/AR 应用、算力 + 工程咨询设计相关标的领涨建筑板块；③外围市场 PCB 核心基材、半导体设备/材料主线领涨。

下周重点关注：

1）科技主线持续回归，核心关注【电子布】赛道：

①供需格局持续失衡，行业整体供需缺口约 20%，26 年 1 月起全品类电子布均出现供应紧张，企业在手订单已达 2 个月水平，预计26 年全年将维持供应偏紧格局；

②产能供给刚性收缩，普通电子布产能向高端转移带来60% 产能损失，全品类供给持续收缩；

③涨价节奏加快、弹性充足，25 年电子布行业普遍提价 4-5 次，26 年 已提价10%，高端 DK 布、Q 布、CTE 布价格仍处上行通道；

④扩产瓶颈短期无法突破，高端产品生产依赖的丰田高端织布机交付周期长达 1-2 年，但需关注池窑法突破（单个池窑年产3000吨VS坩埚36吨）带来的供应增加（29年有可能供过于求）；

⑤库存与需求端共振，CCL 及电子布工厂库存仅约一周，处于历史极低水平，下游 PCB 板厂备货周期从常规 1 个月提升至 2 个月以上；⑥盈利弹性突出，高端特种电子布毛利率可达 40%-50%，良率提升后可超 50%。

1）目前NV英伟达对于正交背板要求比较高，DF值要求高，需要更高阶材料承接，材料方案暂时没有定论，有可能会用>M9方案，上游最终方案预计4月前定不了，6月可能会出一部分测试结果；（仅供参考，详细参考纪要）

2）最通胀的环节依然是铜箔、电子布： 铜箔从去年10月到现在涨价幅度40～50%，电子布翻倍以上，CCL顺价涨30～40%（但是高端产品反而会降价）；今年无论是铜箔还是电子布树脂可能都会有比较大的国产化突破，上游依然是通胀最强环节。

3）甬强：等待高端CCL产品发力

业务，覆铜板，白板，载板等，下游涵盖NV及国产客户，光模块，服务器，交换机，存储等客户；

产能，目前大概在100w张，会留30%等待高端产品放量备用，同时公司附近还有个厂可作为扩产用，预计扩产后翻倍产能；

业绩，今年受益高端产品放量和Fr4涨价，预计收入利润都有积极表现。

在 Anthropic PBC 为其 Claude 人工智能模型推出一项全新的安全功能后，网络安全软件企业的股价出现下跌。

这款新工具会对代码库进行扫描，排查其中的安全漏洞，同时为人工审查环节提供针对性的软件补丁建议，目前该工具仅以有限研究预览的形式对外开放。

投资者对此产生担忧，认为这类新型人工智能工具会让用户能够自主开发应用程序，进而导致市场对传统网络安全产品的需求减少，还会对相关企业的营收增长、利润率以及定价能力形成压制。

在 Anthropic PBC 为其 Claude 人工智能模型推出这项新安全功能后，网络安全软件企业的股价在周五出现大幅下挫。

Crowdstrike Holdings 是此次跌幅最大的企业之一，股价下跌 8%，Cloudflare Inc. 股价暴跌 8.1%；同时 Zscaler 股价下跌 5.5%，SailPoint 股价下跌 9.4%，Okta Inc. 股价下跌 9.2%；Global X Cybersecurity ETF 下跌 4.9%，收于 2023 年 11 月以来的最低水平。

️Anthropic 官方表示，这款新工具的功能为 “扫描代码库以查找安全漏洞，并为人工审核提供有针对性的软件补丁建议”，该公司同时称此次功能更新目前仅作为有限研究预览提供。

安全软件板块因 Anthropic 新工具遭遇重挫，该板块在近几个月内已出现大幅下跌。

此次网络安全股的下跌，是软件股因担忧来自原生人工智能企业的市场竞争而集体下挫的最新案例，市场层面的相关担忧已持续数周。

iShares 扩展科技软件板块 ETF 今年以来的跌幅已超过 23%，即将创下 2008 年金融危机以来最大的季度百分比跌幅。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！