新能源更新：储能+风电+锂电 ...

发布者：乐晴

1）AI：储能有望在美国下一代数据中心成为主供电源，具备多场景放量潜力

数据中心储能成为主供电源，价值迎来重估。燃气轮机解决的是现有数据中心的能源过渡，储能定义的是下一代数据中心的能源架构。未来新规划绿色数据中心园区，把土地、能源和供电系统一体化设计，因此比存量机房更适合采用风光储协同方案，储能将成为主供电源。Google、OpenAI已经在探索光储解决方案。

谷歌特斯拉成立电网利用联盟成立，储能有望进入多场景放量阶段。谷歌特斯拉等希望通过利用储能、虚拟电厂等技术更高效地调用现有电网资产来承接新增负荷。

储能已不再只是园区外的独立设备，而是向备用电源、主供电、电网互动三重角色演进，美储量与盈利均有提升空间。

2）美以伊冲突：全球能源价格上涨，光储一体化性价比凸显

叙事从美以伊冲突→卡塔尔LNG停产/霍尔木兹海峡禁止通行→全球能源价格上涨。新能源性价比凸显，光储一体化的能源供给方式更受各国偏爱。

电价上涨的经济性替代需求+战争带动的刚需用电需求，共同带动了户储/工商储/大储的需求增长。

算电协同：算电协同首次写入政府工作报告，算力电力深度融合

国内新建数据中心绿电消费比例需达到80%以上。风光等新能源自身波动性难以满足数据中心用电要求，储能成为连接数据中心和新能源的重要环节。

当前国内数据中心部分并网场景是当前的主流应用模式，项目仅部分接入公共电网，大部分用电由新能源供给。即【国内算电协同与美国数据中心下一代储能有望成为主供电源互相验证。】

3）风偏变化：赔率高+胜率提升，关注高低切/数据中心带来的储能机会

2025年储能装机高增，大储【国内25Q4大储装机占全年50%】，小储【澳洲抢装叠加退税窗口期】，整体业绩高增明确。数据中心储能项目逐步披露，板块胜率逐步提升。

相关梳理，不构成投资建议：

大储环节：阳光电源（全球大储领军企业，对应26年PE不足20倍，北美数据中心进展迅速），海博思创（海外对接项目充裕），上能电气（定增落地，26年业绩释放，北美与Fluence/FlexGen有合作），阿特斯，西典新能。

小储环节：德业股份、阳光电源、艾罗能源、固德威、锦浪科技等。

电池环节：宁德时代、中创新航、亿纬锂能（电池环节系全球储能硬缺口，充分受益全球能源价格上涨）。

AI储能配套数据中心潜力可期、算电协同再迎新场景。

1）海外：AI拉动电力需求激增，匹配储能可瞬时响应、平滑负荷侧对电网的压力，光+储实现可靠性供电，并降低投资成本和用电成本，特斯拉已量产应用，其余厂商实验阶段，预计26H2有望开始大规模推广。

2）国内：政府工作报告首次将“算电协同”纳入国家战略，openclaw部署和国内token出海，增强了对国内算力的需求，同时去年底开始国家要求大型数据中心需实现80%绿电供应，算力将大幅拉动绿色低成本电力需求，储能作为调节装备也将成为刚需。“算电协同”场景对储能价格承受度高，碳酸锂价格对其影响较小，且大储股价已反应悲观预期，储能龙头估值修复弹性大。我们预计26-27年全球储能装机560+、780+gwh，同增65%+、40%+。

户储：天然气价格暴涨+补贴政策、户储需求重回高增、龙头多产品有望持续高增。

1）政策层面，澳洲推出户储补贴政策，英国推出“温暖家园计划”给予150亿英镑推动光储热泵发展；乌克兰出现灾后重建刚需需求；荷兰取消净计量模式有望实现存量户用光伏用户增配储能，三大市场有望带来近80GWh的需求空间。

2）能源层面，22年俄乌战争以来能源自主可控一直是欧盟的追求目标，时隔4年能源问题再次暴露，以户用光储、海风等为核心的新能源资产有望再次引起重视，能源价格拉高也将推动户储需求的提升。参考上一次俄乌冲突户储爆单，此次户储在欧洲需求恢复基础上有望再超预期！

短期维度，储能全产业链景气度上行，户储3月排产历史新高，大储订单饱满，且碳酸锂影响已充分预期；中长期维度看，全球缺电背景+地缘冲突爆发，能源安全意识提升，“十五五”期间全球储能有望进入可持续的增长阶段；估值角度，多数公司估值均在26年20x左右，相关公司有望享受EPS与估值的双重上修，持续关注。

大储：阳光电源、宁德时代、海博思创、亿纬锂能、阿特斯；其次看好正泰电源、中创新航、欣旺达，关注鹏辉能源、瑞浦兰钧、上能电气等；

户储：德业股份、固德威、锦浪科技、艾罗能源、派能科技、科士达、禾迈股份、昱能科技，以及首航新能等。

风险提示：需求不及预期，竞争加剧。

1）算电协同、绿氢氨醇是《十五五规划纲要》能源领域重要增量

在【新产业新赛道】专栏中，“绿色氢能”被明确列入，并强调“推动绿氢产业链向绿色氨醇、可持续航空燃料延伸，拓展氢能在交通、电力、工业等领域应用”；

在【强化算力算法数据高效供给】章节中，明确提出“推动绿色电力与算力协同布局”，将能源布局与数字经济基础设施深度绑定，实现算力资源建设的低成本、绿色化。

2）风电就是绿色算力和绿氢氨醇对电力需求的“交集”

无论是算力运行、还是绿氢制备，对电力输入的稳定性、持续性要求都很高，当以风光作为主力电源时，除了储能的配置必不可少以外，风电凭借其全天候发电能力、相对较低的“出力同时率”特征，仍然是相比光伏更合适的选择。（宁夏中卫大数据算力产业绿电园区二期项目配置2GW风电+0.6GW光伏；内蒙某大型绿电制氢项目配置1GW风电+0.3GW光伏）

3）海风是欧洲主要的潜在供电能力增量来源、近期积极信号频发、国内规划积极

海风作为欧洲资源禀赋最优、本土产业链相对完善的可再生能源形式，将是未来很长时间内欧洲各国能源基建重点。

本周英国宣布取消风电工业制品进口关税、德国海风协会接纳明阳智能加入，均体现出欧洲主要国家积极发展海风的决心，并正以更务实的态度接纳海外供应链的补充。

中国企业则通过积极参与本土产能建设、加强与当地供应链合作的模式多维度出海，这样的双向奔赴无疑将进一步增强欧洲海风项目建设的确定性。

国内方面，十五五规划纲要明确规划四大海风基地，并给出2030年100GW累计并网目标（对应十五五期间年均10GW+，可理解为底线要求）。考虑沿海地区电价优势，海风收益率可观，实际装机规模大概率超规划目标。

4）看好风电产业地位提升、风电板块估值重塑

综上，我们认为风电产业在中国及全球能源体系中的地位将逐步提升；2025年国内陆风机组中标价格一路上行，且今年以来继续维持高位，对产业链公司2026-27年业绩增长弹性的贡献将持续体现。

我们看好风电板块有望继电网设备之后，同样迎来业绩+估值双击下的整体价值重估（龙源电力、节能风电等风电运营商近期已率先大涨），整机龙头（金风/运达/明阳/三一/东气等，且普遍自持/开发风电场）、海风出海（大金/明阳/东缆/海立/天顺等）、核心零部件（金雷/日月/时代新材/新强联/德力佳/盘古/川润等）三大主线。

本周变化积极，海外：①英国取消海上风电组件进口关税；国内：①十五五规划纲要提出海风累计并网规模达1亿千瓦；②今日发表《求是》杂志文章，习主席提出做强做优做大海洋产业，推进船舶和海洋工程装备产业高质量发展行动。

英国取消/降低海上风电组件进口关税既有助于降低欧洲海上风电项目建设成本，也有助于具备技术与成本优势的中国风电企业迎来出海契机。

-当前，欧洲拍卖市场增量清晰，英国、法国、德国、荷兰等国海风储备丰富，有望持续增加竞拍容量，持续释放市场需求。

-英国率先放松海风组件进口关税、欧洲本土风电供应链仍存缺口的背景下，依托全产业链优势，中国企业在海工基础、海缆、叶片、转子等关键零部件方面有望进一步加速海外市场扩张。

-后续重点关注欧洲海上风电项目招标进展及中国企业海外订单落地情况。

-国内方面，持续看好海上风电发展机遇，“十五五”有望进一步加强包括山东、浙江、江苏、福建等在内海风基地建设，重点发展国内市场的海风企业有望迎来发展契机。

大金重工、明阳智能、海力风电、天顺风能、东方电缆、金雷股份等。

风险提示：海外海风项目招标/释放不及预期、海外竞争加剧等。

华西电新：杨睿/耿梓瑜

事件：英国取消风电组件进口关税。据风芒能源消息，英国政府宣布自4月1日起取消33项风电组件进口关税，覆盖电缆（税率由2%降至0%）、转子、叶片（税率由6%降至0%）、风力涡轮机及海上变电站电气系统等关键部件。此举有效降低在英国建造风电机组零部件的成本，从而使开发商能够在整个供应链中进行更高效的投资。

需求端，英国项目储备为关税豁免提供了强劲承接。根据Offshore Wind Asia消息，英国在26年1月的第七轮差价合约（CfD）分配中创下了纪录，获得了8.4GW和220亿英镑的海上风电投资，足以产生相当于为超过1200万户家庭供电的清洁能源。这包括北海的Berwick Bank项目，这是自22年以来首个新的苏格兰项目，也是全球规划最大的海上风电项目之一。据此英国未来五年有望迎来并网高峰。

供给端，在供给侧约束仍存的现实下，本轮零关税更有望放大中国供应链的边际优势。英国本次取消风电组件进口关税，为英国海上风电“定价修复+供给疏通”提供关键时间窗口，叠加AR7一次授予8.44GW带来的项目管线确定性，预计28-31年并网高峰更具可兑现性，中国在海缆、塔筒、叶片等环节的性价比优势将通过“零关税+紧缺产能”双重催化加速转化为订单与利润。

①整机环节：海外客户占比较高及积极推进海风部署的厂商，如金风科技、明阳智能、三一重能*、运达股份；②桩基及塔筒：关注大金重工、海力风电*、天顺风能、泰胜风能；③海缆：具备优质港口及高电压等级生产能力的厂商，如东方电缆、中天科技、亨通光电、起帆电缆；④零部件：日月股份、广大特材、新强联*、威力传动、德力佳、金雷股份、通裕重工、时代新材；⑤变流器：禾望电气；⑥变压器：明阳电气。

基本面：终端需求显著回暖

3月周度高频数据显著提升，第二周订单量环比2月底翻倍，已修复至25年12月初水平，核心驱动因素：1、地方“两新”补贴全面落地，2、购置税退坡预期消化。排产端：产业链反馈显示，电池企业Q2排产环比提升15%-20%。终端复苏与排产增长共振，有效扭转市场悲观预期。

业绩：Q1中游材料业绩释放，估值极具性价比

Q4和Q1中游材料各环节加工费涨价落地，一季度材料业绩逐步兑现，我们预计【TC】Q1预计业绩16亿+，年化估值14X，【YN】Q1业绩预期9亿，年化估值12X。更多一季报预测欢迎私信

能源安全是主旋律，重视3-4月新能源大行情，锂电板块兼备基本面反转和业绩释放的逻辑共振。

首次纳入十五五规划，定位关键材料

十五五规划将复合集流体纳入新型电池关键材料攻关方向，支持其技术研发、装备突破与规模化应用，重点面向储能、新能源汽车、新型终端等场景。

铜价维持高位，复合集流体降本增效

铜价维持高位震荡，传统电解铜箔加工费自年初以来不断上调，铜箔占电池成本升至12%。采取复合铜箔替代传统铜箔可降低15-20%电池成本，同时减重并提升电池能量密度8%，是当前唯一的降本增效新型材料。

2026或为复合集流体元年，看千亿市场空间

复合铜箔核心工艺堵点打通，已具备量产条件，2026年或为产业化元年。预计2026/2027/2030渗透率分别为5%/10%/50%，分别对应箔材端5/78/980亿规模，对应设备端4.5/60/570亿规模。

先设备后材料，建议关注：

设备端：三孚新科、北方华创、洪田股份、东威科技

材料端：胜利精密、璞泰来、洁美科技、可川科技、英联股份、宝明科技

膜材段：双星新材、铜峰电子

风险提示：下游需求不及预期；技术迭代不及预期

当地时间3月12日，美国国际贸易委员会（USITC）认定从中国进口的活性阳极材料，未实质性阻碍美国相关产业的建立，因此不会对进口该产品加征反倾销税及反补贴税。

活性阳极材料（AAM）主要为锂电池负极材料。此前在24年12月，美国本土AAM生产商联盟发起请愿，后于26年2月商务部初步肯定存在倾销和补贴的行为。但本轮USITC的最终阶段表示不存在实质性影响本地产业的发展。因此，此前裁定的综合税率160.32%–169.58%全部取消，并返还调查期间收取的保证金。

此次终裁意味着中国锂电负极材料可继续正常对美出口，无需额外缴纳惩罚性关税，有助于企业价格竞争力的回归。而中国也将持续巩固全球最大负极材料供应国的地位，全球电池产业链对中国材料的依赖短期难以被替代。

建议关注负极端璞泰来、尚太科技、中科电气、贝特瑞、杉杉股份，电池端宁德时代、亿纬锂能、国轩高科。

风险提示：海外贸易政策风险，行业需求不及预期，原材料波动风险。

3月排产创历史新高。今年1-2月，我国动储电池销量262.0GWh，同增54%。其中，动力电池占比68%，同增37%；储能电池占比32%，同增109%。26年3月样本电池预排产环同比为21.6%/33.7%，单月排产创历史新高。

单车带电量提升显著。2月国内新能源车单车平均带电量75.9kWh，同增52.6%，环增27.5%。原因一方面在于工信部规定26年起插混车纯电续航需超100km才享购置税减免，因此车企提升了单车电池容量；另外，26年以旧换新补贴从定额改为按车价比例补贴，因此低价车补贴退坡明显。

此前市场对26年国内新能源车的销量有一定的担忧，但单车带电量的大幅提升就意味着，无论车端销量如何，#动力电池的需求量也将凭借带电量的提升而大幅提升。此外，储能端随着容量电价机制确立，#预计26年电池行业需求仍将保持韧性。

此外，地缘政治扰动下近期油价上涨显著，3月13日WTI原油收盘价为99.3美元/桶，环比2月13日提升58%。#而电解液溶剂、人造石墨、隔膜等原料均与石油相关。原料上涨或将留存库存收益。