商业航天+无人机更新 ①美国...

①美国联邦通信委员会（FCC）发布公告，宣布将所有外国生产的无人机系统及其关键零部件等列入“不可信供应商清单”。

②马斯克星链47天增加了100万用户。

③长征十二号甲顺利完成首飞任务，成功实现二级入轨目标，一级火箭回收验证未成功。

事件：长征12A首飞成功，可回收失败。一级助推器在返回阶段发生快速非计划解体，撞击点距离标称着陆点约2公里。

对比：相较此前的朱雀三号，长12A回收失败在再入减速阶段，后续需要克服的技术难题为发动机再点火；而朱雀三则失败在最终着陆环节，后续需要攻克的为末段控制与推力调节。从结果看朱雀三的可回收技术更接近成功。

点评：质的突破需要量的累积，并在能力极限的边缘不断试探。中国航天在1个月内两次尝试可回收实验，既是航天商业化转型的里程碑，又是对于补足短板紧迫性的重视。相较于试验成败，能力差距，更值得关注的是正视差距的态度和为弥补差距所做的不懈努力。

展望未来：中国航天商业化趋势确定，我们认为27-28年有望迎来产业端资本开支爆发式增长，建设提速。相关再梳理：平台侧电源环节 （上海港湾，乾照光电，钧达股份、阿特斯、东方日升等）；载荷侧天线环节 （铖昌科技，臻镭科技，灿勤科技，信科移动，通宇通讯），其他环节（航天电子，上海瀚讯，迈为股份等）。

1）1223万众期待的长12甲发射，二级入轨成功，一级未能回收。

2）商业航天探索中遇到挫折非常正常，纵观全球可回收火箭的发展历程，失败是常态。美国SpaceX的“猎鹰9”火箭从首飞到首次回收成功长达近5年。“猎鹰9“2010年首飞，2013年9月开始尝试轨道级垂直返回回收，经历至少4次失败后才于2015年12月实现陆上软着陆。之后又经历2次失败，2016年4月才在海上平台回收成功。

3）我国火箭可回收成功指日可待。目前国家队、民营企业均已开启竞速，近1个月蓝箭、航天科技8院都已经尝试了可回收，中美经历都已说明可回收火箭技术仍需大量资金投入才能成熟。我们了解未来2月左右时间有多个可回收火箭型号正排队发射，下一发可回收近在眼前。

4）短期博弈资金或转向其他主题，长线资金进场布局并转向1院型号和蓝箭的朱雀3复飞。重点关注1院和蓝箭的火箭供应链、6院发动机供应链，以及触底的卫星链。

12月23日是商业航天板块受长征12甲回收试验未达预期影响出现调整，提供了较好的进场机会。本次试验获取了宝贵的临界数据，不改商业航天加速发展的产业大趋势。建议重点关注后续四大催化剂：

后续催化剂梳理（决战2025 Q1）：

1）国家队重器：长征10号甲（CZ-10A）一季度首飞预期。 作为载人登月工程的关键一环，CZ-10A的一级回收试验将是国家队展示肌肉的关键节点，标志着体制内可回收技术的重大突破。

2）行业标杆：马斯克星舰V3及常态化发射。 星舰的快速迭代和V3版本的推出，将进一步压低入轨成本，给国内商业航天带来极强的“紧迫感”和“对标效应”。

3）民企龙头：朱雀三号（ZQ-3）遥2一季度试飞。 蓝箭航天作为国内液氧甲烷的领跑者，ZQ-3的后续试验将验证国内民企在大型可回收火箭上的闭环能力，直接对标猎鹰9号。

4）订单兑现：星网（GW）招标落地。市场传闻已久的星网大额招标有望在一季度落地，这将标志着板块从“炒题材”正式进入“看业绩/看订单”的深水区。

美国消费者正囤积产品，以防备针对中国热门制造商【大疆】（DJI） 及其较小竞争对手【道通】智能（Autel Robotics） 的限制措施

近十年来，美国官员一直以国家安全担忧为由，试图禁止政府机构和业余爱好者使用广受欢迎的中国制造无人机，本周，美国政府终于实现了这一目标。

美国联邦通信委员会（FCC）于周一发布禁令，禁止所有外国制造的无人机及关键零部件，同时禁止来自中国主要无人机制造商 ——深圳市【大疆创新】科技有限公司（SZ DJI Technology） 和【道通】智能（Autel Robotics） 的所有通信及视频监控设备。这一禁令意味着，上述两家公司及其子公司、合作伙伴将无法在美国进口、营销或销售新的无人机设备。

需注意的是，美国联邦通信委员会的此次决定不涵盖目前在售或已被消费者购买的无人机型号，但该委员会拥有追溯权限，可将旧型号后续添加至禁止设备清单中。

美国禁用中国无人机的行动最早可追溯至 2017 年，当时美国陆军以网络安全漏洞为由，命令士兵停止使用大疆无人机。多年来，美国政府一直警告称，中国共产党可能获取大疆无人机收集的数据，并可能对无人机进行操纵或干扰。此外，联邦官员还曾提醒公用事业运营商，不要使用大疆无人机检查水坝和电网；美国国防部甚至将大疆列为 “中国军事公司”，尽管大疆曾提起诉讼要求撤销这一认定，但最终未获成功。

美国联邦通信委员会（FCC）表示，一个由白宫领导的团队于周日告知该委员会，外国制造的无人机存在 “不可接受的风险”，这一消息直接促成了周一禁令的出台。

大疆方面回应称，公司欢迎开展国家安全审查，且包括美国政府机构在内的独立审查均已证实其无人机的安全性。大疆强调，用户可在无互联网连接的情况下操作无人机，且无人机收集的所有图像和数据均存储在本地设备中，不存在数据外泄风险。

大疆于周一发表声明，对美国联邦通信委员会（FCC）的禁令表示失望，并再次重申其产品的安全性。声明中指出：“对大疆数据安全的担忧毫无证据支撑，实则体现了保护主义，这与开放市场的原则背道而驰。” 截至目前，道通智能（Autel Robotics）尚未回应置评请求。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！