稀土更新 1、稀土观点更新：...

需求支撑叠加出口有望恢复，稀土价格有望上涨。供给方面，指标约束叠加进口下滑背景下稀土供给刚性持续加强，需求方面，随着稀土行业逐步进入传统旺季，下游磁材厂接单量持续增长。此外，海关总署数据显示6月钕铁硼产品出口量环比增长113.5%，出口有望逐步恢复，稀土供需格局有望持续偏紧，为稀土价格提供有力支撑。

人形机器人等新兴领域前景可期，新能源车等下游需求持续增长。

2025年6月我国新能源汽车产量为126.8万辆，同比增长45.4%，新能源汽车渗透率同比上升5.4个百分点至45.4%。

2025年1-6月工业机器人累计产量为36.9万台，同比增长30.4%；空调累计产量为16329.69万台，同比增长4.0%，新能源汽车、空调及工业机器人等下游需求持续增长。

此外，人形机器人商业化进程加速有望打开稀土永磁远期需求增长空间。

中性预期下，我们预计2035年全球人形机器人领域钕铁硼需求有望增至约2.4万吨，对应2024-2035年CAGR达75.0%。

产业链相关：金力永磁、宁波韵升、北方稀土和盛和资源，以及正海磁材、天和磁材、英思特、中国稀土和广晟有色等。

稀土战略价值凸显。美国国防部投资MP，凸显稀土板块的战略价值。8月6日，美国总统特朗普宣布对芯片和半导体产品征收约100%的关税，中方或继续将稀土作为对美反制措施。我们认为，国内稀土管理办法政策下供给持续收紧，出口管制政策影响，海外客户会增加安全库存需求。中长期新能源汽车和风电等长期需求支撑稀土战略地位，人形机器人等远期需求空间广阔，稀土战略价值有望重估。

通用汽车签署美国国内稀土磁体供应协议。当地时间8月6日，美国稀土磁体生产商Noveon Magnetics宣布，与通用汽车达成多年期供应协议，为通用汽车的各种汽车零部件提供稀土磁体。Noveon是美国唯一一家可运营的烧结钕铁硼（NdFeB）磁体制造商，已于7月开始向通用汽车交付磁体。

1）机器人产业链最确定性材料，单耗3-5kg，价值量做到转子大概在1-2万左右。

2）目前核心磁材厂金力、正海、韵升等都在加紧送样和联合研发，送样阶段扣量意义不大，各公司差距也不大，都具备做到转子的能力。

3）产业趋势是重点，最为材料最确定性的稀土永磁应该有人形机器人估值，所以估值怎么看？

4）目前机器人自由度普遍在40个以上，全身电机价值量至少3-4w，其中转子1.5-2w，假设远期100万台，转子净利率10%，则对应盈利15-20e。当前与人形机器人绑定紧密的金力、韵升、正海，假设各占1/3市占率，则人形机器人有望带动其各自估值提升150e（5e利润，给30X估值）。

4）磁材出口加速修复中

进入三季度调研下来磁材出口大幅修复，尤其是部分上市公司有绿色通道会加快3-5天，整体来看【出口修复顺畅】。加上上游已经涨价，磁材三季度有望持续传导上游涨价，实现“量价齐升”。

重视人形机器人配置资金带来磁材板块“拔估值”，以及磁材主业修复的“提业绩”。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！