商业航天+大飞机+油服海工更新...

1）卫星互联网组网再下一城

25年11月10日我国使用长征十二号运载火箭从海南商业航天发射场发射成功发射了卫星互联网低轨13组卫星，卫星已顺利进入预定轨道。

下一阶段有望研发出对标猎鹰9号的可回收中型运载火箭，若民营航天公司火箭试验成功，将有望参与到中国星网和千帆星座的发射服务中，火箭运力和发射成本瓶颈或将迎来突破，星座组网进度显著加速，下游应用端市场有望逐步打开。

2）太空算力热度提升

11月4日马斯克表示扩大星链V3卫星规模建设太空数据中心，9日再次发推表示星舰开辟大规模部署算力卫星路径；11月5日谷歌宣布启动“捕光者计划”，计划在2027年初发射两颗算力卫星，此前贝索斯10月3日预测，GW级的数据中心将在未来10到20年内在太空中建成。

国内5月14日之江实验室与国星宇航合作的“三体计算星座”首批12颗计算卫星成功发射,成为全球首个成功入轨并组网的太空计算卫星星座。

基本面拐点+AI叙事，商业航天望迎戴维斯双击。26年我国商业火箭有望投入使用并逐步成为发射主力，最大瓶颈解决后，商业航天企业ROE能实现从底部开始向上持续抬升。海外空间算力关注度持续提升，国内AI叙事将吸引活跃资金加大布局，提升板块估值。商业航天有望迎来戴维斯双击。

相关梳理，不构成投资建议！

卫星：复旦微电、上海瀚讯、国博电子、铖昌科技、臻镭科技

终端：电科芯片、通宇通讯、中国卫星、盟升电子、海格通信

火箭：铂力特、高华科技、斯瑞新材、超捷股份

算力：普天科技

太阳能：上海港湾、乾照光电

激光：航天电子、烽火通信、光库科技

空客10月交付同比增长26%，11-12月将迎来交付高峰

空客10月份交付量为78架，同比+26%，获得112架新订单，同比+36%；1-10月交付量达585架，同比+5%，共获得722架飞机订单，同比-4%。预计11-12月将迎来交付高峰，冲刺全年820架交付目标

波音计划投入超过10亿美元，787客机产能翻倍

波音计划投入超过10亿美元，扩建南卡罗来纳州的787梦想客机工厂，将这款最畅销的宽体客机的产量翻一番。一旦新的装配线于2028年启用，波音公司预计每月将生产约16架787客机，产量将超过疫情前的峰值水平。

空客10月份交付延续了增长态势，反应发动机交付节奏加速，飞机主机厂扩产进一步打开发动机成长空间，关注海外航发高景气带来的国内出口链机遇，零部件及原材料公司：航亚科技、航宇科技、振华、隆达等。

风险提示：扩产进度不及预期、国际地缘政治风险、下游行业周期性波动、行业竞争加剧

Petrobras发布2025Q3业绩，亮点如下：

1）业绩显著增长，现金流优质：EBITDA 120亿美元（+17%）；净利润 52亿美元（+28%）；自由现金流 50亿美元（+44%）。

1）单季度油气总产量环比增长7.6%，同比增长16.9%。自营盐下产量占比超过80%， 深水资产群仍是公司现金流的核心来源。

2）Q3单季度capex达55亿美元，其中约 68% 投入生产开发项目，#主要覆盖平台建造、#井口作业及海底系统集成。

3）重新启动国际勘探：聚焦非洲盐下潜力带，“国内+海外”双线布局。

4）未来3-5年， 还会增加6–8艘FPSO。

国内映射：1）海洋油气装备：中海油服、神开股份、迪威尔；2）FPSO产业链：博迈科、中集。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！