固态电池+锂电更新 1、十五...

根据十五五规划纲要，新产业新赛道包括了集成电路、具身智能、新型电池等

新型电池的技术与应用基本指向固态电池：

-高容量电极材料：高能量密度正负极，如高镍三元、富锂锰基、硅负极、自生成负极（锂金属、锂合金、3D铜箔等）

-高电导率电解质材料：硫化物、卤化物、氧化物、聚合物电解质等

-复合集流体

-高精度涂覆设备及工艺

-高速叠片设备及工艺

-高安全高能量密度电池（固态电池）在新型智能终端（消费、具身智能等）、新型储能、电动交通工具（电动车、eVTOL等）等领域应用

近期板块催化相对较弱叠加市场风险偏好下行，固态电池板块整体表现一般，#但我们一直强调不用担心后续板块β，现在重要支撑文件已发布，后续布局重要窗口期：

- 3-4月中试放大线招标进展

- 4月下旬上海车展

- 5月中旬CIBF

- Q2-Q3的主线，我们判断会有等静压验证与缩圈，电解质与硫化锂扩产（如天赐确定硫化锂产能Q3落地）

-预计下半年更大规格招标

当前节点建议关注：

-年内确定性的趋势方向：等静压收敛、电解质设备、车载加压、硫化锂扩产

- 26Q1及全年维度主业基本面改善

- 同时具备上述两个特质的

当前时间我们继续关注锂电板块。

一是从边际催化上看，锂电排产已走出1-2月淡季，在3月环增20%的基础上，4月仍有望实现个位数环增，在出口退税落地、锂价中枢抬升下，强劲的需求再次得到验证。

涨价方面，6F在近一个季度价格回落后，3月有望迎来去库、价格企稳，关注3月底到4月重启涨价趋势；隔膜、铜箔、铝箔、负极在3月底到4月也是重要的谈价窗口，静待进一步涨价落地催化。

业绩预期方面，由于年底到春节前材料普遍有涨价落地，叠加锂价上涨库存升值等因素，预计铁锂、铜箔、6F、隔膜普遍有显著的业绩改善，在财报期也将强化信心。

二是从宏观叙事来看，石油危机预计将强化全球各国能源自主、安全可控的诉求，今年欧洲各国电动车补贴加码、近期美国放松负极关税，都是侧面印证。

从中期需求预期上看，宁德时代年报电话会指引到2030年前的需求复合增速在20%-30%，也有报道宁德时代全球法律总顾问John H. Kwon在2026国际电池技术及创新应用峰会上判断未来三年公司储能在锂电出货中占比将达到50%。

考虑到中期需求增长中枢可能由此前20%左右，上修到25%左右，叠加能源安全的趋势强化，锂电板块PE有望系统性抬升，我们认为本轮行情电池达到25-30X，材料超过20X的PE是值得期待的。

3、宁德时代更新：26年扩产迎高增，钠电推进 hcdx

以下仅梳理，不构成投资建议！

需求端多轮驱动：综合增速大概率在25%到30%左右。动力端，国内乘用车进入稳步增长期，单车带电量提升带动电池需求增速或超15%，商用动力40%的增速；欧洲动力有望实现20%的稳健增长；储能端，全球能源转型背景下，国内与海外储能需求共振，预计增速维持在40%左右。

产能与排产前瞻布局，应对季节性需求切换：公司有效产能从25年的770gwh跃升至1.2TWh，新增400gwh+，支撑全球份额与终端需求。一季度排产维持高位，对旺季进行战略备货，确保全年高峰期的稳定交付。

钠电进入“无负极”时代，拉开技术差距。

成本重构：传统锂电原材料占BOM成本70%-80%，优化空间有限；而钠电BOM成本占比仅为15%，公司可以充分发挥制造和技术优势。

能量密度跨越：公司第二代钠电采用无负极方案，能量密度做到175wh/kg，基本对标磷酸铁锂电池性能，实现了性价比的质变。预计在26年实现装车，27年放大。

☀公司26年有望出货950+gwh，考虑单位盈利稳定对应当前19x，H/A溢价高达40%，全球定价重构公司估值体系。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！