新能源更新：光储+风电+锂电 ...

①英国政府宣布自4月1日起取消33项风电组件进口关税，旨在降低本土制造成本，释放220亿英镑投资潜力，涵盖定转子、电缆、叶片等核心部件。

②锂电3月排产显著复苏。

据最新消息，伊最高领袖说继续关闭霍尔木兹海峡，能源危机宏大叙事的逻辑加强，#建议重视储能最强主线（户储冲锋+大储接力）+光伏后排跟进（需求悲观预期或有所修正+组件涨价有望传导）

近期政策面驱动（主要与加大能源安全、能源独立相关）：

1）德国3月12日披露EEG2027草案，取消25kW 以下光伏的固定上网电价并限制50%的馈电功率，有望推动存量户用配储+新增户用配储需求；

2）3月10日欧盟委员会推出加速清洁能源投资的战略，26-30年每年投入6600亿欧元，较11-21年年均投资2400亿欧元增长近3倍；

3）英国宣布自4月1日起取消33项风电组件进口关税，降低海风建设成本加快项目节奏等。

户储为最强主线：欧洲天然气涨价核心弹性品种之一，当前主要标的PE仍在20-25x，高景气+稀缺主线下看好PE至30-35x，继续推荐德业/艾罗/固德威等，建议关注锦浪/首航/禾迈/昱能等。

大储亦不会缺席：继续推荐阳光电源（当前PE不足20x），建议关注阿特斯/正泰/海博/上能等。

光伏有望后排跟进：看好需求悲观预期有所修正、组件涨价传导逐步实现，推荐无银/少银化进展相对领先的晶科/爱旭/隆基等（有望率先实现转盈），建议关注通威/晶澳/天合等；T链地面+S链太空光伏方向建议关注迈为/高测/晶盛/拉普拉斯/奥特维/连城等。

另除了能源安全主线，算电协同主线继续推荐晶科科技 （后续GW级数据中心项目细节也欢迎私信）。

李乐群

英国计划 4 月 1 日起，取消海风组件关税，包括叶片、转子、海缆、变电站辅助 & 低压系统。

我们认为：直接利好相关产业链国内企业出口；

反映英国海风发展决心和加速，年初 AR7 落地，后续 AR8 有望启动；在中东冲突背景下，欧洲能源自给趋势明确，海风规划规模较大，未来有望保持高增。

更新主要产业链公司出口布局如下：

管桩 D 公司，25 年上半年欧洲出口市占率第一（约 30%），近期与波兰国有船厂新签 Nordseecluster B 海风平台组件制造订单（约 1310 万美元），26 年预计新签订单达 200 亿元（同比翻倍高增）；

管桩 T 公司，26 年第二季度有望中标 BB 导管架项目，并已进入英国 AR7 一半项目白名单；

管桩 H 公司，26 年第二季度末至第三季度初有望中标 BB 导管架项目，同时积极争取英国 AR7 项目分包；

海缆 D 公司，目前海外海缆订单约 30-40 亿元，十五五海外收入占比有望翻倍增长至 20% 以上；

海缆 Z 公司，26 年上半年英国能源互联项目、东南亚区域互联项目有望取得进展。

海缆 H 公司，公司目前亚洲海缆订单都在跟踪，同时重点跟进中东、南欧、西欧大项目。

风机 M 公司，公司海外风机预计超 7GW（25 年海外海风新签订单约 2GW），同时近期任命欧洲团队高管加速开拓欧洲海风市场，积极推进欧洲海风基地布局。

“海风 + 出海” 景气赛道，管桩（大金、天顺、海力等）、海缆（东缆、中天、亨通等）、风机（明阳、金风、运达、三一等）& 零部件龙头。

事件：0312风电板块集体大涨，消息面上主要有两大催化：

1）英国政府宣布从4月1日起对进口海风工业制品零关税政策落地，涵盖叶片、海缆、及多项零部件；

2）明阳智能正式加入德国联邦海上风电协会BWO，欧洲市场拓展再进一步。

解读：

英国零关税政策进一步凸显政府发展决心、海风长期逻辑持续强化。

我们认为在中东地缘冲突引发能源焦虑、数据中心建设需求进一步强化潜在电力缺口的当下，海风作为欧洲本土资源禀赋最优、产业链相对最完善、同时也具备一定经济性的可再生能源形式，将在未来很长一段时间成为欧洲各国政府能源建设重点发展的方向。

根据我们对欧洲各国海风项目的跟踪，预计2031年后年海风装机量将超15GW，较26-30年的7GW年装机量实现翻倍，并且这一装机量的跃升将最快在今年的供应链订单层面得到验证。

不管是英国政府实施零关税政策，还是德国海风协会对明阳智能的接纳，都表明在欧洲各国正逐步转向以更务实的态度接纳海外供应链的补充，同时我们看到国内企业也在通过积极参与本土产能建设、加强与当地供应链合作的模式多维度出海，而这样的双向奔赴无疑将进一步增强项目的落地确定性并降低项目miss的风险，而这也是过去几年欧洲海风链主要的痛点。

英国零关税政策正式落地，除了短期可以期待的潜在业绩弹性改善外，我们认为更重要的是对欧洲海风长期发展决心的再次彰显。风电欧洲出海链：大金重工、明阳智能、东方电缆、金雷股份、天顺风能、海力风电，风电板块其他低估值优基本面：运达股份、金风科技、三一重能、新强联等。

英国政府宣布取消对海上风电制造中使用的33种工业品的关税，新关税政策将于4月1日生效。

1）英国风电尤其是海风供需缺口大，英国海风占欧洲一半以上，未来年均增速在30-40%，但是欧洲风机、海缆基本没有本地产能，因此降低关税是英国强化风电供应链的路径之一。

2）海外海风进入产业加速期，不仅是欧洲还有日韩+东南亚。欧洲风能协会预计26-30年新增34GW海风，cagr为30%，#26年欧洲+日本海风招标密集，另外近期菲律宾启动海风拍卖，容量3.3GW。预计将于28年开始陆续投运。国内风电出海企业充分受益。

大金重工目前欧洲市占率已达30%，且开始向服务环节延伸；

东方电缆前期在英国拿单优势明显，已中标英国海缆订单近40亿，26年英国AR7还有新增订单催化；

明阳智能落地英国风机基地，英国基本没有本地风机产能，充分受益；

金雷股份前期欧洲收入占比30-40%，近期西门子和维斯塔斯不断追加订单，签订产能锁产协议。

看好全球电力紧张下对于风电装机需求的提振，尤其欧洲和东南亚缺电对海风提振明显。

孙潇雅/杨志芳

欧洲能源对应依存度很高，化石能源90%以上依赖进口，每次局势波动，欧洲都很受伤（天然气电价暴涨，供电不稳定成本居高等），在当前局势扰动下，欧洲能源欧洲能源独立诉求迫切， 海风发展有望迎历史性机遇

近期最重要的两个变化

其一，3月10日，欧盟委员会通过《清洁能源投资战略》，26-30年每年需投资6600亿欧元，相比11-21年年均投资额2400亿欧元翻了2-3倍，主要投向发电、电网等，其中，海风有望成为欧洲清洁能源转型的重要抓手

其二，英国政府宣布自4月1日起取消33项风电组件进口关税，旨在降低本土制造成本，释放220亿英镑投资潜力，此举涵盖定转子、电缆、叶片等核心部件。

此外，后续《清洁能源投资战略》等更细节的投资方向出来，都将进一步提振市场信心，现在板块仍非常左侧（位置筹码都很好），重视重视欧洲海风产业链的一轮大的重估机会。

欧洲风机零部件振江股份Q1业绩有望开始释放（背后是欧洲海风吊装环节开始放量），27年及以后量还会再上一个大台阶其他环节欧洲敞口最大卡位好的公司：1）塔筒环节：大金/海力/天顺等；2）海缆：东缆等；3）风机：明阳等。

以上仅供参考，不构成投资建议！

风险提示：需求不及预期等

中泰电新 曾彪/吴鹏/郭琳

以下不构成投资建议！

3月12日，公司近期新中标深能汕尾#红海湾六海上风电项目海工导管架订单，#金额约7亿元，项目规划装机容量为500MW，拟安装34台风电机组。公司中标其I标段、II标段合计34套导管架设备，#中标份额100%。

公司当前迎来国内外经营拐点。

国内：①2026年1月30日，公司公告，停产六家全资子公司，意味着#公司全部甩开丢掉陆上业务包袱、将轻装上阵聚焦海上风电高潜力赛道、聚焦优质订单筛选。②海风市场，2025年12月至今，公司新签订或中标海工导管架、单管桩等订单累计约15.7亿元，项目覆盖金风浙江温州、帆石二、浙江苍南、红海湾六等项目。#其中阳江二份额超50%、红海湾六份额达100%。公司南方市场海工龙头地位稳固。预计2026年广东还有广东红海湾及三山岛等项目将进入招标阶段，期待公司国内订单实现大幅增长。

海外：①AR7中的BB项目（导管架）已经开启招标，但欧洲本土无导管架产能，公司有望中标。②天顺风能当前在德国已经扩建50万吨单桩产能（年底投产），欧洲海风景气度持续提升(AR7超预期、取消关税、天然气涨价等影响），且政府加强制造能力本土化（IAA法案）、本土产能紧缺（扩产慢+易罢工等），天顺风能最直接受益。天顺德国基地已开启投标，静待订单落地。

风险提示：关税影响、订单不及预期、海外扩产超预期等。

首先明确第二轮锂电材料涨价正在路上，隔膜只是带头的，继续会逐步都到来。

全球多重逻辑驱动需求全面向上，强预期稳步兑现。

近期锂电储能需求全面向上的强现实持续演绎，我们认为由多重逻辑驱动：

1）储能短期需求拉动，国内2月储能采招量近60GWh，维持强劲态势，海外户储品牌商爆单，排产饱满。

2）储能中长期需求可期，国内现货及容量电价陆续扩容，海外电网强化需求共振。同时算电协同及发展新型储能上升至国家级战略，国内外AIDC建设引致巨量配储需求。

3）动力需求回暖，除单车带电支撑外，近期国内乘用车预期亦持续确认好转，主流车企订单月环比均达20%以上。

需求及技术降本双轮驱动，再通胀在路上

当前龙头除4月持续增长外，Q2指引积极，有望环增近20%。供需紧平衡将进一步加剧。同时结合C业绩交流，大电芯加持下项目IRR可提升2-3pct，原材料价格承受度显著提升。双轮驱动下再通胀在路上，各环节价格有望持续修复。

电池：宁德、亿纬、鹏辉、欣旺达，供需格局修复下材料龙头：恩捷、佛塑、鼎胜、天赐、多氟多、华盛、华友、裕能等，储能系统：阳光、正泰、海博，德业、艾罗。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！