AI链更新：谷歌+阿里+大模型...

①美股全线跳水科技股领跌。谷歌逆势涨超3%，盘中创出历史新高，巴菲特建仓谷歌母公司Alphabet，Gemini3.0未发先火。

②英伟达将在周三盘后发布三季度业绩；知名投资人Peter Thiel旗下对冲基金上季度出清所有英伟达股份。

③富时中国A50指数期货夜盘收跌0.52%。热门中概股多数下跌，阿里巴巴逆势涨超2%。

④高盛突发警告：当前美股市场可能已经消化了AI带来的大部分潜在收益。

真相1：从“主机-操作系统-应用软件”对标“算力-模型-Agent商业模式”， 模型生态才是承上启下的重点

从“算力->模型->应用商业”模型比拟“电脑主机->操作系统->桌面软件”的话，我们之中大部分人#会选择最优的生态模型/操作系统（Windows），然后再倒推搭配电脑主机平台（X86主机），配合使用Windows的软件生态，因此#模型对于算力/商业模式的先发导流作用在当下被严重低估了。

真相2：“谁的卡更好”只在科学竞赛层面有决断性意义，“谁的卡能用/够用”才是中美两国AI商业竞赛的门槛标准

低成本、高效算力固然重要，但只要有及格的卡、及格的集群、及格的Capex就可以初步搭建生态算力基底，能否让“模型-算力-商业”运作起来产生利润、体现到报表、改变生活、改变商业，才是终局要义。一旦客户觉得你的AI服务能用、好用、能反复用，他并不在意你使用的是10W美金的GB300还是5万美金的590。过多纠结算力差距会使投资者主观忽略一些AI生态受益标的。

真相3：能自我造血的六边形战士能最先完成商业闭环、体现业绩，如谷歌、如阿里

既要有较大、可持续的Capex投入，又要有成熟稳定的大模型底层，同时最好有现成的业务模式供以降本增效、同步替换上马、即时产生利润，按这个标准，中美两国的可选项并不多：Google & BABA。

谷歌Gemini线-中际旭创、胜宏科技、腾景科技、德科立、赛微电子、芯原股份、省广集团

阿里QWEN线-数据港、润泽科技、润建股份、浪潮信息、值得买、蓝色光标、三江购物

近期市场关注千问APP，最核心的问题在于：1. 千问APP反映了什么？2. 会有什么影响？

1）千问APP反映了什么？

“千问”项目反映了阿里的AI战略开始从B端市场向C端市场倾斜。阿里将借助Qwen模型的性能和开放生态在个人用户市场取得突破。阿里会通过庞大的用户基础，加上自身的生态例如与淘宝电商融合等为商业化变现铺平道路。

2）会有什么影响？

-阿里系的软件服务商通过接入千问APP可以获得更多的业务，例如通过千问APP直接预订酒店、购买商品等。

-若千问APP端使用量级放大，势必也将带来更高的token调用需求，从而带动AI算力与基础设施投资的进一步扩张。

石基信息：国内主要的酒店等信息管理系统的提供商，和阿里巴巴在酒店、餐饮、零售、支付领域都有深度合作，深度契合千问APP的核心功能，并且淘宝是石基信息的第二大股东。

数据港、杭钢股份：阿里巴巴服务器、算力基础设施提供商

值得买：和阿里巴巴深度合作，提供数据服务，拥有完善商品数据库和用户评价体系。

1）2025年华为AI生态加速落地，关键节点密集落地

9月全联接大会发布Atlas950/960超节点，提出“万卡超节点，一台计算机”理念。

10月宣布CANN异构计算架构全面开源，同步开放Mind系列应用套件及工具链，支持开发者自定义开发，推动生态社区化治理。

近日多家媒体报道华为将于21日发布算力利用率提升技术，引发市场广泛关注。CANN开源筹备两年多，开放190+Runtime接口，深度集成主流框架，标志着华为AI技术走向生态开放，争夺行业标准话语权。

2）2026-2027年华为昇腾产品矩阵将持续扩容

2026Q1推出Ascend950PR芯片，主打推理与推荐场景；2026Q4发布Ascend950DT训练芯片，内存带宽达4TB/s，同步推出Atlas950超节点，支持8192颗芯片集群，算力超英伟达同期产品6.7倍；2027Q4将上线Ascend960芯片及对应超节点，算力、带宽等规格翻倍，最大支持15488卡集群。

产品覆盖从推理到训练全场景，集群规模与性能全球领先，进一步开拓政企及互联网客户市场。

产业链红利持续释放，华丰科技以华为为核心，拓展浪潮、阿里等客户，224G高速产品适配客户需求已完成验证，产能持续释放且订单饱满；南亚新材高端覆铜板获昇腾认证并起量，海外客户导入推进，新产能落地叠加铜价、供需支撑的中低阶CCL涨价。两家昇腾链公司成长逻辑清晰，动能充足。随着华为AI生态质变，产业链上下游将持续受益。（不构成投资建议）

风险提示：供应链波动风险，下游需求不及预期，行业竞争加剧。

东吴电子陈海进/解承堯

GPT-5.1更新，围绕效率和个性化升级。

GPT-5.1相较于OpenAI之前的模型更新更注重用户偏好的提升（指令遵循、高效路由和风格预设），这意味着OpenAI也开始注重模型的工程化。

国内模型加速突破，能力较国际前沿进一步看齐。文心5.0多模态理解能力较为突出，Kimik2Thinking和MiniMax-M2接连拿下开源榜首，向更好性能和更低成本不断迭代。

国内模型加速突破，工程化为AI落地重要方向。

1）国产化板块：达梦数据、太极股份、金山办公、海光信息、中科曙光、浪潮信息、神州数码等；

2）工业软件及智能体板块：赛意信息、中控技术、鼎捷数智、中望软件、索辰科技等。

建投计算机团队应瑛/王嘉昊/张敏/李楚涵

主要投资项目：

-人工智能计算HDI生产基地建设项目（东莞生益）

预计总投资20.3 亿元，拟使用募集资金10 亿元，规划建设期36个月，第三年开始试生产，至第五年达产，拟建设生产 AI 用高阶HDI板年产能16.72万平方米。

-智能制造高多层算力电路板项目（吉安生益）

预计总投资19.4 亿元，拟使用募集资

金11 亿元，项目分两阶段建设，规划建设期合计30个月，第一阶段于第二年开始试生产，至第三年达产；第二阶段于第三年开始试生产，至第四年达产。拟建设生产高多层板年产能70万平方米。

公司对索尔思光电收购项目已支付股权转让款26.33亿元，自2025年10月起索尔思纳入合并报表范围；

此前公司发布公告计划以现金收购索尔思光电100%股份（对价不超过6.29亿美元）及ESOP权益（对价不超过0.58亿美元，不超过31,115,675股）。

1）国产算力产业化元年、多维度迭代出新

供给侧：国产AI芯片放量，从可用到好用，超节点展现国产工程能力。

需求侧：互联网、运营商智算中心需求旺盛。

独树一帜：芯片、超节点、IDC多维度工程创新提升整体计算性能。

2）中美大模型差距缩小、从性能提升迈向商业化落地

-模型：2025年全球模型迭代速度整体放缓，中美差距迅速缩小；

预计在2026年将进一步缩小差距乃至在部分领域超越。

-国产创新：训练范式不仅追求Scaling，且在性能、效率与成本间寻求更优平衡。

-发展演绎：1）突破长上下文瓶颈；2）多模态，世界模型；3）Mid-training。

3）未来中国的AI范式为人机共驾，模型难以取代具备定制化特点的软件。

领域落地验证大模型价值、软件行业进入最佳布局窗口

-趋势：模型迭代后获得了更优秀的长上下文的能力，为更深度的应用做好准备。

-商业化：大量公司AI收入占比突破10%，软件行业迎来技术革新带来的“最佳击球点”。

-看好Deep Research、AI编程、多模态、行业Agent等方向。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！