AI算力链更新：数据中心+AI...

①扎克伯格宣布启动名为“Meta Compute”的全新顶级战略项目，计划在2030年末前构建数十吉瓦的人工智能基础设施。

②国盛证券：当前IDC板块估值和位置均处于底部区间，为修复提供空间。

近期IDC持续高景气，实质是算力出货量、云厂商招投标与政策指引的共振。

但结合历史估值水位、应用/模型边际变化以及后续云厂商规划建设情况，核心资产预计仍将持续重估。

我们更看好字节链上IDC公司的价值确认；结合云厂实际需求，看好从润泽到大位/东阳光再到光环/奥飞/宝信等的扩散行情。

仅梳理，不构成投资建议！

润泽科技：字节链上最核心字节的核心IDC合作方，园区级智算中心的服务模式，匹配云厂长期规划需求。在运营750MW+廊坊等多个关键区位总储备3.2GW，扩容空间充足。

大位科技：字节链上高弹性，轻装上阵切入园区级智算中心建设，符合云厂审美。张北+太卜寺旗总规划近1.5GW，扩容空间充足，订单近期突破。

奥飞数据：字节链上较大预期差。历史交付与财报表现稳定，26年河北怀来150MW预计导入字节链，承接外溢需求。当前规划近700MW容量，公司专注收并购，有望扩容。

我们此前持续强调国产算力&IDC投资机会，近期国产芯片&IDC持续大涨，验证前期前瞻判断，继续看好整体国产算力板块投资机会，国产算力持续看好，近期产业有望持续进展。

1）国产算力放量里程碑，大厂26年采购或整体优于预期。此前我们反复提示，国产算力25年底26年初有产业进展和催化：从此前字节昇腾芯片采购，到capex有望进一步上行等，同时往后看，算力芯片龙头送测情况预期、大厂IDC招标重新启动且量不俗、DS的新发布以及国产算力芯片订单等，产业不断进展，放量元年有望持续产业催化。

2）字节方面，此前有新闻报道：①资本开支继续增加投资，报道1600亿但我们认为可能有望进一步增加；②下单百亿级别国产芯片订单。

同时，预期下周有望展开GW级别的IDC招标且全年IDC招标量有望呈现较好增长。大厂对于AI持续投资，以及对于国产算力目前正在积极进行新产品的测试，在国产算力芯片提升产能下，有望带动从芯片侧到IDC基础设施侧需求的向上。

3）阿里方面，此前新闻报道①3年3800亿投资可能不够，进一步增加；②不断迭代QWEN，同时入局AI硬件。阿里今年对于AI的投资持续加码，且阿里云有望呈现较快增速，对于基础设施需求预计将快速增长。此前Q4开始，产业端也看到阿里开始对于IDC开启招标，订单增加。

4）腾讯、DS、AI模型厂商等，同样积极进展。

①腾讯招募姚顺雨首席AI科学家，且对于混元模型布局有望持续加速推动；

②智谱、MINIMAX上市，Minimax首日翻倍以上表现向千亿市值；

③预计DS后续将发布新模型值得期待。此外，我们预期寒假春节期间，整体国产模型有望不断进展迭代，且整体DAU等数据呈现高增趋势，推动国产算力强势上行。

国产芯片核心龙头：寒武纪（及产业链相关华懋科技）、海光信息、摩尔线程等，以及后续有望上市的昆仑芯等。

国产算力产业链都将迎来投资机会，重点关注IDC产业变化，已重新开启招标字节、阿里等厂商招标。同时AIDC行业整体位置和筹码较好，重点关注AIDC及产业链。

字节线：润泽科技、东阳光、大位科技、光环新网、Vnet、奥飞数据（有望突破）；液冷--英维克、申菱环境、高澜股份；HVDC--科华数据等

阿里线：GDS、润建股份、润泽科技；租赁--协创数据、宏景科技、航锦科技等；液冷---英维克、鸿富瀚等；

腾讯线：科华数据等；

天风通信王奕红/唐海清/袁昊

此前我们对燃气轮机等发电形式做过更新，看好28-30年增量产能需再扩一倍以达电力供需平衡。

但26-27年维度（燃机扩产落地窗口期），北美AIDC仍需其他发电形式，除SOFC外，我们看好#燃气发动机作为主电源补充形式，对柴发相关公司带来的弹性。

燃气发动机应用优势及大规模上量可行性

产能与柴发共享，#对国内柴发公司没有产能瓶颈。燃烧系统由柴油转为燃气，新增火花塞、管路、阀门等（可国产）+燃气供给系统（海外产能不紧缺）。

LCOE：柴发0.3-0.45美金，燃气发动机0.12-0.2美金，燃气轮机0.05-0.15美金。

安装周期仅需3个月以内，可快速上量。

AIDC落地应用：3MW机型（5MW大缸径柴发平台改造），最多可20台并联发电组成60MW系统，机组价格约15亿元/GW。

看好北美缺电背景下，多种主电源上量机会，其中我们认为：市场对燃气发动机的上量弹性未有充分认知。我们预计26、27年北美AIDC新增用电量约20、30GW，电力缺口足够大、预计对应燃气发动机上量空间大。

相关梳理（不构成投资建议）：

潍柴动力：预计26年主业140亿利润、11X PE，看好公司燃气发动机、柴发在海外产能紧缺情况下的北美AIDC放量机会，#燃气发动机&CSP柴发均将于26H2完成测试认证，看好后续放量弹性带来估值重估。北美AIDC开拓进展：

1） 柴发：25年对北美发货170-180台，OEM大客户26年已下单400台+（预计26H1完成发货），亚马逊等CSP预计26H2完成测试认证，有望进一步放量。

2） 燃气发动机：基于北美AIDC客户明确需求、推进2-3.5MW多款燃气发动机产品北美认证，预计26H2认证完成后可快速批量出货，带来利润增量。

联德股份：卡特彼勒、康明斯等柴发公司的铸件供应商，有望直接受益柴发公司的燃气发动机新增长。

孙潇雅/吴佩琳

大厂资本开支和AIDC规划大超预期。据我们产业调研了解，ZJ今年仅国内AIDC规划量目前已确定1.6-1.7GW，加上潜在上修规划今年有望达到2.5GW；AL今年AIDC规划量1.6-1.7GW。仅ZJ+AL的规划量就已达到去年互联网大厂的总体建设量水平，我们预计今年国内AIDC建设量有望翻倍。

柴发即将迎来新一轮涨价。市场目前主要担忧柴发的供给扩张，导致今年供需缺口不大，涨价趋势不具备持续性。事实上我们已经看到产业端柴发开始了新一轮涨价，核心源于本轮需求的远超预期。柴发的扩产速度仍受到上游供应链制约，同时国产柴发出海业导致国内供应开始加速流向海外，我们测算25年柴发供给约为4200台、26年供给有望增长至6450台，但大厂的需求将扩张至7200台。重视柴发的二轮行情机会。

1）国产AI已从量的积累跨入质变拐点，或具备全面赶超现实基础。

1月9日，学习时报刊文《以人工智能为引领赋能高质量发展-2025年我国人工智能发展回顾》，从战略引领、创新突破和产业进展等方面，提出了我国人工智能发展实现从量的积累到质的飞跃。

2）模型端：DeepSeek V4或春节前后推出，国产开源模型席卷全球。DeepSeek-V4模型重点提升代码生成与长上下文处理能力，内部测试显示其在代码任务上已超越Claude和GPT系列。

3）算力端：国产AI芯片从“追随”到“对标”，CSP大厂开启Capex“军备竞赛”。国产AI单芯片性能迭代升级，超节点和集群实现弯道超车；国内CSP大厂Capex滞后海外约一年，26年或为国内Capex投入大年。

4）应用端：CSP大厂AI应用提升用户渗透度，初创公司加速资本化进程验证商业模式。互联网大厂把握“流量主权”，原生AI应用占领用户心智。根据Xsignal，中国AI应用MAU从24年1.35亿到25年5.44亿，一年内增长翻四倍；智谱与MiniMax完成港股IPO,连续大涨体现资本偏好。

相关再梳理（不构成投资建议）

1）大模型：MiniMax、智谱等；

2）应用：蓝色光标、易点天下、致远互联、普元信息、合合信息、鼎捷数智、福昕软件、万兴科技、金山办公、汉得信息、博睿数据、迈富时等；

3）算力：润建股份、东阳光、大位科技、润泽科技、世纪互联、寒武纪、海光信息、摩尔线程、沐曦股份、云天励飞、亿都（国际控股）等。

️中邮AI 陈涵泊/李佩京/王思

近期市场陆续交易26年国产算力上量逻辑，我们认为26年作为国产先进制程产能放量和超节点商用以及国产ASIC商用的元年，国产算力产业链将迎来历史性机遇。

需求端国产云商陆续传出供应链长期框架订单，配合云capex规划继续增长，我们预计未来几年国产需求将持续饱满。

26年有望成为国产超节点上量元年，目前已有大量国产厂商发布新一代超节点方案，华为Atlas 950/960，搭载8192/15488张算力卡，曙光scale x 640，沐曦、昆仑芯、阿里等均有超节点布局。

此外，ASIC在端云两侧有着重要运用，在模型适配上较通用卡更有优势，目前国产asic在核心厂商已经历多轮内部完善，即将迎来产品点亮以及新一代芯片预研，节奏有望超预期。

短期来看行业亦有春季国产模型迭代催化，综上，建议各位领导持续关注国产算力产业链，国产算力三剑客芯原股份、伟测科技、华丰科技（我们多期周观点持续强调），中芯国际、寒武纪、海光、沐曦、摩尔、壁仞等同步看好。

唐佳/朱陈星

不构成投资建议！

沪电股份发布公告，拟投资3亿美金开展“高密度光电集成线路板项目”，搭建CoWoP、mSAP等工艺的孵化平台，布局光铜融合等下一代技术方向，一期拟投资1亿美元；二期视一期项目效果及市场需求，拟投资2亿美元，项目全部达产后，预计年新增130万片高密度光电集成线路板，新增营业收入20亿，税前利润超3亿。

PCB新技术持续催化，bom占比有望持续抬升：1）沪电作为行业龙头厂商，本次对CoWoP、mSAP及光铜融合等前沿技术研发投资凸显其持续提升公司技术能力决心，公司有望持续保持领先优势；2）CoWoP技术应用有望将载板价值量转移到PCB上，光电板将光通路内置在在PCB中价值量也将进一步提升，正交背板将铜揽价值量转移到PCB上，包括后续ASIC厂商有望引入switch板均将进一步提升PCB价值量，预计后续PCB整体bom占比将持续提升，PCB板块预计将持续高景气。

建议关注PCB核心厂商：沪电股份、生益科技、深南电路、胜宏科技、鹏鼎控股、景旺电子、东山精密、生益电子、兴森科技等

风险提示：新技术落地不及预期，行业竞争加剧

中泰电子：王芳/杨旭/刘博文

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！