AI电力更新 1、AIDC电...

上周末我们把外资企业的业绩全面梳理了一遍，一句话总结--全面超预期+全面上调预期，GEV甚至2个月连续2次公开上调指引。

欧美制造业低位补库+AI发电共振，欧美景气度边际变化最大，映射国内的供应链，我们核关注五家公司。

周末Musk提到当前海外发电的最大瓶颈是燃机及涡轮叶片，甚至”可能不得不让SpaceX和Tesla自己生产涡轮叶片“。涡轮叶片是技术壁垒最高、价值量最高的环节。

应流股份：涡轮叶片龙头，在手订单30亿，与贝克休斯、西门子、安萨尔多等达成战略合作，GE航空机匣核心供应商，两机业务十年磨一剑进入收获期。

万泽股份：涡轮叶片龙二，西门子航改燃涡轮叶片新晋供应商，中东后市场签订长单，国内商发涡轮叶片核心供应商，放量速度快。

卡特近期获得2GW内燃机订单作为主力电源，内燃机、航改燃等逻辑开始发酵。

联德股份&鹰普精密：卡特彼勒在发动机领域产业链地位更高，燃机、发动机同步扩产，缸体缸盖的核心供应商为国内的联德、鹰普，两家企业在北美均有工厂，完美适配大客户需求。近期卡特扩产，预计会带来可观增量订单。

杰瑞股份：11月以来公司获得北美三大客户、四个AIDC发电大订单，累计金额5亿美金，掌握核心客户资源，卡位优势大。

AIDC发电就看广发机械

我们之前强调过：

1）资金面层面，短期个别股东抛压释放完毕；

2）基本面层面，公司产品齐备覆盖燃气轮机+内燃机+柴发的核心铸件等；客户高端，对接颜巴赫、卡特彼勒等主力供应商；行业景气，公司扩产计划稳步推进。公司卡位好，供不应求格局下，成长性明确。近期卡特、颜巴赫扩产加单明确，后续合作有望持续升级。

不构成投资建议！

华福计算机团队/机械团队

从柴发大缸径到燃气大缸径：低价优势的核心逻辑在于从“备用”到“主供”。卡特彼勒在去年8月使用636台2.5MW的燃气内燃机并联成组给犹他州AI-DC供电的案例证明，燃气内燃机大规模使用的调度难度、经济性已不再是问题。根据我们各类假设测算，在北美，天然气内燃机（3MW）的全生命周期度电成本比大型燃气轮机（250MW联合循环）高13%-15%，但度电成本已经好于简单循环的小型燃气轮机约15%。且大缸径燃气电机的度电成本仅为柴发的约55%-60%。燃料的切换只是表面，核心是在需求端，内燃机将从“备用电源”走向“主供电源”，可以连续不间断运行的燃气大缸径电机将成为AI-DC缺电背景下的新宠。卡特彼勒还在不断落地新的大订单+推出更大功率产品，预计潍柴3MW产品量产后也将充分享受行业红利

当前燃气轮机行业处于供不应求阶段，AI-DC带来的供需缺口达到约50GW左右，燃气轮机的供需紧张格局预计持续至2029年。但我们1月中连续外发潍柴动力报告和举办电话会以来，投资人最多的一个问题是：如果北美燃气轮机不缺货了，是否潍柴动力的大缸径燃气发电机就不会成为产业趋势了？

我们认为大缸径燃气发电机仍有3个优势未被充分认知：

1）完美的调峰能力：基于内燃机形式的大缸径燃气发电机冷启动时间仅为7s，而燃气轮机的冷启动时间为20-60分钟，更适合应付电网负荷的快速波动；2）易用性：快速交付、方便运输、环境适应性强（-45°到50°都可运营）；3）可扩展性：通过模块化布局，能够快速扩容，并在扩容过程中不必中断运行，灵活契合AI-DC的算力扩张节奏。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！