核聚变+商业航天更新 1、可...

国内：外交部发言人毛宁10月25日向世界分享中国“人造太阳”： 预计2027年竣工，有望成为人类历史上首个实现聚变发电的装置。

日本：东京初创公司Helical Fusion周一举行新闻发布会，宣布在开发对聚变反应堆至关重要的高温超导（HTS）磁体方面取得进展，标志着该公司朝着实现“商业聚变能源”的目标迈进重要一步。

美国：核聚变能源开发商HelionEnergy近日正式获得华盛顿州奇兰县（ChelanCounty）颁发的有条件使用许可（ConditionalUsePermit，CUP），为其位于华盛顿州马拉加的“Orion”的聚变发电机厂房获取后续许可及开展建设扫清了障碍。

全球核聚变竞赛正持续升温。根据国际原子能机构预测，到2050年，全球核聚变市场规模有望突破40万亿美元。

核聚变新路线受到关注，电源价值量进一步提升。托卡马克装置是主流选择，而投资体量巨大；惯性约束持续取得技术突破，但电能转化为激光能存在较大的能量损耗；基于成本和可行性考量，市场会逐步关注更低成本以及更高可行性的技术路线。

场反位形属于小型模块化反应堆的新路径，具有投资成本低和建设周期短的优势，装置参数实现了快速迭代。混合堆是融合裂变和聚变优势的新方向，规避了聚变堆的技术难点，并且比裂变堆更清洁环保。

对于以上两种技术路线，电源的重要性显著提升，建议关注电源、电容、开关等环节的机会。

1）核聚变定位为未来产业，“十五五”政策值得期待。国家层面，“十五五”规划建议明确提出将核聚变作为新的经济增长点，此前国家发改委、国家能源局、工信部等均有表态支持核聚变发展，建议关注“十五五”政策催化。地方层面，上海、四川、安徽、江西等地均有政策支持及装置规划，有望形成核聚变产业集群。

2）BEST招标加速推进，资本开支有望提速。10月以来，BEST装置建设取得关键突破，杜瓦底座已完成落位装配，后续磁体、真空室将逐步安装在杜瓦底座上。招标方面，BEST已发布偏滤器、离子回旋加热电源等部件招标，环流四号、先觉聚能、星火一号等项目也在推进中，安东聚变、岩超聚能等公司完成融资，未来资本开支有望提速。

3）核心设备关注合锻智能、安泰科技、联创光电、派克新材等；FRC、Z箍缩、激光聚变等新技术路线进展积极，电源价值量占比有望提升，王子新材、爱科赛博、旭光电子、四创电子、英杰电气等。

事件：

1）据新华社，四中全会公报中新增“航天强国”表述，继“新增长引擎”后商业航天地位再度提升。

2）据央视新闻，十五五规划的建议还提到要加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场。

3）2025卫星应用大会召开，汇聚卫星运营商、设备厂商、终端用户等全产业链资源，相关上市公司也集中展示了新产品和解决方案。

我们认为，商业航天正迎来技术突破与资本化的双重加速期，产业发展路径持续清晰，且预计将得到更多政策支持，产业正式进入蓬勃发展期。

1）Q3、Q4商业航天迈入高密度发射的活跃期

本月国网星座完成第12批组网发射，距上一次任务仅隔20天，距首次组网发射仅10个月。01至05组星发射间隔约一到两个月，05至07组星已缩短至3到5天。8月更是单月内完成四次发射。这一发射节奏，已接近SpaceX“星链”系统在其高峰期所保持的发射密度。

2）千帆星座也于本月恢复发射

据界面新闻，其预计2026年年中要在轨324颗，年底要在轨648颗。据垣信7月发布的2025年采购项目公告显示，拟采购一箭10星/一箭18星两种搭载规格的火箭发射服务，共计7次发射服务、发射卫星94颗，招标金额13.36亿元，服务/交付周期为自合同签订之日起至2026年3月。预计此次发射以后，将开始全面加速发射节奏。

3）制造成本降低，大规模部署成为可能。

据人民网，随着产业链逐步成熟，单星成本目前已降至3000万至4000万元量级，为批量制造、大规模快速部署提供现实可能。9月中国商业火箭公司总经理王闻杰宣布，公司将全面承接长征系列运载火箭的商业发射任务统筹与运营职责。该模式旨在为用户提供高度集成的“一站式”发射服务，有望大幅提升效率，以推动航天产业从“任务型”向“产业型”转型。

此外，10月24日，天龙三号大型液体运载火箭“一箭36星”分离试验，本次试验是国内首次实现36星同步分离，创下国内应用场景卫星数量最多的纪录，标志着我国商业航天在多星部署、大运力交付能力上取得重要突破。产业链相关：臻镭科技，航天宏图，普天科技、智明达、陕西华达、奥普光电、楚江新材等。

风险提示：组网进度不及预期等。

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