内需消费品更新：宠物+潮玩+电...

商务部通报今年一季度我国消费市场情况。

一季度，社会消费品零售总额12.5万亿元，同比增长4.6%，增速比上年全年加快1.1个百分点。创新动能持续释放。

数字消费较快发展，网上零售额同比增长了7.9%，其中实物商品网上零售额增长5.7%。 绿色消费和首发经济高速发展。

1）国货崛起趋势显著，3月根据久谦数据线上平台合计增速达到23%；

2）乖宝 3月合计+43%，麦富迪+33%、弗列加特+80%、佰萃+42%，推出奶弗品牌、品牌势能持续向上；

3）中宠 3月合计+35%，其中顽皮+30%提速、领先+55%、Zeal+5%，上周顽皮宣布品牌代言人欧阳娜娜，25年以来顽皮产品更新迭代提速且营销势能扩大。

1）泡泡：通过终端提价+东南亚产能转移对冲，部分新品提价已完成，业绩催化在即；

2）卡游：国内泛娱乐产品+卡牌双龙头，24年收入突破100亿元、经调净利率大幅提升到44%+；

3）布鲁可：新品后期兑现(变形金刚/英雄无限快增、EVA/粉色初音热销)，公司积木运营与竞对有身位优势，重视回调布局；

4）晨光：开启IP对文具、文创赋能，加快外部和自培IP布局。

1）思摩尔：由于自动化产线对人工依赖较低，东南亚工厂供应链迁移灵活、影响有限；

2）盈趣：除马来西亚外，公司在匈牙利和墨西哥都有现代化产业园，影响预期同样有限；

3）HNB：较雾化有更低的青少年吸引和更高的技术迭代天花板，看好成长。

1）零食：魔芋赛道关注度显著提升，2025Q2及后续休闲食品面临基数压力逐步缓解。 2）啤酒：竞争格局拐点，景气修复利润率改善。龙头公司2025Q1销量改善超预期，行业竞争格局将加速重塑，并带来区域景气机遇。 3) 软饮料：1Q25包装水、能量饮料、运动饮料、有糖茶及无糖茶各个细分赛道均延续成长性以及集中度提升趋势。

上周在顺德调研了一批企业（新宝、德尔玛、小熊、云米、美的）以及周末的清洁电器专家会，简单总结就是，基于当下的关税政策，企业实际上的短期应对就是利用东南亚平台抓紧90天的窗口期出货，长期方向则是“产能布局碎片化”以防止未来某些国家因顺差过大依然有被针对的可能性。

而短期仍有一些新的压力点，比如广交会上欧洲客户的压价，比如京东平台的出口转内销扶持政策可能会对内销市场的竞争压力加剧。

只能说，眼光放长一点，能确定的事，未来留在牌桌上的企业会变少，这些是长期投资的方向，而短期来看，有一些波折避免不了。

TCL电子、海信视像、海信家电、美的集团、格力电器为主。

本周二将是格力的股东大会。

1）本周纸浆现货延续下跌，纸价跟随调整；本周五洲、太阳本色食品卡宣布提价300元/吨，有望部分落地：2）持续推荐 太阳 25H逐季向上； 仙鹤 公告增持3-5亿元彰显信心；3）持续强调高分红包装资产， 裕同 无需直接承担关税，3C包装产业链压价空间有限，且公司有较强全球工厂布局。

*本文仅作为行业分析和信息分享参考，不构成任何投资建议！