算力更新 事件：美股巨头甲骨...

甲骨文财报显示，公司各方面的营收和盈利均超出分析师预期。该公司还上调了下一年度收入预期，并对云基础设施加速增长给出乐观预测。甲骨文首席执行官Safra Catz在财报电话会议上表示，甲骨文预计2026财年总收入将至少达到670亿美元，同比增幅为16.7%左右，而此前的预测是增长15%。

近期我们关注到海内外AI算力产业景气度提升，算力叙事依旧：1）北美算力基建高歌猛进扩散到欧洲；2）光模块企业上调26年800G和1.6T需求量；3）海外算力租赁企业业绩高增。同时，我们看到海外云厂商或上修26年ASIC出货量，因此建议关注BETA行情下的AEC产业链。

海外来看，博通、Credo等AEC相关厂商上周陆续发布业绩，博通业绩会称对于27年三大头部客户ASIC可达市场规模预期并未发生改变（600-900亿美元），且相关百万卡集群正在推进；Credo连续多个季度业绩超预期，本次再度实现同比+180%增长，其中AEC收入预计高于8000万美元，公司上调新财年收入预期至8亿美元（此前市场预期6+亿）。

从需求来看，头部云厂商亚马逊/谷歌/Meta或上修26年ASIC出货量，加之OpenAI/xAI等潜在厂商需求，26年ASIC总量或达到600万片以上，若按照ASIC:AEC=1:1.5比例来看，26年需要900万条AEC，即对应30亿美金以上的市场空间，相对25年翻2.5x以上。

据了解，除亚马逊已在使用Credo提供的AEC之外，谷歌、Meta等厂商已积极开始与国内AEC组件商进行试样，国产组件商26年导入北美云厂商链在望。

国内来看，6月字节跳动在FORCE大会上表示，截止今年5月底，豆包大模型日均tokens调用量突破16.4万亿，高增137倍；豆包视频生成模型、语音模型等多模态模型持续升级，这表明国内AI算力需求仍然旺盛。我们亦观察到，上半年来国内超节点集群架构频繁发布（包括华为CM384、腾讯ETH-X等），AEC作为重要的高性价比短距互联方式，有望获得国内互联网厂商青睐，目前国内已有部分互联网厂商开始接触AEC试样。

逻辑：关注目前算力行业景气Beta叠加海外云厂商上修ASIC出货量的双重背景下AEC链条的投资机遇，产业链：瑞可达（海外M+国内T）、博创科技（海外G+x）、兆龙互连（Credo→海外A）、沃尔核材（224G芯线量产能力，AEC通用）；此外：新易盛、中际旭创。

1）Stargate带动OCI加速增长：目前公司指引FY2026云营收同比+40%、OCI营收同比+70%、RPO同比+100%，当前指引仅考虑部分星际之门订单，后续仍有较大上修空间； 2）云数据库贡献有望新增长：Oracle与微软、谷歌、亚马逊的战略合作初见成效，云数据库ARR突破26亿美元，有望成为第二成长曲线；

3）SaaSAI升级同步跟进：OracleSaaS套件（FusionERP、EPM、HCM、SCM、CX）全面集成Agents，竞争企业级Agent市场。

1）不同于三大云厂，Oracle的OCI服务传统云业务含量较低，可以更清楚得反映AI算力的下游需求，公司FY2025CapEx突破212亿美元，远高于此前指引的160亿美元。 2）星际之门一期项目6月开始建设，美股Q1AIInfra与应用业绩相互印证，训练需求+推理需求有望在下半年共振向上。

产业链相关：A对标：达梦数据，海量数据，科蓝软件；甲骨文硬件供应商：新亚电子，广合科技；甲骨文金牌合作伙伴：汉得信息，赛意信息。

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！