AI更新：WAIC2025+华...

①华为在2025世界人工智能大会（WAIC）首次线下展出昇腾384超节点；阿里发布夸克AI眼镜。

②多个美股科技巨头将于本周集中放榜。微软、Meta将于当地时间7月30日美股盘后公布最新财报，苹果、亚马逊将于当地时间7月31日美股盘后发布财报。

1）AI超节点服务器

华为：CM384超节点，384NPU+192CPU，UB总线互联。

沐曦： shanghaicube超节点，47U，128卡C500，单个compute tray包含8卡C550和24个澜起科技的PCIe retimer。此外，沐曦发布#国产制造的C600，芯片回片时间在2025年7月。

算能：AS9000超节点，17U，2CPU+128TPU，整机8TB显存。

2）图形GPU

砺算：发布全自研高性能图形GPU芯片7G100和Lisuan eXtreme系列显卡，专业版显存为24GB，消费板显存为12GB。据实测数据，Lisuan eXtreme系列显卡FireStrike跑分达26800，Steel Nomad跑分达2268，《黑神话 悟空》平均FPS＞70（分辨率：1080P 画质：高）。砺算预计产品送样时间为2025年8月，启动量产时间为2025年9月。

3）AI眼镜

阿里：发布夸克AI眼镜。高通AR1+恒玄BES2800芯片。具备Qwen大模型和夸克最新AI能力，支持高德导航、支付宝扫码支付、淘宝比价、飞猪智能提醒等丰富场景。

中国电信：发布天翼AI眼镜，搭载星辰智能体。

7月26日，2025世界人工智能大会（WAIC）开幕，华为首次线下展出昇腾384超节点。

1）整体性能超过H100

昇腾384超节点方案Decoding吞吐达到2300+Tokens，计算效率超过英伟达H100。目前该产品已经在百度、美团、字节等企业使用。

2）高速连接器升级

在计算机柜内部，以全互联拓扑连接所有 NPU 和 CPU，每颗910C贡献超过 392 GB/s 的单向带宽。

3）光模块配置提升至1:18

昇腾 384 超节点部署 3168 根光纤和 6912 个 400G 光模块，光模块配比提升至1：18。

服务器厂商加速跟进超节点方案。中兴推出智算超节点单机64卡方案。新华三UniPod全球首秀，能够实现单机柜64卡高密部署及互联互通，同时具备向1024卡互联演进能力。超聚变单柜128个AI加速卡，112G/224G的高速互连，该方案能够规模化部署10万+节点。

超节点带来的产业机会（部分）：

高速连接器：意华股份、华丰科技；

光模块：华工科技、光迅科技；

液冷：英维克、申菱环境；

电源：欧陆通、泰嘉股份等。

2025WAIC上，华为首次线下展出昇腾384超节点，即Atlas 900 A3 SuperPoD，该产品基于超节点架构，通过总线技术实现384个NPU之间的大带宽低时延互联，解决集群内计算、存储等各资源之间的通信瓶颈。通过系统工程的优化，实现资源的高效调度，让超节点像一台计算机一样工作。

观点重申：

1）这一轮25Q2及后续行情与23Q2、24H1行情相比，产业链的成长逻辑主要有以下四大变化趋势：

-算力硬件需求从锚定云厂商CapEx到锚定处理Token数

-算力芯片从依赖GPU到GPU+ASIC并存

-技术迭代从光模块、PCB、交换机、网卡等产品级别的升级，转为网络架构级别整体升级

-网络互连升级重心从Scale Out拓展至Scale Up，两类网络共同提升，单芯片带宽提升

2）我们认为后续算力互连需求发展存在乘数效应：

资本开支结构优化，算力芯片增长速度高于资本开支增速：芯片需求⬆⬆ =CapEx⬆×算力芯片投资在CapEx占比⬆×芯片投资性价⬆

单芯片带宽提升，互连需求增速高于芯片增速：算力互连需求⬆⬆⬆ =芯片需求⬆⬆ ×单芯片带宽

3）我们对比英伟达三代产品的推理性能曲线可以发现，随着用户消耗Token速度提升，更大的Scale Up超节点具备的推理性能优势会越放越大，所以我们认为采用PCB+铜互连+光互连扩张Scale Up超节点的方案是潜在最优解之一，互连带宽需求有望随着 “乘数效应”实现快速增长，且光连接、铜连接、PCB等各种互连方式都有望深度受益瓜分增量互连需求

产业链相关：

光：中际旭创，新易盛，长光华芯，长芯博创，天孚通信，源杰科技，华工科技，光迅科技

硅光&CPO：致尚科技，太辰光，仕佳光子

PCB：胜宏科技，景旺电子，沪电股份，生益电子

铜：兆龙互连，中际旭创，鸿腾精密，华丰科技

交换机：锐捷网络，盛科通信，共进股份，菲菱科思

华为：展示业界最大规模的 “昇腾384超节点真机”。本次华为发布“超节点”由12个计算柜和4个总线柜构成，算力总规模达300Pflops。该产品基于超节点架构，通过总线技术打破传统AI服务器边界，将384颗昇腾NPU、192颗鲲鹏CPU通过全新高速网络对等互联，形成一台超级 “AI 服务器”，显著提升算力性能，为人工智能大模型训练等提供强大算力支持。

国产算力再迎催化，华为提供新方案。作为本次WAIC大会中重磅新品，华为发布的“昇腾384超节点”，为AI训练提供更加成熟的国产底座，后续以昇腾为代表的国产算力需求有望加速释放。

大国科技博弈持续加剧，AI算力国产化势在必行，H20虽然目前被批准销售，但长期看国产化仍是重中之重，从芯片到底层软件生态的建设将成为国内AI产业发展的关键。

全球范围内新一轮AI“军备竞赛”已经开启，ChatGPT Agent、Kimi K2等重磅大模型、产品发布有望显著催化国内算力需求，看好国产算力长期发展前景。华为昇腾产业链（部分）：慧博云通、兴森科技、拓维信息、神州数码、软通动力等。

计算机持仓占比低位。2025Q2计算机行业公募基金配置占比处于2010年来10%分位。计算机行业PE处历史93%高位，未来随技术迭代、风险偏好提升，推动市值进一步提升。

AI链商业化拐点将至，AI收入占比或达10%关键节点。

1) 云计算：广联达为例，云渗透约15%-40%为最佳投资窗口期。

2) 智能驾驶：德赛西威为例，智驾渗透与业绩共振时为最佳投资窗口期。

3) 半导体：北方华创为例，最佳投资窗口期在低渗透率时期。

本轮AI行情同样符合科技板块演绎规律。部分公司开始披露AI订单，预计下半年将进入市值快速提升阶段。AI国产算力本身就与半导体形成交集，预计随着业绩逐步兑现，国产算力也将迎来新一轮市值抬升。

上周五下午国产算力主题部分出现快速拉升趋势。我们自7月以来，召开多场电话会议及线下主题路演，持续左侧建议市场关注国产算力及相关产业链中长期机会。中长期维度上我们坚定看好国产算力的发展。

本次上涨的催化剂猜测：我们认为主要可能原因包括大厂采购H20态度发生变化，国产晶圆厂良率提升等传闻，以及资金方面轮动因素等。对非公开信息我们不做评论。

后续应重点关注的因素：我们认为，海外算力链二季度之所以能跑出持续行情，核心原因是“算力-模型-数据-应用”的飞轮效应在北美市场初现，头部厂商已经似乎跑通了生成式AI的商业闭环。因此，我们认为后续国产开源SOTA模型的更新及带来的流量红利是否持续，成为了国产算力链是否能持续上涨的重要理由。另外，由于部分先进算力/互联芯片供应链受贸易摩擦影响在大陆以外地区采用先进制程流片封装困难，国产供应链产能的扩张，良率的提升也是国产算力板块股价驱动的重要因素。

具体建议关注方向涉及：国产算力芯片、互联芯片、端侧SoC、PCB/PCBA，光模块及元器件等。

1）模型侧：The Verge报道称OpenAI宣布8月份初将发布GPT5（Altman之前说暑假），Qwen3最新版非推理模型和Qwen3 Coder模型在发布后登顶全球第一梯队，模型是后续应用到Capex的核心驱动因素， 新模型迭代在即有望带动全链条循环

2）Tokens：在训练的继续scaling law和OpenAI/豆包➕Coding等生产力工具带来了tokens消耗的提升，全球年初到现在tokens提升超过4倍，Gemini最新从4月份的16万亿Tokens到最新的32万亿tokens也实现了季度翻倍

3）Capex：训练推理的正循环带动Capex持续上行，不仅是Google的上修，我们预计海内外CSP大厂都会上修 国内大厂可私信

4）应用：模型链路提升带来应用总体价值感，C端应用中chatbot逐步演化为个人生产力工具，Coding成为第二大爆款应用，教育法律垂直行业确定性高；B端部分单点场景已经跑通如客服人力，Agent应用在海外企业已经逐步贡献大量收入，servicenow预计26财年占比8%-10%，国内部分头部企业已经在今年能贡献5%-10%左右收入，逐步显示出对收入和订单的拉动，模型的因带来应用的果，正循环已经到来

产业链相关：

通用型Agent

1）企业级Agent：鼎捷数智、汉得信息、金蝶国际、泛微网络、用友网络、稅友股份、致远互联

2）办公软件：金山办公、腾讯控股（海外组覆盖）、福昕软件、合合信息、万兴科技

3）Coding:深信服、卓易信息

垂直场景Agent

1）银行：信雅达、京北方、长亮科技、宇信科技

2）人力：北森控股、科锐国际（商社组覆盖）、北京人力（商社组覆盖）

3）证券: 顶点软件、同花顺、恒生电子、财富趋势、指南针

4）网安：深信服、启明星辰、安恒信息、绿盟科技、三六零、奇安信等

5）教育&法律：科大讯飞、金桥信息、粉笔、视源股份、华宇软件、竞业达

6）医疗：东软集团（与电子组联合覆盖）、卫宁健康、美年健康、创业慧康等

金山办公WAIC大会推出AI 3.0，构建Agentic AI，具备自我思考、反思和任务拆解能力，并将灵犀作为主力Agent进行多维度提升。核心在于可实现自然语言、多轮对话来完成文档创作、PPT生成及语音助手等功能，自己提升AI创作的可编辑性。

商业化落地之后、进入探索Agentic价值创造阶段

回顾历届WAIC产品发布

2023：首次发布WPS AI，探索AI阶段，聚焦AIGC、Copilot、Insight三个方向，主要是对话辅助及部分内容生成。

2024：升级2.0版本，聚焦产品商业化，推出2C的4个AI办公助手、2B的WPS AI企业版以及2G的WPS AI政务版，满足差异化需求。

2025：升级3.0版本，聚焦自主性、易用性，通过Agentic AI实现多轮语言交互直接完成文档内容生成，并通过WPS 365等融合工作流程，不仅提升效率，更能实现价值创造。

商业化探索已经验证，进入提升易用性的Agentic产品改造阶段，有望随产品快速迭代完成AI占比的快速提升。

1）AI公司并非是在复制互联网公司，AI本质上是一种生产力，能够持续增强个人能力和社会能力，其中关键在于其能力以及这种增强的持续性。

2）AI领域难以形成垄断的原因：

-不同模型的对齐目标不同

-越来越多的AI系统是多代理系统，削弱了单个模型优势

-开源模型数量不断增多，且越来越接近最好的闭源模型。

3）AI将让每个人都用得起，付费更多的人则能解决更多问题。

AI训练：效果不仅取决于算力，还与高效实验设计、研发团队和天才创意相关，这使得算力不同的公司在训练上的差异不大。

AI推理：过去一年推理成本下降一个数量级，预计未来一两年还能再降一个数量级。

风险提示：算力需求不及预期；客户开拓与份额不及预期；产品研发落地不及预期；行业竞争加剧；原材料供应紧缺；产业技术迭代。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！