化工更新 1、TMP专家核心...

TMP大涨原因：

1）供应端：行业有产能退出&停产，海外产能进入长时间检修。

2025年，国内万华等厂商产能退出&停产，合计约10万吨/年；海外公司成本较高，瑞典帕斯托5万吨/年产能检修，专家预计将检修至2026年5月。

2）需求端：下游零库存，补库需求旺盛。

此前TMP产品价格持续走弱，下游补货意愿较弱，库存被不断消化，目前零库存。在国内外大量产能开工率持续下滑、开始检修的情况下，供应缩减，推动供需缺口出现。

3）原材料端：主要原料正丁醛价格持续上涨，叠加甲酸钙价格回落，钙法厂家成本压力剧增。

百川国内TMP规模第一，产能6万吨，最新报价&排产情况：

1）2026年2月9日（周一），百川提高TMP报价至1.5万元/吨，已有实际成交。当前接近春节，下游普遍放假，专家预计节后会有进一步拉涨。

2）百川产品供不应求，排产已至3月底/4月。

专家判断后续国内企业将有默契地接力检修，推动价格持续上行。我们将继续跟踪行业后续具体进展。

东吴大化工团队：陈淑娴/ 周少玟

还原物：已由前期低点2.5万元/吨上涨至目前7万元/吨，此轮大概率破前高10万元/吨。

分散染料：近期主流分散黑品种已累计上涨5000元/吨，当前主流价格约2.1万元/吨，历史高点近5万元/吨，此轮有望冲击3万元/吨。

下游需求：染料在下游成本占比极低，印染厂更看重自身订单的稳定性，26年纺服需求本就景气向上。节前周末染料头部企业挺价态度坚决，将加速节后下游印染厂拿货迫切性。

提价节奏：目前只是开胃菜，节后下游开工前拿货时序幕将正式拉开。

预期差：1）还原物只是第一张牌，间苯二胺、六氯、六溴等中间体价格仍处底部，头部企业可以打的牌还有很多；2）活性染料有望补涨。

我们看好此轮头部企业主导的染料新一轮涨价行情，高度及持续性或超市场预期。

宋涛/李绍程

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！