消费更新 1、持续激发消费潜...

事件：8月18日，国务院总理李强主持召开国务院第九次全体会议，李强强调，持续激发消费潜力，系统清理消费领域限制性措施，加快培育壮大服务消费、新型消费等新增长点。

自6月以来服务消费和新消费板块持续调整，经过调整叠加领导人对消费板块的持续强调和重视，当下应该关注消费板块内的投资机会。

1）新消费

-潮玩美护：情绪消费趋势下看好高景气细分赛道龙头品牌。

①细分高景气美妆个护龙头，若羽臣、毛戈平、上美股份、上海家化

②医美上游创新差异化龙头和内生外延持续推进的下游机构，锦波生物、科笛-B、美丽田园医疗健康；

③IP打造和IP商业化两类模式下的龙头拓品类拓渠道机遇，

-黄金珠宝：看好品牌化升级，重视一口价（古法、文化）和轻量化（ip、星座、生肖）两条主线，老铺黄金、潮宏基、曼卡龙、莱绅通灵、周大生等。

2）服务消费

是国家消费补贴政策重点支持方向，重点关注新业态、新技术、供需变化、政策支持带来的机会。

-新业态：关注茶饮行业的龙头持续扩张，蜜雪集团、古茗、茶百道；性价比餐饮的赛道，小菜园&绿茶；赛事体育热度持续攀升，力盛体育 ；

-新技术：关注AI对教育及人力资源板块的赋能和应用场景的丰富，豆神教育、粉笔、天立国际、科锐国际、北京人力、外服控股；

-新供需：关注行动教育底部逆势扩张；

-政策支持：留意后续国家针对出行行业可能推出的扶持政策及相关机遇，九华旅游、黄山旅游、长白山、君亭酒店、首旅酒店等。

泡泡玛特，未来能做的空间还很多，期待新场景新功能延续ip生命周期

1）超预期点：Mini Labubu近期发布；净利率全年指引35%；全年收入指引进一步上调。

2）海外市场布局：探索中东、中欧、中南美等新兴市场，计划沿用DTC模式；推进法国巴黎、澳大利亚悉尼、意大利米兰等核心城市旗舰店及旅游零售店布局；年底海外门店预计超过200家（当前140家）。

3）新业务孵化：乐园业务进入1.5期建设及二期设计规划，北京乐园上半年人流量及收入均超去年全年；甜品、饰品、潮流服饰等新业务线在海外探索落地，国内以耐心孵化为主，不做短期快速扩张；

老铺+潮宏基：

老铺：Q3Q4公司多因素催化，“涨价+开店+新品”主动层面事件多，终端消费有望延续高增。公司官宣8.25调价，七夕节前夕有望推升终端销售数据；下半年公司国内及境外均有望新增门店，且上半年新开门店下半年贡献业绩增量；9 月后公司多款新品计划推出。预计公司全年 50亿利润，pe 25x。

潮宏基：切换至 2026 年看业绩确定性最高的珠宝标的（门店增量）。7月同店增长近 50%，环比提升明显；公司计划全年净增 150-200家门店，Q3 净开店高峰期数量有望超预期，强品牌势能下加盟商开店意愿高。预计全年珠宝业务 6亿利润，pe 23x。

若羽臣：

业绩落在中上区间，全年收入30亿，净利润1.8亿，看远期自有品牌绽家30e收入，差异化竞争优势明显，预计推出不同主题、香型及场景化新品，同时拓展柔顺剂等新品。保健品板块实施多品牌矩阵策略，今年预计盈亏平衡，斐萃今年收入目标约4-5亿，下半年陆续推出红宝石油品牌VitaOcean和超级成分品牌纽贝。自有品牌业务高速增长成为核心驱动引擎，随着自有品牌业绩的持续兑现，市场对公司从代运营向品牌驱动转型的认知加深，有望带来估值提升，终局预期200e市值空间。

消费的真实需求不弱，缺的是优质供给。pop cycle跟踪新质消费产力

我们认为黄酒板块成长逻辑较优，白酒行情启动、连带效应下黄酒板块跟涨，此前黄酒板块回调较多，消费场景边际复苏+逐步进入旺季下黄酒基本面预计持续改善，有望受益于行情轮动。

产品创新及培育情况较好: 头部企业持续推新，会稽山、古越龙山等持续推出冷链产品、黄啤、气泡黄酒，在夏季打造黄酒差异化旺季；从渠道跟踪情况来看，1743、兰亭等仍维持50%以上增速，且1743流行度有进一步提升。

渠道张力持续释放：黄酒维持较优的渠道利润，可以激发渠道积极性，可以撬动经销商资源持续进行市场扩张，目前企业也更加重视对经销商的服务与管理。#同时后续进入中秋等消费旺季，预计针对核心产品的营销及培育动作也会更为积极，公司招商及产品动销有望进一步改善。

我们维持此前观点，#企业改革有望超预期，盈利能力提升潜力大。当下应重点观察产品结构升级带动毛利率提升，产品价格空间打开后企业资源投放也更为灵活，产品及渠道逐步成熟后利润弹性有望逐步释放，同时板块向上势能不变，行情轮动下有望收益，会稽山、古越龙山等。

目的：为进一步推进公司国际化战略与海外业务布局规划，提升品牌国际化认知与影响力，同时更好地利用国际资本市场平台，优化资本结构，助力公司长远发展。

发行规模：看市场价格，预计规模10亿人民币左右。

25Q2经营情况：

1）预计Q2收入15-20%，利润增速快于收入增速；预计7-8月增势延续，库存水平约1.5-2月。

2）线上表现良好，食萃/加点滋味增速高于整体，预计全年40%+。渠道方面预计增速：电商>C端>B端，山姆月销约100W。

3）新品表现良好，预计厚火锅全年增速20%+，推出30元/500g产品；不辣汤势头良好；小龙虾调料保持正增。

4）收并购持续推进。

内外切换，老消费主要讲见底逻辑，涨涨有理。

内需科技和新消费还是中期趋势。内需中产业逻辑空间最大的是中国国产AI链，从AI新基建到新应用 ，像美国一样走通 ，新质生产力带动高质量内循环。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！