潮玩+泡泡玛特更新 泡泡玛特...

LABUBU搪胶三代前方高能系列于4月24日起全球正式上线，上线即售罄。海外美国、日本、英国等多地门店售罄，排队人数较多。

labubu搪胶三代国内售价99元，美国售价28美元，溢价近100%，而此前labubu二代美国定价22美元，涨价6美元（涨幅27%），从labubu多地售罄来看，涨价整体对需求影响较小。

二手溢价高。labubu搪胶三代国内隐藏款二手均价约1200元（溢价超12倍），成交量超1200个；而常规款成交均价在130-200元左右，成交量均在6000个左右。海外常规款31美元左右，隐藏款180元左右（溢价超6倍）。

4月海外新开4家门店、官方APP登顶美国购物免费榜。

截至4月27日，海外门店138家，4月新开4家（美国2/泰国1/法国1）。根据七麦数据，泡泡玛特APP在美国的购物（免费）榜排名持续提升，4月25日登顶TOP1，超沃尔玛、alibaba等。

泡泡玛特上涨12%+，是源于IP热度创新高带来的业绩弹性预期，LABUBU 3.0全球销售火爆，二手溢价率70%，以及4月25日泡泡应用登上美国AppStore购物榜第1、总榜第4，泡泡已经成为有世界影响力的品牌，我们认为，潮玩的产业趋势需要重视。

回顾玩具快速发展的10年，19年盲盒、21年积木、24年搪胶/谷子，每一轮的破圈爆发力都更强，而25年是真正潮玩扩圈泛化的一年，从兴趣圈层扩散到全年龄段。

除了供需共振的驱动以外，线下的触达门槛低、互动效果强，线下商业化反哺是潮玩扩圈的重要一环，如泡泡的城市乐园、哦崽的主题展、各IP快闪店，以及MINISO、KKV、TOP TOY等零售商的积极布局。

首先，潮玩赛道是马太效应明显的赛道，每个玩具品类都会有1家头部做到“品牌即品类”，如万代=手办、乐高=积木、泡泡=IP潮玩、布鲁可=积木人、卡游=卡牌；其次，潮玩是IP通吃的赛道，泡泡玛特作为一个全产业链IP运营的平台公司，有望抢占最大的市场份额。但非头部IP也会有机会，圈层的泛化必然会催生更多新IP，来满足的差异化需求，如WAKUKU、哦崽、DORA等，不同企业各自有长处，如黑玩/Letsvan/TNT擅长运营IP、名创/TT擅长转化为IP衍生品并销售，品牌和渠道形成合力补足短板，也将共享赛道红利。

天风轻纺认为，毛绒玩具叠加当红IP；热度延续可期。一方面、近两年来毛绒玩具凭借治愈可爱形象，快速迎合满足年轻群体情绪价值，立足大众文化放大市场空间，在国内外均呈现爆发性增长；另一方面、当前LABUBU热度及泡泡玛特IP打造及孵化能力有目共睹，新消费旗手打开估值空间。

据跟踪4月MTD北美及欧洲增长势能强劲，或延续同增5倍左右；伴随LABUBU发售及门店逐步开设，数据或加速成长。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！