稀土+镍+油运/造船+化工更新...

1、美股稀土概念股USA Rare Earth涨10%，白宫发布一份由特朗普签署的公告，内容涉及管控关键矿产及其衍生产品的进口。

1）运价在地缘升级后出现显著反弹。

TD3C 连续上日上涨，环比提升约10点至88以上，对应 VLCC TCE 回升至 6 万美元以上，油运板块对地缘风险的定价开始重新打开。

2）伊朗地缘局势昨夜进一步升级，政治不确定性显著抬升。

当地时间昨晚，伊朗国内局势再度恶化，抗议活动持续扩散。美国方面态度明显转向强硬，特朗普公开宣布不会再与伊朗展开任何形式的和谈，并在公开表态中直接呼吁伊朗民众走上街头进行抗议。这一表态被市场解读为美国对伊朗施压进入新阶段，政治对抗由“制裁—博弈”向“公开施压—不稳定化”演进，中东地缘风险溢价快速上行。

3）美伊冲突对油运的潜在影响：供给扰动主导，运价具备上行弹性。

在不同冲突强度下，油运市场均面临运力收缩或航程拉长的可能：若以制裁施压为主，伊朗原油或更多通过马来西亚、新加坡海峡进行 STS 转运，拉长航程、吞噬影子船队运力；若伊朗自身供给受损甚至停产，影子船队因合规与船况问题难以转向，部分运力或直接退出市场；极端情形下，若霍尔木兹海峡通行效率受扰，保险拒保与风险溢价抬升将显著推高油运价格波动。整体看，无论冲突如何演化，油运供需结构均倾向于阶段性偏紧。

考虑到地缘风险升温背景下油运运价中枢存在抬升可能，油运龙头公司招商轮船、中远海能的盈利弹性有望持续释放。

许可 / 李然

印尼能矿部称，2026年印尼镍矿rkab拟定为2.5-2.6亿吨。根据测算预计26年印尼镍矿需求2.9-3亿吨，按照目前拟定配额，镍行业有望反转，缺口比例约10-20万金属吨，镍价上涨弹性可期。

在本轮有色供给定价框架下，镍是目前少数仍处于底部的品种，供给格局高度集中（印尼占65%），且头部国家政策落地超预期。

关于高库存的担忧，在反转周期不影响价格的上涨。短期虽然由于电镍价格交易预期率先上涨，高利润吸引产业交仓，库存水平增加较多，但如果配额政策落地得力，镍元素的短缺持续存在，终将带动镍铁硫酸镍等产品价格共振上行。在有色全面牛市中，珍惜底部品种的配置机会。

镍股票业绩弹性大于商品价格弹性，属于当前位置赔率极大金属品种。推荐华友钴业（三大能源金属品种，三年翻倍量增）、中伟股份a+h(火法占比高，业绩弹性大）、力勤资源、格林美、伟明环保、盛屯矿业等。

看历史：印尼是存在很强的排外历史的。

看现状：对比印尼和越南2025年就会发现天壤之别，印尼受棕榈油、煤炭、氧化铝和镍价下跌，经济增长较差。

看矛盾：930雅加达游行，作为全球第五大人口国，失业率高，矛盾已经一触即发。

看政治：新任总统上任，需要兑现一部分竞选承诺和利益。

从这几个维度来看，印尼走向资源民族主义是一个必然。从对印尼镍和锡的政策来看，已经非常明显：

1）下修2026年镍的配额：RKAB的年度配额从3.79亿吨，预计下修到2026年的2.6亿吨，下降幅度34%；锡的配额2026年为6万吨，正常年份印尼锡产量应该是7万吨左右，预计2025年产量是5.3万吨。

2）2026年初镍价公式将修订，修订的重点之一在于，政府将开始把镍伴生矿物（如钴）作为独立矿种加以计价，并对其征收版税，税负比例为 2% 或 10% 。

3）12月15日，政府宣布将对在森林许可范围外非法采矿的企业处以巨额罚款，单公顷最高可达65亿印尼盾。9月，印尼林业特别工作组以涉嫌违反许可规定为由，接管了全球最大镍矿项目——韦达湾镍业公司（PT Weda Bay Nickel）逾148公顷矿区的运营权。

4）9月29日，国家警察、印尼国防军（TNI）和海关总署展开大规模行动，切断来自邦加-勿里洞省（Bangka Belitung）1000个非法采矿点的锡矿走私路线。

看能力，印尼对镍、锡的行业影响巨大。#印尼占镍供给的65%、锡的17-18%左右，拥有巨大的行业定价权，而且这个定价权在930雅加达游行后显得尤为迫切，我们认为从印尼政府一系列行动来看，印尼正逐渐学习其他大国对资源的掌控力，加大对行业影响。

看好底部的镍、资源稀缺的锡。我们认为此前镍价当下全行业进入大亏损阶段，考虑到硫酸价格大幅上行，预计有部分MHP项目都进入盈亏平衡线上，火法进入全线亏损阶段，我们认为底部效应明确，#强烈看好力勤资源、新疆新鑫矿业、华友钴业等；同时资源稀缺的锡行业，资源稀缺明显，增量有限，看好锡价上行，华锡、兴业银锡和锡业股份等。

锡有几个好的地方：三大供给集中区域极不稳定：印尼、缅甸和刚果，下游成本占比低，在PCB领域中锡的成本占比低，所以下游的价格接受能力是很强的。锡价空间大。

1月13日，江南造船（属中国船舶）联合中船贸易与中远海运集运签署的12艘18000TEU LNG双燃料集装箱船合同正式生效。

这12艘新船每艘合同造价人民币13.99亿元，总价为人民币167.88亿元。预期将于2028年至2029年之间交付。

批量化+高价大规格集装箱船+LNG双燃料，这是最赚钱的船型！中船一口气签了168亿元！

我们在12月以来多次强调船舶beta反转！尤其注重年初潜在的订单浪潮（国营船企常在年初开放下年排期，接单积极）！此外，国船国造仍在进行中，潜在订单也很多！

此外，委内瑞拉事件有望进一步加速黑油船队拆解，油运运费有望温和上行，高位运费将持续催化船舶订单。

2025年8月，国务院发布《国务院关于深入实施“人工智能 ”行动的意见》。2025年12月，工信部等八部门联合发布《“人工智能 制造”专项行动实施意见》。针对石化化工行业，人工智能赋能的重点在于“提质增效”。针对新材料行业，人工智能赋能的重点在于“研发深度融合”。

化工企业正通过自研大模型、引入第三方模型及投资AI初创企业三种路径去进行“人工智能+制造”的落地。

自研大模型：25年5月，中国石油发布3000亿参数昆仑大模型。24年10月，中国海油“海能”人工智能模型正式发布。25年9月，中国石化人工智能中台上线运行。

引入第三方大模型：万华化学基于华为云Stack打造混合云架构的数智基础设施，支撑全集团办公和生产业务。

投资AI初创企业：2025年七彩化学战略入股幻量科技（上海）有限公司，双方的深度合作主要聚焦在有机颜料、新材料及专用中间体核心赛道，通过技术协同实现降本、提速、提质，构筑差异化竞争优势。

1）化工行业龙头企业积累了海量的生产及工艺数据，通过AI布局，能够更快实现全链条的降本增效。建议关注中国石油、中国石化、中国海油、万华化学、华鲁恒升、扬农化工等龙头白马。

2）关注AI对于半导体材料、OLED材料等新材料领域和农药、颜料等精细化工品领域企业的持续赋能，建议关注对应新材料及精细化工品领域细分子行业的头部企业。

风险提示：AI技术落地效果不及预期，工业数据安全风险，下游需求不及预期，化工产品及原材料价格波动。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！