AI应用+AI算力更新 ①O...

①OpenAI据称准备在8月推出新版旗舰大模型GPT-5，并推出mini和nano版本。

②谷歌美股盘前涨超3.7%，谷歌CEO桑达尔·皮查伊指出，公司在AI、搜索、YouTube和谷歌云等关键领域实现了强劲增长。

③蚂蚁集团近日新设通用人工智能研究中心，隶属于蚂蚁技术研究院，主要发力AGI基础技术研究。

1）资本开支，云和ai超预期，大幅度上调2025capex，从的2月份750亿美金上调至7月的850亿美金，海外大厂陷入fomo（fear of missing out）状态

2）token数，从四月份的480t跳到了960t，再次证明了海外推理应用和训练形成闭环，这是非常重要的事，非常重要！

23、24压制光模块为代表的算力估值的一个核心要素是担心资本开支持续性，这个估值压制会随着token快速增加被打开，未来三年算力无忧。产业链核心中际旭创、新易盛、天孚通信、联特科技，太辰光、仕佳光子、长芯博创、源杰科技、、光迅科技、华工科技等算力品种。

7月24日，OpenAI首席执行官Sam Altman在一档播客中分享了GPT-5的使用初体验。据他称，GPT-5在“几乎所有方面都比人类更聪明”，并让他本人在自己擅长的领域感到了无力。

大模型公司聚焦模型本身优化（如提升准确率、多模态发展），AI应用公司负责解决交付端工程性问题（如垂直场景工具链配置、成本与Token消耗平衡），二者有着清晰的界限。中国的公司擅长解决工程化问题，通过闭环优化持续提升产品，适合发展AI应用。

以快手Kling AI为代表的国内AI应用已在逐步产生规模化经常性收入。我们认为，随着基座模型持续升级、迭代周期缩短，以及AI应用商业模式的逐渐清晰，AI应用的奇点即将到来。

相关标的：金蝶国际、鼎捷数智、快手-W、税友股份、光云科技、迈富时、万兴科技、虹软科技、用友网络、新致软件、汉得信息。

7月24日大族数控大涨，我们认为背后逻辑仍为PCB景气上行、扩产加速下上游设备需求增长的超预期，具体来看：

AI PCB需求快速扩张下PCB扩产提速，高阶PCB设备需求迎来爆发：以CO2激光钻孔机、曝光机为例，作为PCB产线核心设备，占设备投资比例分别约30%、15%。Prismark数据显示，27年钻孔/曝光市场空间将提升至20/16亿美元，为PCB设备中增速最快的细分板块。

高端PCB扩产需求快速爆发下，海外高端设备供应紧张，日本三菱等厂商设备产能紧缺，目前交期已拉长至9个月以上，在国产PCB厂商产能竞速下，国产设备厂商在高端领域迎来发展放量机遇。以大族数控为例，其作为国产PCB设备龙头，在钻孔、检测、曝光等领域能力、份额领先，目前公司CO2激光钻孔机、高端检测/曝光等设备已可基本覆盖主要高阶PCB制程需求，已在客户端加速放量，同时推出超快激光钻孔方案，精度提升至50微米以下，有望对现有海外相对领先的CO2激光钻孔方案实现弯道超车。

我们认为PCB上游国产设备、耗材厂商在PCB加速扩产+高阶设备国产替代浪潮下的发展机遇，产业链相关：大族数控、芯碁微装、鼎泰高科。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！