可控核聚变跟踪 事件： ①...

①国家重大科技基础设施聚变堆主机关键系统综合研究设施“夸父”的19个子系统之一--低杂波电流驱动系统6月18日通过专家组测试与验收，系统总体性能达到国际领先水平。

②6月18日，上海超导招股书挂网。

财务指标优秀。6月18日，上海超导招股书挂网，22-24年公司实现营收0.36/0.83/2.40亿元，增长迅猛，归母净利润-0.28/-0.04/0.72亿元，毛利率为23.49%/55.77%/60.52%，净利率为-76.96%/-4.98%/30.06%，规模化生产以后，毛利率/净利率提升非常明显，未来还将继续提升。#优秀的财务指标展现出这是一条充满潜力的核心赛道。

产销大幅增长。22-24年公司二代高温超导带材销量分别为68.72/228.22/955.47公里（12mm），单价分别为360/330/241元/米，公司采用“IBAD+PLD”技术路线，二代高温超导带材国内市场占有率超过80%，2022-2024年连续3 年排名第一。#强劲的市场份额预示着公司在高温超导领域的稀缺性。

顶尖的海内外下游客户。客户覆盖南方电网、中国科学院、联创超导、能量奇点、星环聚能、中车长客、CFS 公司、TE 公司等，24年前五大客户为中科院/联创超导/能量奇点/VEIR/南网，共占营收81.93%，截至24年底，正在履行的合同达到约1.55亿元，显示下游旺盛需求，24年全球高温超导材料市场规模7.9亿元，预计2030年达到105亿元，CAGR约54%。

应用领域广泛不局限于核聚变。近年来公司产品已经应用于可控核聚变、超导电力、超导磁控单品炉、超导感应加热装置等下游领域，并逐步向超导电机、超导磁悬浮列车、磁共振设备等领域渗透；2024年高温超导应用领域分为磁体49.3%（核聚变38%/单晶炉7.2%/感应加热0.2%/其他3.8%）、科研29.1%、电缆10.1%、其他10.1%。

从募投产能看弹性空间。募投项目总投资12.02亿元，达产后预计每年可新增6000公里第二代高温超导带材。据我们了解，公司目前产能约2000公里，2025年底4000公里，2027年有望达到20000公里。

上海超导的招股书，犹如一面镜子。全方面的照射出可控核聚变领域的真实产业进展，这是一条有潜力、有盈利空间、高增长、高壁垒的细分领域。也预示着产业持续提速，也基本宣告了可控核聚变的产业发展进入新的阶段，并不单纯是以“主题”形式存在，是切实可见的产业趋势，既关乎科技革命，也关乎能源革命，更是工业革命。

如同我们之前强调的，前期公司公示辅导验收之后有部分资金兑现，但是上超的强劲财务数据会让大家看到二代高位超导的潜力，具体细节欢迎大家沟通交流。

公司地位：专注高温超导材料，国际唯二批量年产千公里级以上第二代高温超导带材，国内市占率超80%，连续三年第一

财务指标：营收超翻倍增速、净利率30%。公司2022/23/24年营收分别为0.36/0.83/2.40亿元（同比+133%/187%），毛利率分别为24.3%/56.3%/60.7%，归母净利润分别为-0.26/-0.04/0.73亿元，归母净利率-73.0%/-4.7%/30.5%

收入结构：核心收入为超导带材、毛利率60%。

1）分产品：2024年二代高温超导带材/设备销售服务/其他收入占比分别为96%/2%/2%，毛利率分别为61.5%/18.8%/72.5%；

2）分客户：2024年前五大客户分别为中科院/联创超导/能量奇点/VEIR/南方电网，营收占比分别为30.3%/24.2%/14.8%/7.6%/5.1%

行业规模：2030年全球高温超导带材市场规模有望达105亿元、CAGR=54%。根据赛迪网 ，2024年全球高温超导带材市场空间7.9亿元，其中可控核聚变场景规模3.0亿元；预计2030年全球市场空间105亿元，其中可控核聚变/超导电缆/单晶炉/感应加热装置空间分别为49/20/9.7/3亿元（占比47%/19%/9%/3%）

产销情况：产能快速扩张、规模效应明显。

1）产能端：公司2022/23/24年高温超导带材产能257/439/1334km，产能利用率分别为42%/81%/83%；

2）销售端：2022/23/24年销量分别为69/228/955km，产销率分别为63%/64%/83%，提升明显；

3）价格端：2022/23/24年产品单价分别为360/330/241元/m，受益规模效应实现快速降本（单价下降但毛利率提升）

*公开资料整理，仅作为行业分析参考，不构成任何投资建议！