半导体更新：存储+GKJ ①...

①存储巨头美光科技发布强劲Q1业绩展望，盘后一度涨超8%。

②长江存储发出涨价通知。据透露，Wafer价格上涨40%，模组价格上涨100%。

③路透：CN制造出了华盛顿多年来一直试图阻止的东西：一台能够生产尖端半导体芯片的机器原型。有消息源称，中国研究人员已于2025年初成功研制出一台工作状态的极紫外GK原型机。这台机器尚未生产出可投入使用的芯片，目前正在进行测试-消息人士称政府计划最迟在2028 年实现芯片量产。

1QFY26收入、净利润超预期。1QFY26美光实现收入136.43亿美元，同比+56.65%、环比+20.57%，超市场预期（129.54亿美元）；实现净利润52.40亿美元，同比+180.21%、环比+63.70%，超市场预期（43.69亿美元）；实现EPS 4.60美元，同比+175.45%、环比+62.54%，超市场预期（3.88美元）。

2QFY26指引大超市场预期。预计2QFY26收入为187.0亿美元（±400 million），大超市场预期（143.8亿）；毛利率为67.0%（±1.0%），环比大幅提升（Q1FY26为56.0%）；EPS 8.19美元（±0.20美元），大超市场预期（4.88美元）。

分业务来看：

1）Cloud Memory：单季度实现收入52.84亿美元，同比+99.5%、环比+16.3%；

2）Core Data Center：单季度实现收入23.79亿美元，同比+3.8%、环比+50.8%；

3）Mobile and Client：单季度实现收入42.55亿美元，同比+63.2%、环比+13.2%；

4）Automotive and Embedded：单季度实现收入17.20亿美元，同比+48.5%、环比+19.9%。

2026年，美光同客户达成HBM的价格和容量协议；

预计内存市场供需紧张持续至2026年之后；

预计2026年资本开支为200亿美元，主要集中在下半年，高于先前180亿美金预期。

美光科技第一财季调整后营收136.43亿美元，分析师预期129.5亿美元；经调整净利润为54.82亿美元，去年同期为34.69亿美元。公司对第二财季营收展望183亿至191亿美元，市场预期为143亿美元。

美光CEO：预计紧张的内存市场状况将持续到2026年之后，服务器需求强劲态势将持续至2026年。

存储巨头金士顿数据中心SSD业务经理CameronCrandall近日在“TheFullNerdNetwork”播客中表示，未来30天NAND闪存短缺将明显加剧。

1Q25以来，NAND合约价格已实现翻倍以上的上涨，通过历史NAND周期复盘、AI情形下的供需测算以及对HDD行业的影响分析了此轮周期的可持续性及周期位置的判断。

需求侧：云侧和端侧AI共振，算力强势打开SSD需求天花板。AI模型的训练和推理对企业级SSD提出写入速度、IOPS、容量及耐久度等多层面的更高需求。其中，我们认为LLM快速载入&KV Cache、RAG将在未来成为SSD大规模应用场景。叠加端侧推理需求高增的预期，手机、PC单台存储容量增长可观。我们预计2028年全球NAND Flash出货量有望接近2000EB，未来三年维持近30%的高增长。

产能侧：谨慎的产能扩张有望支持更长时间维度价格的上涨，NAND寡头格局稳中有变。海外原厂对NAND产能扩张持谨慎态度，以高密度、高容量的技术路线转型为主。目前NAND Flash竞争格局稳定，3Q25全球NAND Flash市场top5收入合计占比超90%。其中铠侠和闪迪合资新工厂已于3Q25投产，引入BiCS8先进工艺。

结合供需来看，我们预计供给紧张至少持续到2026年底，NAND原厂有望通过供给端的把控支持价格多季度的持续上涨，2026年NAND价格或将维持高位。此外，长江存储的扩产以及其Xtacking架构的优势也有望重塑国内NAND供应格局。

HDD：仍是云计算厂商冷存储的高性价比之选。HDD和SSD相比核心优势主要在单位存储成本、TCO、物理存储性能优。展望未来，随着NAND技术的升级，HDD的成本优势将有所削弱（目前价差在4-6倍）。我们认为未来HDD应用将聚焦于超大规模数据湖以及冷数据归档，未来三年市场规模增速约15%。

摩根士丹利表示，其 2026 年 “增持 / 减持” 框架保持不变，看好云资本开支受益股和产品周期赢家（西部数据 WDC、希捷 STX、苹果 AAPL、希捷科技 SNX、TDC），同时对戴尔（DELL）、惠普（HPQ）等存储密集型个股保持谨慎。

摩根士丹利基于存储价格走强和利润率提升，上调了希捷（STX）和西部数据（WDC）的业绩预期和目标价；尽管下调了 2027 财年苹果（AAPL）产品毛利率预期，但仍上调了其业绩预期，并重申西部数据（WDC）为 2026 年首选股。

该机构警示，2026 年整个硬件行业将面临更大挑战：当前处于数十年来最强劲的存储价格上涨周期，这将对企业成本、利润率和 IT预算构成压力，导致行业领先者范围收窄，业绩修正风险上升；尽管仍存在局部机会，但摩根士丹利认为，在盈利峰值期的高估值以及本地部署人工智能带来的利好逐渐减弱的背景下，在业绩预期重置前，应采取更具防御性的个股精选策略。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！