AI电力链更新 1、北美缺电...

北美AIDC快速增长带来的发电需求与燃机的有限产能形成了巨大矛盾，在燃机之外我们梳理了三条新的投资线索：

1）内燃机：往复式内燃机可用柴油、天然气、汽油发电，在AIDC可作为主力电源。当前瓦锡兰在手订单约1500台，其中15%为AIDC用，年交付500台。颜巴赫、瓦锡兰、卡特等龙头均已经排产至28年。目前国内大部分主机厂仍处于测试+认证阶段，北美客户有望快速导入。

潍柴重机（中速机有望快速突破）、动力新科（三菱合资公司菱重的燃气发动机即将量产，发往海外）。

2）航改燃：航发与燃机结构、原理基本一致，在退役后经过改造可以作为燃机继续工作2-5万小时，覆盖功率30-60MW天然适合作为AIDC主力电源，发电稳定性强。CF6、Trent系列已经批量改造成LM、STG-A、MT系列产品，目前航发退役1.2万台，按照20%的航改燃比例可提供极可观的弹性空间。

航亚科技（已拥有GEA航改燃批量订单）、万泽股份（西门子航改燃涡轮叶片新晋供应商）。

3）SOFC固体氧化物燃料电池。发电效率约60%，能效高、排放近乎零碳，仅需9%的冗余度（燃机一般需要30%），尤其是模块化交付能够实现2-3个季度的快速部署，远快于燃机、核电等。海外AEP向BE追加购买SOFC，累计订单已达GW级，实现行业里程碑式验证。

新增春晖质控（春晖仪表为BE核心供应商）、潍柴动力（SOFC主机厂）。

这一轮北美缺电从燃机向内燃机、航改燃、SOFC逐步渗透，从逻辑演绎向真实的订单兑现的阶段推进。

本周开始外资龙头进入财报披露密集期。

订单、产能、业绩指引有望进一步上调，催化十足，看好北美缺电的三大线索。

近期进门财经连续三场路演强call燃机产业链，我们持续看好燃机主机及零部件厂商，燃机景气度持续长达5年以上，本年度新签订单相对于2025年的85GW估计至少有40%增速。

不仅高温铸造叶片产能紧俏，HRSG余热锅炉及配件、铸件零部件、上游高温合金材料等等，均景气度高涨。我们统计2025Q4-2026Q1机械业绩前瞻，燃机+PCB设备产业链表现领先。

缺电逻辑不仅燃机受益，北美柴机排产也到2028年，目前景气度开始传导至天然气发动机。联德股份今日涨停主要是其客户英纽从事天然气发动机业务，25年联德从该客户获得的订单为2kw+，26年预计5kw。

缺电逻辑有望升级，根据美能源局2025.7报告，2030年美国缺电市场约为2025年的30-100x。本周，特朗普政府拟宣布电力市场干预计划，迫使科技巨头为新建电厂买单，以遏制因数据中心激增而飙升的居民电价。这项紧急行动标志着# 政府首次直接介入区域电力市场定价机制，目的是在不损害AI竞争力的同时，避免电力成本成为共和党今年中期选举的政治包袱。

美国电价持续攀升，激增的数据中心需求是推高电价的主要因素；据报道，特朗普政府与多个东北部州州长达成一致，将推动一场特殊的批发电力拍卖，# 要求科技公司竞标15年期的电力供应合同，为价值约150亿美元的新电厂建设提供稳定收入来源。

美国缺电逻辑在AI叙事下有望升级演绎，继续看好国内燃机链相关公司：杰瑞、应流、万泽、联德、博盈、隆达、常宝等！

此外，一次侧近期受CES展黄仁勋对冷水机组的表述影响连续出现调整，这其中存在预期差，因为首先，温水机组在2025年市场份额就有40%，不是新产物，冷水机组份额2026年可能从60%有所降低，但不会降为零，我们估计仍有30-40%市占率，且即便算力中心不用冷水方案、也会采购冷水机组以应对极端天气。液冷本身2026年相对于2025年就是一个三倍增量的市场，冷水机组配置率即便下降、乘以庞大的液冷市场，也是增量市场。当前冰轮环境2026年估值已消化到15x左右，我们认为逐步可以重新配置。

北美电力缺口持续放大、内燃机将有望填补。我们测算未来考虑燃气轮机扩产、航改燃、外资内燃机、sofc等发电方式后，北美AIDC或仍将存在十几GW的用电缺口，这部分缺口是未来国产内燃机玩家突破的重要机遇。

山东重工集团成立电力能源业务板块、高度重视海外缺电机遇。1月15日，山东重工集团2026年度工作会议正式发布了第七大业务板块，以数据中心发电机组、固体氧化物燃料电池（SOFC）为核心业务，向静音箱、配电柜、电站系统等全链条延伸，深度覆盖数据中心、油田矿山、水路电网等关键场景。

潍柴重机有望成为国内中速机突破最快的玩家。

1）市场地位高：此前公司在船用发动机领域是国内龙头，占有率高达50%以上，大兆瓦的中速机燃气产品正在进行自主开发；

2）具备海外渠道：有望通过潍柴进出口公司、PSI等渠道与海外generec等集成商进行合作。

相关梳理（不构成投资建议）：

1）主机厂：潍柴重机、玉柴国际、动力新科、中国动力、潍柴动力（汽车组覆盖）等；

2）OEM公司：杰瑞股份、科泰电源、泰豪科技；

3）上游零部件及配套公司：天润工业、联德股份、鹰普精密。

1）中速机（燃气发动机）发电预计会成为趋势：北美电力紧缺，同时燃气轮机交付周期很长，导致短期内难以缓解电力紧缺局面；美国2025年开始采用天然气发动机来替代燃气轮机发电，缓解电力紧缺；2025年共采购1600台，单价大概900万，大概150亿；预计2026年需要天然气发动机需求翻倍，大概3000-4000台，对应市场规模300-400亿；柴油发电机改为天然气发电机将从备用电源开始变为主力电源+备用电源，进一步加强柴发紧缺局面。类似燃油出租车由烧油改为烧天然气。

2）中速机（燃气发动机）竞争格局：目前卡特彼勒占比48%、康明斯占比19%，MTU占12%，其他占比12%。中国目前还没有对北美算力供应中速机燃气发电机组，只有相关零部件；例如中原内配子公司GKN(世界500强GKN集团合资)气缸套占卡特彼勒70%份额；主要配套G3512/G3516/G3520、MWM TCG2020/2030、CG170/CG260 等大缸径燃气发电机组。银轮股份供应冷却系统等。

3）交付周期：燃气发动机发电机组交付周期在12个月，相比燃气轮机发电机组交付周期36个月大幅缩短；潍柴动力目前未拿到认证，预计交付周期4-5个月即可。

4）燃气发动机作为主力电源实例：瓦锡兰在 2025 年 Q4 斩获北美大型算力数据中心 507MW 燃气发电机组订单，将提供 27 台 Wärtsilä 50SG 天然气发动机，用于现场主用电源，设备计划 2027 年交付。

西门子是十五五规模最大的燃机主机厂。受海外AIDC电力需求爆发影响，燃机订单均已排到2029-31年。相关企业产能如下：

西门子：24/25/28/30年为14/17/28/34GW；

GEV：24/25/28年为11.8/16/24GW；

三菱：24/25/28年为16/18/28GW；

西门子是最大的燃机OEM

近期西门子采购负责人来华，国内企业获历史性突破。

万泽股份：第一次进入新机涡轮叶片市场

（下游面向AIDC数据中心）

此前预期：2026Q4进入；

三角防务：中国第一家进入海外燃机盘件的企业

（盘件难度仅次于涡轮叶片，此前海外无中国供应商）

此前预期：2026Q3进入；

涡轮叶片、盘件，均属于高难度转动件，价值量极高，分别占燃机20%、15%，是价值量最大的两类零部件。两家公司取得历史性突破，卡位优势明显，均打开广阔成长空间。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！