半导体：存储+端侧芯片更新 ...

0820半导体板块继续大涨。我们8月初外发了25H2半导体行业投资策略，5号和12号全组也一起开了两场电话会。这里我们再重申一下我们对半导体板块的观点：

为什么现在要重视半导体板块？

与其他成长股细分赛道相比，半导体板块年初至今相对滞涨，存在较大补涨空间，且下半年有众多催化值得期待。

1）国内半导体产业本身处于周期复苏阶段

2）本土厂商在新一轮AI浪潮下的受益程度显著提升：国内先进逻辑与先进存储产能有望加速扩张，同时国产算力厂商新产品加速迭代

3）并购潮开启，各细分赛道正加速整合趋势

4）资本持续助力，重点公司IPO提速：国产算力公司的IPO申报受理，长鑫存储的辅导备案等

AI仍是半导体产业发展最大驱动力，我们从中梳理出两大主线：

1）云端看国产替代：结合国产替代迫切性以及资产稀缺性等角度，最值得重视的环节是先进制程，其次关注算力芯片/先进存储/上游设备等环节，中芯国际A/H、北方华创、中微公司、拓荆科技、京仪装备、芯源微、精智达、德明利、芯原股份、澜起科技。

2）终端看下游增量：建议关注端侧AI的主控/存储/传感器三大硬件智能化升级方向，其中主控升级关注眼镜SOC，存储升级关注3D DRAM，传感器升级关注车规CIS，恒玄科技、兆易创新、豪威集团、思特威。

此外，泛工业复苏方向：注华虹半导体和模拟芯片龙头厂商。

定制化DRAM产业趋势

3D DRAM堆叠是AI时代确定性技术路径，具备大带宽、低功耗、高灵活性等特点，目前兆易各大客户项目进展顺利，多终端应用趋势确认，重视产业大趋势。

存储涨价有望增厚盈利

1）NOR占兆易创新收入约50%左右，是其基本盘，大容量NOR需求旺盛，驱动NOR涨价，另外公司NOR进行制程升级，涨价+成本降低有望提升盈利能力。

2）海外原厂Q3 D4 8Gb涨价70%-80%，D4 4Gb涨价20-30%，D3涨价5-10%，LP4上涨38- 68%。

3）SLC NAND Q3开启涨价，Q3大陆代表厂商涨价5-10%，台湾代表厂商涨价10%。

Meta Connect 2025大会定档9月17日-18日，将重磅发布Rayban Meta3系列、Oakley Meta运动款AI眼镜及首款带显示屏的眼镜Hypernova。（PS:该消息也是歌尔股份走强的原因）SOC行业属于AI端侧，重点是AI玩具/眼镜的更新，圈内重点跟踪乐鑫科技，主要是做AI玩具、恒玄则在AI眼镜上有所布局，但是乐鑫二季度业绩出的业绩比较好，二季度收入利润均创历史新高，规模效应带动利润弹性显现。SOC相关布局厂商：恒玄、炬芯、瑞芯微、中科蓝讯、全志等。

PS: 9月份，SOC端有望迎来催化。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！