固态电池更新 1、固态电池沙...

①卤化物添加必要性很高，主要是pack成组方案需要带几十兆帕的压力，而卤化物添加后有望将带压降低至几兆帕，从而实现装车的高效性；

②全固态设备的需求24年较多是海外，25年国内电池厂发力明显，有头部电池厂q3有望释放设备新需求。

-固态：硫化物有给B、头部车企、头部3C等企业送样；硅碳负极月产200公斤新设备已研发出来，年底预计建成百吨级产线，多孔碳自供；锂金属负极采用液相法，准备建中试线

-指引：锂电材料业务今年预计扭亏为盈；阴极铜预计今年出货5-6万吨，单吨净利8k元；导电剂价格基本稳定；陶瓷材料预计几千万利润

-固态：合作的中科深蓝固态电池产线9月投产，刚性骨架在多数客户验证阶段，电解质膜一体化成型实现高离子电导率

-指引：Q2投资收益4-5kw，三星预计今年新增大几千万平出货，明年大众订单贡献1亿+平出货，马来西亚15年免税成本优势显著

-固态：公司电池产品以氧化物为主，已推出高镍+硅基扶摇系列、中镍+快充石墨万山系列、中镍+石墨山海系列、预计年底研发出富锂锰/高镍+无负极产品

-指引：公司产能约1.8GWh，今年营收预计1.5亿

-固态：复合铝箔采用爱发科的一步蒸镀工艺；复合铜箔采用磁控+水电镀工艺；锂金属负极采用和爱发科合作研发的蒸镀设备

-指引：预计25年出货复合铝箔1k万平，复合铜箔400万平，价格铝箔7-11元/平，铜箔5-7元/平

-固态：高比表面拓界铜箔增加表面积，用于氧化物/聚合物固态电池，硫化物路线采用镀镍铜箔以抗腐蚀，固态铜箔预计26/27年出货600/1000吨

-指引：25/26/27年收入100/150/220亿元，铜箔销量超9/15/23万吨，精密铜丝预计稳定出货1.2万吨，高频高速铜丝出货3k/5k吨，高纯铜出货2k/5k吨

-固态：硫化锂25年出货达百公斤，现有产能为原有1500吨铁锂中试线改成的硫化锂300吨产能，目前4N/3N硫化锂单吨价格300/250万；

-指引：PCB电子化学品25年收入预计超20亿，新能源业务已暂停预计今年亏损1亿

-固态：去年已向海外电池厂发货干法电极设备，上个月整线固态设备已到客户现场，全固态单GWh投资额5亿+

-指引：25年新签订单目标230亿，Q1达60亿；国内扩产有望持续三年，海外每年20%-30%增长

欣旺达在投资者互动平台表示，公司计划 2026年推出第一代全固态电池产品；2027年推出第二代全固态电池产品。

第一代聚合物固态电池量产能量密度320Wh/kg，26年实现量产，主要应用领域是无人机。

第二代硫化物固态电池27年实现量产，主要应用领域是动力。

产业节奏与应用场景，如我们此前分析：消费电子→低空无人机→动力。

厦钨新能：已与欣旺达签订固态电池战略合作协议，核心供应商。

安瓦新能源：成功下线全球首批GWh级新型固态电池样件，预计年内实现量产。

利元亨：发布公司承接国内某头部企业的全固态电池整线设备已开始陆续交货。

嘉元科技：高比表面拓界铜箔、双面镀镍铜箔等产品，基本满足所有固态电池技术路线的需求。已为5家头部客户提供小批量产品，6-10家在测试，24年销售20吨，预计2025/2026年销量达100/600吨。

上海洗霸：公司公告计划参与竞拍有研新材公开挂牌转让的硫化锂相关资产，竞拍资产包括无形资产（2项硫化锂专利以及高纯硫化锂生产技术）和固定资产（硫化锂生产线配套的相关设备等）。

远航精密：据董事长调研，完成头部大厂铁镍合金、复合材料（镍铜、镍铝、镍铁）送样，目前已和头部电池厂签订保密协议，在“镍铁集流体”领域展开全面合作。集流体是最大变量环节，重视镍铁龙头。

聚杰微纤：公司公告称超细纤维面料在固态电池用骨架支撑膜上有研发，处于试样阶段。

事件：欣旺达明确固态电池量产时间表，计划2026年推出第一代全固态电池产品，并将在2027年推出第二代产品。当前采用聚合物体系，同步布局硫化物电解质技术路径。

观点重申：

消费电池电芯自供率提升、大客户即将突破、盈利水平不断提升。

消费业务电芯自供率由24年的35%提升至25Q1的40%，25年产能增至120万支/天，自供率目标达到50%；锂威25年收入目标75-80亿元，净利率15-20%。

大客户方面，Q3开始供货三星，A客户今年有望实现突破。随着AI带来电池新需求，电芯+Pack 一体化趋势明确，公司凭借Pack端优势，后续有望充分收益，我们预计消费25年贡献利润25亿元+，同增10-20%。

动储客户持续拓展、储能接近满产、后续亏损预计缩窄。

动力方面，下半年沃尔沃、大众开始出货，欧美头部客户贡献增量，25年目标出货25-30GWh，同增30-50%，产品结构改善盈利逐步提升。

储能方面，25年目标出货10GWh+，同比翻倍，稼动率持续提升，25Q1起毛利转正，下半年毛利率进一步修复。我们预计动储电池Q2出货10GWh左右，25年全年出货35-40GWh，权益亏损4亿，同比缩窄35%+。

预计25-27年归母净利20.5/25.1/30.2亿元，同比+40%/+22%/+21%，对应PE为17x/14x/12x，给予25年25xPE，对应目标价27.8元。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！