周末舆情热度+策略更新 1、...

① 太空算力-蚂蚁集团：11月8日，在2025年世界互联网大会·乌镇峰会前沿人工智能模型论坛上，蚂蚁集团平台技术事业群总裁骆骥表示，在算力方面，蚂蚁已部署万卡规模的国产算力集群；谷歌、英伟达开始将算力运上太空SpaceX将在太空中建设数据中心（普天、中科星图、顺灏、四川金顶、乾照、上海港湾等）

②半导体-存储-闪迪调涨11月NAND合约价格：美国NAND闪存供应商SanDisk通知客户，11月合约价格上调50%，这是闪迪今年以来至少第三次涨价。该消息引发整个存储供应链震动，导致多家模组厂决定暂停出货并重新评估报价。

③6G-2025年6G发展大会：将于11月13日-14日在北京经济技术开发区举办，为6G标准化和产业化提供技术指引；6G技术关键突破：无线信号定位精度提升10倍 电磁波“指纹”实现万亿分之一秒级精准连接。（武汉凡谷、海格通信、硕贝德、世嘉科技、烽火通信、三维通信、中兴通信等）

④AI电力-受数据中心：AIDC Capex大幅增长带动，北美大型燃气轮机订单已排到2030年。（新特、泰永长征、摩恩电气、万润新能、中能电气、良信股份、天际、丰元等）

⑤机器人-华为终端BG首席科学家田奇：华为非常适合做具身智能；小鹏新一代人形机器人IRON亮相，高度还原的人体姿态，完成“猫步”展示。小鹏汽车董事长何小鹏称，小鹏将在2026年底规模化量产高阶机器人IRON，马斯克点赞小鹏机器人视频。2025中国机器人产业发展大会将于11月10日至12日在上海跨国采购会展中心举办，由中国机械工业联合会等联合主办，华为、新松机器人等龙头企业协办。（方正电机、汉宇、兆威、光洋、中大力德、浙江众成、中欣氟材等）

⑥华为链/Mate80-据华为计算公众号消息：11月14日-15日，华为将在北京中关村国际创新中心举办操作系统大会&openEuler Summit 2025，发布openEuler在AI领域的重要技术版本。最强Mate！华为Mate 80系列本月亮相：全球首发麒麟9030.（福日、欧菲光、银邦、华力创通、润和、拓维等）

⑦海南自贸/两岸融合/两江新区-海南自贸港封关进入冲刺阶段：将于今年12月18日正式启动；重庆调整行政区划：撤销江北区、渝北区设立两江新区；福建发布人工智能扶持新政：拟对企业年度算力购买最高补助50%。

⑧AI医疗-蚂蚁集团升级组织架构 ：推动医疗健康业务成为战略支柱板块；海南出台支持高端医疗器械产业、数字疗法产业发展若干措施。（思创医惠、国脉科技、创业慧康、以岭、福瑞、海药、九安等）

⑨ AI+应用：国办发布《关于加快场景培育和开放推动新场景大规模应用的实施意见》。Kimi最新大模型引爆海外，DeepSeek 2.0时刻。11月6日晚，月之暗面（Moonshot AI）发布全新模型 Kimi K2 Thinking，称其为“Kimi 迄今能力最强的开源思考模型”。（深信服、掌阅、华策、超讯、润泽、海天、亚康等）

⑩固态电池年度盛会重磅启幕：11月8日，“2025 起点固态电池行业年会暨固态电池金鼎奖颁奖典礼” 在广州琶洲会展中心举办。宁德时代的硫化物固态电池量产方案摘得最高荣誉。

⑪福建舰+两用物项：福建舰部署三亚军港，11月5日，我国第一艘电磁弹射型航空母舰福建舰在海南三亚某军港入列。海军新闻发言人冷国伟海军大校表示，福建舰是海军现役吨位最大的舰艇，综合考虑战备需要、港口条件、保障能力、任务特点等因素，该舰常驻地为三亚军港。商务部网站公告，经批准，自即日起至2026年11月27日，商务部公告2024年第46号（《关于加强相关两用物项对美国出口管制的公告》）第二款暂停实施。11月7日，海关总署公告，决定废止《关于暂停进口美国原木的公告》，自2025年11月10日起施行。同日，海关总署公告，自2025年11月10日起恢复美国CHS Inc.等3家企业大豆输华资质。

以上仅梳理，不构成投资建议！

1）AI泡沫言论：tokens是真实的、用户习惯的改变是真实的、GPU使用率是真实的。哪天投下去的GPU大量长期闲置的时候，再来思考“泡沫”。

2）美国缺电：属于典型的“elephant in the room”，最近被摆到面上讨论了。

3）中国缺芯：韩国会面后，关于B200/300/30A等芯片的供应问题也越来越清晰。【AI芯片法案】是美国的法律，B200/300在美国法律管控范围内。B30A的放不放开对国产GPU无实质性影响，调控的方式有很多，包括电费补贴、国有资本管控、算力券、中东建设等。

4）全球缺存储：上行周期的几个阶段，“补库阶段”--“AI成长需求锁长单”--“传统市场供给被挤压”。常规补库阶段已经过去，AI爆发式增量需求正在发生，这两个阶段的涨价仍将是“温和的”、“可以被理解的”。当哪天手机/PC因缺货，被迫降规出产品（512降至256等），或者涨价调节需求等，价格可能会进入“不被理解的”阶段。

6月-8月，对于出货量（tokens增长--资本开支上修--订单上修--排产上修--eps上修）、以及价值量（新技术迭代--增加一个环节的价值--新供应商导入--eps上修）的预期上修是阶段性充分的。

9-12月，核心变量转为价格，暴力的需求增长带来暴力的价格上涨，缺啥涨啥。清晰的主线：美国缺电、中国缺芯、全球缺存储。

1）APEC与四中后的国内政策：领导广州海南调研下的政策信号

领导上周广州、海南调研，作为APEC和四中后首次国内调研，所传递的当前政策重心极为关键，从当前情况看，政策的重心仍围绕提升大国竞争力，如：科技、军事，而非需求侧：

-海南调研的目的在于视察我国第一艘电磁弹射型航空母舰入列；

-广州调研重点强调了科技创新和产业创新

2）消费政策：空间频率更大与“量力而行”下的力度的“定力”

上周《经济日报》头版论述“着力提高居民消费率”，财政部亦有对重点领域个人消费贷款财政贴息的动作，但上述文章，在“尽力而为，量力而行”的定调下，均沿袭财政“四两拨千斤”的思路，预计明年此类与民生兜底相结合促消费政策或将更多，但力度均“量力而行”，对于部分底部的消费股有阶段性反弹的作用，但并非市场主线。

3）新能源电力设备产业链26年的逻辑：部分环节供给需求共振

-需求侧：参考微软纳德拉最新采访，美国AI稀缺环节将由算力侧转为能源侧。由于美国州权分置和两党极化背景下，很难建设中心电力-电网，而核电站等长建设周期，将使得各大AI巨头在建设自身算力中心相配套的电力时，优先储能、电池，其次光伏

需要注意的是这一逻辑与此前欧美左翼强推环保和新能源车占比“硬要求”下，以新能源车产业链为龙头截然不同，本轮的龙头将是围绕AI电站相关的储能、电池

-供给侧：与“十四五规划”相比，“十五五”新增的且力度最大的方向就是反内卷（“坚决打破全国统一大市场的卡点堵点”），但需要注意的是，不同于市场单纯从cpi、ppi角度的理解，本轮反内卷的重点领域是围绕大国博弈逻辑下，打造一批“类稀土”的供应链杀手锏，故欧美AI、军工、电力扩张需求最紧迫，同时，国内有独特资源禀赋或全球占比+技术全球领先的领域，如：电池组件、多晶硅、电力设备、钨等小金属将是“反内卷”发力的优先方向。

4）kimi的类deepseek时刻：上周，kimi最新模型kimi k2 thingking仅以460万美元的训练成本，远小于美国头部AI企业数十亿美金，却在诸多评测中跻身全球大模型顶级，被诸多美国科技圈和媒体称为下一个deepseek时刻，考虑到，kimi和且其在近期全球表现活跃的国内模型，如：智谱、minimax等背后均为阿里领投，预计恒生科技以及国内AI应用端有优势的：机器人、端侧消费电子、创新药连续调整后会逐步获得到资金关注。

仅供内部参考，不做投资建议

策略观点

大势研判：上周美股科技股承压，调整主因科技股高估值引发盈利兑现担忧，以及美元走强、降息预期回摆，政府停摆带来的流动性边际收紧。

我们认为美股走弱对A股影响有限：一方面短期风险可控，特朗普政府有宽松诉求，就业数据走弱可能再现宽松预期。AI龙头增长逻辑稳固已形成正向循环，基本面根基坚实。中长期看，美联储降息趋势未改，美元指数下行方向难逆转。

中美股市逐步脱钩概率上升，核心在于美股估值仍显著高于A股，只要A股未处于极度泡沫化状态，可能不跟随或者小幅跟随。2021年来外资持有A股比例持续下降，流出影响亦有限。

市场风格：本周价值风格占优，周期与稳定板块领涨。

科技成长板块处于消化前期交易拥挤的窗口期，周期板块已开始演绎明年景气改善逻辑。驱动因素包括反内卷政策、PPI边际修复及海外AI扩张带动的涨价逻辑。基于低估值、机构有增配动力和基本面修复的风格切换强度或超预期，力度有望强于单纯的估值修复。

上周领涨板块点评

一、电新：

上涨原因：上周锂电上游材料涨价驱动板块表现，六氟磷酸锂产能利用率近90%，散单价格涨至12万元/吨；负极、隔膜亦现涨价。光伏受平台公司设立预期反弹，但实际进展不顺。

板块排序：储能>海风>光伏。

二、煤炭：

上涨原因：近期煤炭板块上涨主因供给收缩，煤价持续走强，动力煤价达820元/吨，焦煤周涨近百元。短期冬季补库、供应偏紧支撑价格。

展望：中长期若价格维持700-750元区间，优质企业现金流折现价值显著低估。

三、石化：

上涨原因：上周石油石化板块涨4.5%，上游受业绩催化，中游油服跟涨，下游大炼化及长丝企业业绩超预期、减产消息推动。

展望：行业产能增长可控、需求复苏，景气周期重启，建议配置各环节龙头。

周弱势板块点评

一、计算机：

下跌原因：板块调整属涨幅后正常波动。

展望：明年盈利改善但收入仍弱，估值不低，需精选个股。四季度关注信创与华为链。

二、医药：

下跌原因：创新药板块因前期涨幅较大出现回调，当前建议持仓观望。

展望：医疗设备海外增长强劲；制药装备受益国内外需求复苏；生命科学上游及骨科耗材企稳回升。

三、食品饮料：

下跌原因：食品饮料板块三季报表现平淡。

展望：白酒报表出清需时间，估值处于低位但短期缺乏催化。大众品关注品类红利标的，零售端关注零食量贩机会。

短期市场再平衡继续演绎。

上周市场窄幅震荡，结构上成长内部结构分化、而部分PPI涨价链带动周期股积极表现，从短期市场特征看，前三季度表现靠前的板块确实并不占优，以“稳”为主和布局次年景气方向也都有体现，基本验证我们近期周报持续强调的4季度配置规律和结构再平衡判断。

中长期AI仍是主线，短期美国政府关门等事件影响下海外金融市场仍有一定不确定性，美股科技板块遭遇做空，预计对A股科技板块风险偏好还是有一定扰动，同时三季报A股海外算力代表公司业绩一定程度不及预期，我们认为市场再平衡仍将继续演绎。

可从市场正在表现（判断有持续性）的：

1）AI（缺电等）叙事下的成长延展扩散及新兴成长类主题；

2）反内卷+稳增长预期下的涨价周期品等，以及其他；

3）基本面预期向好、筹码结构良好的低位方向三条线索展开。

再平衡的三条线索：

（AI（缺电等）叙事下的成长内部扩散及新兴产业主题。11月2日微软CEO AI缺电言论持续发酵，市场将AI投资的主线叙事从算力芯片短缺转向电力基础设施瓶颈。

其中：

1）具备成本与产能优势的中国电力设备供应链或将深度受益于AI数据中心驱动的海外订单外溢；

2）储能和SOFC电池等颠覆性技术也可能是AI缺电的快速解决方案；

3）上游原材料价格跳升验证景气逻辑；4）部分高耗能行业如电解铝供给也面临一定挤出风险。

反内卷+稳增长预期下的涨价周期品。

1）钢铁，7月中央财经委会议释放“反内卷”信号以来钢企减产超季节性，随表观需求回升，螺纹钢社会库存持续回落，为行业基本面提供支撑；

2）煤炭，超产核查和环保督查预计仍趋严，需求端供暖启动与下游冬储补库，煤价上行，同时板块估值性价比和股息率吸引力突出；

3）硅料，石化、化纤、塑料等方向。

基本面预期向好、筹码结构良好的低位方向，以我们在10月19日周报《逐步稳住阵脚，耐心优化结构》的筛选思路并稍作修改，筹码结构良好、今明两年基本面预期也相对向好的品种主要集中在【特钢、轨交设备、环保设备、饰品、包装印刷、养殖业、中药】等领域。

重点关注行业：钢铁、煤炭、电源、储能、AI应用、有色、化工、工程机械等。

主题关注：人形机器人、可控核聚变、深海经济、低空经济、商业航天等。

仅梳理，不构成投次建议！

第一大领域电池材料有五个涨价品种：

一、六氟磷酸锂（天赐材料、多氟多）；

二、电解液添加剂（华盛锂电）。

三、磷酸铁锂（永泰科技、瑞幸能、湖南豫能）；

四、磷酸铁锂（德方纳米、湖南豫能）；

五、电解液溶剂（海科新源、石大胜华）。

第二大化工品领域有三个涨价品种：

一、生物航煤（卓越新能、海新能科）；

二、钛白粉（安纳达、金浦钛业）；

三、黄磷（长兴股份、兴发集团）。

第三大存储芯片领域（德明利、香农新创、江波龙）

第四大领域，有色金属有三个涨价品种：

一、铝（南山铝业、中国铝业）；

二、铬（振华股份、中矿资源）；

三、钨（中钨高新、章源钨业）

11月10-12号，2025中国机器人产业发展大会

11月11-13日，第十二届中国（苏州）电池新能源产业国际高峰论坛

11月12-14日，2025年世界动力电池大会

11月13-14日，2025全球半导体市场峰会

11月13-14号，2025年6G发展大会

11月13-14日，中国工业AI大会

11月14号，英伟达中国开发者日

11月14-15号，华为操作系统大会&openEuler Summit

11月14-16日，中国国际高新技术成果交易会 全球首发太空旅游项目

11月14-16日，亚洲半导体与集成电路产业展

11月20号凌晨，英伟达财报

11月20-21号，2025量子科技和产业大会

11月20-21日，ICCAD 2025第三十一届集成电路设计业展览会

11月20-21日，2025·光刻胶及集成电路材料先进技术和产业应用研讨会，主题“光刻突围 材聚绍兴”

11月21-24号，中国稀土学会2025学术年会暨稀土新材料与仪器设备展览会

11月23-25日，中国国际半导体博览会

11月27-30号，亚洲通用航空展

11月28日，鸿蒙星光盛典

10-11月，华为秋季新品发布会 MATE80发布

10-12月：宇树申请IPO

过去一年，风动后仁者心动，叙事和认知转变驱动中国资产重估。

十五五因为政策一脉相承一以贯之，超预期的东西不多。但中国经济进入了新旧动能转换的新阶段了，由被动到主动，由左侧到右侧。除了产业体系和科技，对供需平衡有了新的认知和要求，期待更平衡。……整体看，股面临的机会仍多于债。

中美关注度同样大幅脱敏。明年的普遍共识是战略相持，缓战一年……。双方都认为时间在自己这边……。最近的地方选举对特朗普触动估计不小，明年的核心议题回到美国通胀和生活成本。

经济的关注度其实也不高。明年全球经济有四大看点：

看点一：中国十五五开局之年，美国中期选举年，俄乌期待停火→全球经济能见度提高看点二：“三个半”引擎，AI投资+国防支出+产业重构+乌克兰重建（不确定性大）→制造业周期

看点三：全球呈现“财政扩张+货币配合”的政策特征

看点四：全球增长“双速”结构，通胀风险抬头但可控

中国经济方面，大家讨论多的还是在如何实现5%的GDP目标，GDP平减指数能否转正，政策如何发力，企业盈利和融资需求能否好转。我们认为企业盈利会有所好转，但弹性有限，理由：名义GDP有望达到4.8%+出海+反内卷+投资收益+……，也是普遍共识。

风险点：中美之外也要关注欧洲；经济之外要关注美国社会等问题；AI投资及泡沫的讨论，争议多了，趋势远未逆转；美国就业和消费压力…

反而是投资者对明年市场流动性普遍乐观且重要。外部美联储降息、美元偏弱。内部，央行保持支持性货币政策没悬念。3-5年期定期存款利率只有1.55+%，且明年大量到期，理财货基债基收益率下行。渠道反馈，多元资产或混合型产品销售火爆。明年一季度往往是产品营销的旺季。

投资者对股市普遍乐观，提升“含权量”是大方向。慢牛长牛导向+资金流入+有一点业绩驱动+市场结构尚好，关注业绩驱动能否接续叙事推动以及IPO节奏。港股有投资者认为IPO太过于火爆，一般是行情中后期特征，且三年不开张，年底要做止盈。A股投资者的情绪要更为乐观。

板块上总结下，高关注度的就是几个方向：AI链深化（算力服务器、固态电池、存储、储能、电力设备等等）

+自主可控（半导体设备）

+资源品（铝铜钨金等，供需格局好，相比海外公司还是便宜）

+资本品（工程机械、电力设备等）

+其他（出海公司、非银、航空、创新药、连锁酒店、军贸、少数新消费和化工，机器人等主题机会）

+港股高股息等（短期不错，绝对回报资金更偏好）

由于热门主线拥挤度较高，投资者普遍想适度做更均衡配置，但纯内需板块还需要高赔率做支撑。

债市短期有一定的胜率，但赔率一般。明年仍可能是非牛非熊……看不到明显机会，甚至略有风险，曲线仍可能偏陡峭。要不是主持人提醒，固收圆桌都不太提起兴趣聊债。

10月以来市场波动加大，但择时成功率并不高，背后的原因是增量资金的底层结构在发生变化，稳健绝对收益型资金持续入市在降低传统激进策略择时的有效性。当前真正重要的变量还是企业出海环境的稳定性以及AI，涉及到的是中美关系以及AI基础设施的投建进程。当前不仅是TMT板块，连有色、化工、电新的上涨直接或间接都受到AI叙事的影响，而这些板块占机构持仓的比例加起来已经超过60%。

这种情况下，调仓的思路不是刻意回避AI叙事，而是尽量选择ROE底部向上趋势性抬升的品种，从这个角度来看，适度增加对化工、有色、电新这样沉寂比较久且利润率和行业景气度在历史相对低点的行业，是更优的选择。

另外，AI叙事只是影响了行情斜率而不是趋势。，如果未来AI叙事出现波动，的确可能会带来这些行业剧烈的波动，但只要ROE能实现从底部开始向上的持续抬升，这种股价波动都只是短期的（相对于那些ROE在历史高点的行业而言），不会威胁到本金安全。

近期市场交易的涨价行情，其背后逻辑是对于明年顺周期大年的抢跑。国内方面，逢6逢1的年份都是PPI上行之年，主要由于党代会召开与五年规划的落地；美国方面，经济政策与选举高度相关，中期选举之年往往工业金属价格见到高点。因此中国五年周期和美国四年周期形成叠加，2026年将会形成20年一遇之中美共振之年。近期来看，涨价品类主要集中在煤炭、有色、部分化工品、新能源和光伏产业链、存储器等方向。综合考虑供应端变化与自由现金流水平，有色、钢铁、建材是当前可以考虑布局的顺周期选择。

中信建投：资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向

2026年A股牛市有望持续，预计指数依然震荡上行但涨幅放缓，投资者更加关注基本面改善和景气验证。我们认为应警惕科技板块结构性/阶段性回调风险，资源品很可能成为A股在科技主线后一条新的主线方向。中美全面博弈可能对A股投资产生重要影响，建议布局未来产业、紧抓关键资源与军工方向。

行业重点关注：新能源、有色金属、基础化工、石油石化、非银、军工、机械设备、计算机等。主题重点关注：新材料、固态电池、商业航天、核电、两岸融合等。

风险与机遇并存的市场结构形成，旧共识正在面临越来越的约束，而新共识同样正在浮出水面：短期围绕电力系统的重估行情仍将继续，而未来伴随着制造业动能修复和实体经济投资的扩张，中美引领的全球用电量大于GDP的共振，实物资产与中国优势制造的全面重估行情有望开启。

扩散行情中，电力设备与化工板块中的部分细分行业机会值得关注：电工仪器仪表、钛白粉、有机硅、涂料油墨、改性塑料与膜材料。中期观点不变，推荐：第一，同时受益于国内反内卷带来的经营状况改善、海外降息后制造业活动修复与投资加速的实物资产：上游资源（铜、铝、锂、油、煤炭），实物资产的补库需求或将恢复，关注油运；第二，中国作为全球产业链的“卖铲人”，优势产业在海外的变现：资本品（工程机械、电力电网设备、重卡）、国防军工；第三，资本回流，国内价格企稳下的食品饮料，航空。

过去一周，A股市场整体呈现震荡修复态势，沪指再度挑战4000点失败，科技向周期切换的风格特征明显。

配置上，可聚焦三大核心方向。一是受益于PPI边际改善与反内卷政策的双重催化的周期板块，比如光伏、化工、钢铁、有色等；二是科技成长主线，AI 硬件、电池、电网、军工等细分领域，产业趋势向好，具备穿越震荡的长期配置价值；三是高股息资产，其凭借低波动、收益确定性强的特质，或能在市场波动加大时提供有效防御。

中国银河：隐藏的主线或是年末主题

当前科技主线延续调整，上周部分主题行情出现回暖但持续性仍显不足，行情或仍以震荡结构为主，关注调整后的配置价值。在政策与业绩空窗期的环境中，市场热点预计维持快速轮动，电网设备、锂电、化工等热点方向与题材在轮动中上涨，背后反映出反内卷主线的逐步确认，价格水平回升逻辑正在提振中期景气改善预期。

在板块轮动行情中，隐藏的主线或是年末行情演绎的主题。市场正在为新一轮向上趋势蓄势。

上市公司三季报展现出基本面韧性，其中，结构性亮点突出。“十五五”规划《建议》稿强调高质量发展与科技自立自强，要求提升宏观经济治理效能。随着后续政策落地节奏进一步明确，物价回升预期下反内卷板块逻辑明确，科技主线产业趋势与业绩进入验证阶段，A股市场中长期向好趋势不改。

配置机会：在板块轮动中关注反内卷、红利等主题机会，科技主题关注补涨细分及产业趋势的催化。

（1）反内卷领域：要综合整治“内卷式”竞争。反内卷成为宏观调控的重要抓手，相关板块中长期投资价值提升。

（2）新质生产力领域：顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将是A股投资的重要主线。

（3）消费领域：消费作为内需的重要部分，对稳定经济基本盘至关重要。服务消费赛道、新型消费等细分领域值得重点关注。

（4）“两重”领域：项目建设将推动产业链的完善和发展，相关企业受益于订单增长与业绩释放。

春季行情的节奏变化值得重点关注，明年春季行情可能提前至今年12月启动。如何布局新一轮的春季行情？

从历史规律看，成长风格在春季行情中历来表现突出。2010年以来，整个春季行情区间，小盘、成长风格通常跑赢大盘、价值风格；中信成长风格指数在此期间平均收益率达21.7%，显著高于其他风格指数，且其获得超额收益的胜率高达81%。

结合当前市场环境，我们判断这一轮春季行情主要仍以成长方向的产业趋势品种为主。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成投资建议！