金融科技+软件+券商更新 1...

上周3-5连续三天沪深成交额超2万亿，周3-4两融余额也破2万亿。复盘有数据的7400+交易日，沪深交易量超2万亿的有30天「15年6天，24年18天，25年6天」。连续超2万亿的记录是24年11月5-13日的「连续7天」。上周金融软件已经启动，「指南针、同花顺、大智慧、东财、财富趋势等」，本周交易量若能持续保持高位，行情有可能从炒股软件-->泛金融科技 ，「银之杰、新致软件、赢时胜、京北方、顶点软件、宇信科技等」。

再看看几次2万亿软件股的情况。1）24年10月：924行情，普涨。2）24年11月：美股映射。3）25年2月，DeepSeek。目前看1）无法复刻，3）充满不确定性（传HW芯片导致延迟）。

美股映射可能性较大。目前crm，now，sap，snow，asan，adbe，okta，panw，iot，intu等典型AI软件走势都在向好，“ai吞噬软件”叙事在弱化。通读财报和电话会，也能明显看到AI的进展都在顺利进行。

国内软件也能看到很多指标在变好。国家数据局指出截至6月底我国日均Token消耗量突破30万亿。金蝶AI合同金额，北森AI拉动主业涨价，能科/致远互联/索辰把AI产品/AI关联合同作为股权激励指标等。因此我们提出重视美股软件行情 ，以及相应的国内对标。

东财中报看点：

1）收入结构变化~反映的基金降费影响和权益入市空间。证券业务、金融电商（主要为基金销售）、金融数据收入为52.8、14.2、1.6亿元，同比分别+54.2%、+0.3%、+45.6%；占营收的比重为77%、20.7%、2.4%，同比分别+7.8pct、-7.9pct、+0.1pct。代销25H1天天基金全部/非货销售额10573/6260亿元，同比分别+24%/+25%。2）后端：截至25H1，天天基金权益/非货基金保有量分别为3838/6753亿元，同比分别+12%/+22%，与以往市场景气度较高的时候不同，考虑到区间权益市场的表现，说明权益类产品入市仍有较大的空间。

2）公司份额仍在增长~仍然能打，体现为：

经纪业务：

25H1 A股日均成交额1.4 万亿元（同比+61%/环比+11%）25H1东财经纪业务股基交易额16.03万亿元（同比+74.0%/环比+6.7%）；

信用业务：

H1末，全市场两融余额18504亿元（同比+25%）东财融出资金563亿元（同比+33%）

增速超行业，两融市占率提升至3.0%（同比+0.2pct），利息净收入同比+39.4%至14.3亿元。

3）自营收入下降-14.7%，反映映债为主的配置结构和债券市场上半年的整体情况。

东财只是券商正式中报的第一枪，作为二级行业中可能整体中报最好的行业，维持对券商股的看好和后市的乐观预期、关注短期市场成交量的走势。

每到A股大涨，券商股率先启动都被视为牛市启动的风向标。

8月15日，万得券商指数当日以4.41%的显著涨幅强势收涨，成交额高达1509.90亿元，成交量突破112.58亿股，换手率达4.22%，市场资金对券商板块强烈关注，50只上市券商股实现全线飘红，掀起一波上涨热潮。

“强call券商”成为券商非银团队点评市场的高频词。

券商板块的集体爆发，是昙花一现还是新一轮行情启动的信号？

长城证券、天风证券强势封死涨停板，长城证券凭借此轮上涨收获三连板，成为板块内的领涨龙头。指南针20cm涨停，收盘创下新高，大智慧也涨停。此外，中银证券涨超8%，湘财股份涨6.70%。东方财富上涨9.85%，成交额达442.12亿元，登顶A股首位。中信证券涨4.89%。

从多家券商非银研究来看，在业绩高增、估值偏低、政策支持、市场活跃等多重因素的共同作用下，券商板块的投资价值日益凸显，后市有望延续良好表现，成为市场的重要推动力。

重点关注业绩确定性强、估值优势明显、业务特色突出的券商，把握板块估值修复及业绩增长带来的机遇。

据统计，截至8月15日，已有33家券商发布上半年业绩相关报告，均呈现稳中向好态势。

山西证券指出，多数上市券商业绩大幅增长，以及一级与二级市场的持续回暖，将为券商未来业绩的增长提供支撑。

按照半年报、业绩快报、预告净利润中值计算，21股上半年净利润规模在5亿元以上，国泰海通、中国银河、国信证券净利润规模排名前三，依次为156.2亿元、65.82亿元、51.55亿元。

从上半年净利润变动看，华西证券、国联民生净利润同比分别为1189.55%、1183%；国盛金控、哈投股份、东北证券、国泰海通等紧随其后，净利润同比均在200%以上。

关注“系统、牌照、安全”三驾马车的机会

香港《稳定B条例》已于2025年8月1日正式生效，标志着全球首个法币稳定B全链条监管框架落地，系统建设势在必行，牌照稀缺性成为核心投资逻辑——金管局首批牌照仅发放“个位数”，超50家机构争夺，准入门槛（如2500万港元实缴资本、100%储备资产隔离）淘汰中小竞争者，持牌者有望率先抢占万亿级增量市场，此外，稳定B安全也是在此背景下的重要环节，“三驾马车”策略具备确定性。

IT系统龙头四方精创：区块链技术龙头（120项专利），为渣打、众安等持牌机构开发稳定币跨境清分系统（降低支付成本60%-80%），香港金管局首批合作方，数字货币业务毛利率达55%；

牌照龙头中银证券：背靠中国银行，央企资源与合规信用优势显著，深度参与离岸人民币稳定B发行及跨境支付试点，有望抢占第一波zc红利；

定B安全龙头国投智能：国投集团旗下链上安全国家队，推出全球首款合规工具Dr Coins，为稳定币发行方提供智能合约审计、反洗钱监测及量子加密防护，填补监管风控需求缺口。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！