半导体+6G更新 ①费城半导...

①费城半导体指数上涨；美股存储普涨，闪迪涨5.12%、美光科技涨3.54%。

②模拟芯片龙头德州仪器从4月1日起提高部分半导体产品的价格。此次价格调整可能会影响德州仪器的部分模拟和嵌入式产品线，价格上涨幅度可能在15%到85%之间。

③芯原股份3月10日公告拟港股上市并组织董事长交流。

④以“6G：连接空天地的数字底座”为主题的未来产业沙龙在上交所举办。

近期设备材料板块出现了较大幅度的回调，北方华创3300亿（27年30PE）、中微2000亿（27年40倍）、拓荆科技1000亿（27年40倍）、中科飞测600亿（27年12倍PS）、安集科技400亿（27年28倍），龙头公司均调整到性价比较高区间。

从1.20至今一个多月时间设备材料板块持续调整，主要是什么原因导致的呢？

1）从1.20前后开始gid资金大规模减持ETF基金，对设备材料板块冲击较大；

2）长鑫上市节奏有所延后，对市场情绪影响较大；

3）美伊冲突导致市场风险偏好降低，叠加海外存储&设备较大调整，对A股设备材料板块交易情绪影响较大；

从1月份到现在，产业链发生了怎样的变化呢？

1）长存今年扩产预期相较于此前有较大幅度提升，从5万片上修到6-7万片；

2）长存长鑫今年整体扩产从之前10万片上修到12万片以上；

3）明年长存长鑫扩产体量有望冲击20万片，且后年扩产力度有望更高；

4） 3月份前后长存长鑫都还有较大批量订单落地，各个设备厂商订单口径都比较乐观；

5）基本面依然强劲且展望未来1-2年仍呈现加速向上趋势；

如何看当前设备材料板块的空间？

1）我们认为设备材料板块均有1倍以上的空间，材料的远期空间相对于设备可能会更大一些（详细空间测算持续更新，有需要欢迎咨询）；

2）不同点在于材料的久期更长，可能要到2030年之后的折现，设备可能在2028年左右高峰期的折现，所以设备材料当前的性价比相当；

3）相关梳理（不构成投资建议）：设备：中微公司、中科飞测、拓荆科技、北方华创、微导纳米、芯源微、光力科技；材料：安集科技、上海新阳、珂玛科技、广钢气体、江丰电子、鼎龙股份、雅克科技。

1）2月24日，国内先进封装龙头盛合晶微科创板IPO快速过会，作为大陆2.5D封装绝对龙头，其上市进程被视为国产算力产业链发展的关键风向标；

2）2月25日，据日经新闻报道，中芯国际、华虹半导体以及多家与华为有关的芯片制造商正在扩大或计划开始生产采用最先进技术的芯片，包括7纳米甚至5纳米性能水平的芯片。中国计划将相对先进芯片的月产量从目前不足2万片提升至1-2年后的10万片，同时设定了到2030年再增加50万片产能的更高目标。

先进封装是连接国产制造能力与算力需求的核心枢纽，具备清晰且可持续的产业基础与利润重构路径，上游材料国产化低，全面替日是未来的产业趋势。

联瑞新材：1）量价齐升：HBM用Low-α球硅深度绑定住友、三星SDI等全球大客户，终端海力士、三星等，直接受益于行业高增速。CCL M7/M8/M9填充率翻倍且单价高，25Q4起量。2）供需格局优：全球龙头亚都玛28年初才新投产，中期内供需缺口持续，公司份额提升逻辑强硬。

华海诚科：1）高性能EMC（40亿市场）国产化率仅10-15%，先进封装EMC（10亿市场）国产化率几乎为0%。收购衡所华威后成为国内EMC龙头。2） 华海诚科目前是长鑫存储的材料端重要候选供应商，在DDR5/高端产品线已进入实质验证环节，并曾实现小批量供货。

天承科技：1） 高壁垒高毛利：半导体电镀液主要用于先进制程和先进封装，技术壁垒高，毛利率水平优异（超90%）。户2） 国产替代紧迫：全球市场约10亿美金，当前由日本厂商主导。受中日贸易摩擦影响，客户替代诉求强烈，订单加速。在头部存储厂/封装厂取得突破，预计2026年收入将实现10倍以上增长。

芯原0310公告拟港股上市并组织董事长交流，此前博通指引27年超过 1000亿美元的AI营收，我们认为国产ASIC崛起已是大势所趋，在此梳理并持续推荐如下：

1）怎么看待CSP客户?

除重点客户正常推进以外，公司更想强调客户数量与订单总量，与多家CSP有合作，且不止一个项目，客户覆盖足够广泛。

2）怎么看LPU?

LPU作为针对语言大模型的专用芯片，芯原可依托20年GPU积累提供相关IP及定制服务，支持客户做专用化设计。

3）港股上市目的？

满足业务发展需求；实现国际化战略，提升公司实力，便于境外并购；更好服务全球业务（公司35%左右销售来自境外）

方竞/李萌

以下不构成投资建议！

业绩高速增长，盈利质量优异。

2025年前三季度公司营收8.30亿元，同比+31.90%；归母净利润3.30亿元，同比+89.11%；毛利率维持96.26%高位，费用管控高效、规模效应凸显，净利率提升至39.33%，盈利质量持续优化。

技术自主领先，信创核心基石。

公司拥有40余年自主研发历史，坚持原始创新。其核心突破在于实现了共享存储集群（DMDSC）等关键技术的国产化零的突破，打破了国外垄断，是国产数据库高端产品的代表。产品安全性与兼容性领先，已完成与超13000款软硬件产品的兼容适配。

积极拥抱AI，产品持续迭代。

公司正将AI深度融入产品，以应对智能化趋势。1️⃣推出了支持向量、图等多模数据的新型数据库，为AI应用提供底座；2️⃣利用AI赋能数据库运维，开发了智能参数调优、SQL智能生成等功能，提升产品易用性；3️⃣公司持续投入云原生数据库研发，其“达梦启云数据库云服务系统”已在政务云平台成功应用。

华创计算机：周楚薇/吴鸣远

1）最新动态

大中华区旧存储芯片相关个股昨日表现弱于大盘（台湾加权指数 - 4.4%，对比华邦电 - 5.2%、南亚科 - 9.9%、台积电 - 7.6%、旺宏 - 10.0%）。

除地缘政治问题外，投资者还担忧2026 年第二季度 DDR4 涨价节奏放缓。

2）我们的观点

农历新年后，笔记本电脑与显卡需求走弱（PC 半导体：阻力加剧），我们认为韩国厂商将 DDR4 产能转向 GDDR7 的节奏可能放缓。

我们重新审视了 DDR4 供需模型。

假设韩国厂商 2026 年第二季度 DDR4 产能维持与第一季度相同水平，供需缺口将从 28% 收窄至 20%，这意味着韩国方面第二季度的价格调整幅度会更小。

尽管如此，考虑到服务器需求强劲（云半导体：出货量与利润率增长将带来进一步上行空间），向先进 DDR5 工艺的迁移应会持续。

因此，我们认为这可能只是暂时的波折。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考和，不构成任何投资建议！